Les données d'emploi les plus attendues de la semaine ont enfin été publiées. En apparence, les chiffres soutiennent toujours la poursuite du relâchement par la Réserve fédérale, mais l'argent intelligent a déjà flairé le coup — le marché ne s'est pas complètement détendu, il digère plutôt certaines inquiétudes cachées derrière ces données.

Le problème principal reste l'inflation. Les données d'emploi semblent bonnes, ce qui donne à la Fed la confiance pour continuer à baisser les taux, mais à condition que l'inflation reste sage. Dès que l'inflation rebondit, la Fed devra faire face à l'ancien dilemme : sauver l'emploi ou stabiliser les prix ? L'inflation tenace est la plus piégeuse, car une fois qu'elle s'ancre, l'espace pour une nouvelle baisse des taux se réduit directement. Donc, chaque nouvelle donnée sur l'inflation doit être scrutée de près, tout en restant vigilant face au risque de récession économique.

Un autre facteur perturbateur vient du Japon. En décembre, les attentes d'une hausse des taux au Japon se renforcent, mais en réalité, le marché a déjà intégré une partie de cette anticipation. Ce qui suscite vraiment des remous, c'est la déclaration de la Banque du Japon évoquant la possibilité de continuer à augmenter les taux à l'avenir. La consensus actuel est : après cette hausse, il reste environ 50 points de base d'espace pour une nouvelle augmentation du yen — c'est là que se trouve la plus grande tension.

Imaginez, si le yen monte trop vite, l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon commence à se réduire, et ceux qui font du carry trade en yen devront se retirer. Cela aura un impact réel sur la liquidité mondiale et les actifs risqués. Donc, le point clé de la réunion de la Banque du Japon ne réside pas tant dans la décision d'augmenter ou non les taux, mais dans la manière dont cela sera fait — surtout, si ces 50 points de base supplémentaires seront réellement appliqués.

Il est également important de noter que Sanae Takaichi a récemment mentionné que "les finances publiques ne seront pas trop restrictives", ce qui envoie un signal positif au marché. Si la hausse des taux se fait par étapes, en étalant le processus, même avec un espace de 50 points de base, l’impact sur les marchés risqués sera considérablement atténué. Ce passage d’un court terme négatif à un impact marginal décroissant facilite la digestion par le marché.

Tout le monde attend maintenant que la réunion de la Banque du Japon se termine. La conférence de presse du gouverneur demain après-midi sera absolument à surveiller de près. Une fois que la décision d’augmenter les taux au Japon sera prise, cela marquera une étape, mais le "quatre sorciers" de vendredi pourrait encore temporairement peser sur le sentiment.

Si la hausse du yen se combine avec la journée des "quatre sorciers" pour une correction, cela pourrait nous offrir une belle fenêtre d’"achat à prix réduit", pour préparer la reprise des actifs après Noël.