L'or va-t-il franchir la barre des 5 000 $ ? Voici ce que disent les chiffres

Le marché de l’or entre dans un tournant fascinant. La dernière analyse de Deutsche Bank, présentée par l’analyste Michael Hsueh, suggère que nous ne sommes pas loin de voir les prix de l’or tester la barrière des 5 000 $ l’once—potentiellement dès 2026, avec une percée quasi certaine attendue d’ici 2027.

Les Objectifs de Prix Ambitieux Sont Maintenant Officiels

Hsueh a récemment révisé à la hausse sa prévision du prix de l’or pour 2026, le portant à 4 450 $ l’once, une augmentation significative par rapport à l’estimation précédente de 4 000 $. Pour 2027, son objectif est fixé à 5 150 $ l’once. Il ne s’agit pas de spéculations; elles sont basées sur des mécanismes concrets du marché qui se déroulent en temps réel.

Ce qui est particulièrement frappant, c’est que l’or a déjà fait preuve de résilience malgré un recul de 10 % par rapport à ses sommets d’octobre. La récupération de la moitié de cette perte suggère que la demande sous-jacente reste robuste, même à des niveaux de prix élevés.

L’Histoire de la Volatilité Dont Personne Ne Parle

Les fluctuations de prix en 2025 ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 1980—un fait souvent négligé dans le récit sur l’or. Pourtant, l’observation de Hsueh va plus loin : « l’or brise les schémas historiques ». Ce n’est pas simplement du bruit; cela indique que les moteurs macroéconomiques traditionnels—les préoccupations inflationnistes, la faiblesse des monnaies, et la dette mondiale croissante—travaillent en surcharge pour soutenir la montée de l’or.

Voici le point clé : la performance solide de l’or ne peut pas être uniquement attribuée à la dépréciation du dollar américain. Cela nous en dit long sur la dynamique de la demande mondiale qui transcende les mouvements de devises seuls.

Les Banques Centrales Restent les Vrais Croyants

Le troisième trimestre a vu les banques centrales acheter 220 tonnes d’or, ce qui représente le troisième total trimestriel le plus élevé jamais enregistré. Plus révélateur encore ? Ce volume a été réalisé malgré des prix déjà élevés, contredisant toute idée selon laquelle la sensibilité au prix freinerait la demande.

Le commentaire d’un responsable d’une banque centrale résume la situation : l’or est la police d’assurance ultime contre les scénarios de risque extrême. Cette demande « officielle » et inébranlable des autorités monétaires mondiales continuera probablement à alimenter la pression à la hausse jusqu’en 2026 et au-delà.

Les Flux ETF Signalent un Changement de Sentiment

Après quatre années consécutives de sorties, les ETF or ont basculé vers des flux nets entrants en 2025—une inversion significative. Les tendances actuelles d’achat et de vente suggèrent que la vague de prise de bénéfices récente pourrait perdre de son élan, le niveau de support à 3 900 $ semblant durable.

La relation entre le mouvement des prix et les flux de fonds est causale : la direction détermine l’allocation du capital. Historiquement, janvier et février sont les périodes les plus actives pour la saisonnalité de l’or, avec des données couvrant les 20 à 30 dernières années montrant systématiquement une performance positive mois après mois.

L’Offre Raconte le Reste de l’Histoire

La production mondiale d’or extrait pour 2025 est estimée à 3 693 tonnes, basée sur les données des neuf premiers mois. En regardant vers l’avenir, la production de 2026 est projetée à seulement 3 715 tonnes—à peine une augmentation malgré des prix élevés.

C’est l’intuition cruciale : l’offre ne peut tout simplement pas répondre de manière significative à la demande. Lorsque la demande dépasse structurellement l’offre et que les banques centrales continuent à accumuler, les mathématiques indiquent une seule direction. La scène est prête pour que l’or teste et franchisse cette barrière psychologique des 5 000 $ plus tôt que tard.