Les ambitions de Coinbase pour 2026 : une plateforme d'échange tout-en-un, une couche de distribution tout-en-un

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L’auteur de cet article, Charlie, était vice-président de la cryptomonnaie unicorn Strike (impliqué dans le Bitcoin Act d’El Salvador et responsable de l’activité de paiement en Bitcoin et stablecoin en Amérique latine), analyste macro au fonds de plusieurs milliards de dollars Franklin Templeton, et un des premiers membres du géant mondial des paiements Adyen en Amérique du Nord. Il est actuellement consultant en stratégie crypto-monnaie pour de nombreuses entreprises cotées, startups et institutions d’investissement.

Je ne prévoyais pas d’écrire un autre article avant la fin de l’année, mais il y avait trop de moments forts lors de la conférence « System Update » de Coinbase hier, et après hésitation, j’ai décidé d’écrire à nouveau.

Cette année, j’ai écrit sur Robinhood vs Coinbase : concurrence différenciée, Construire Wall Street pour la prochaine génération, et j’en ai aussi discuté en profondeur dans un podcast d’un ami à E55. Robinhood contre Coinbase, sous la nouvelle vague d’intégration des cryptomonnaies et des actions, qui sera le gagnant de la nouvelle génération de fintech ? ft. Charlie。 Les deux sont les applications financières préférées de la génération Z, mais la bataille devient de plus en plus compliquée.

La conférence de presse a annoncé une série de nouvelles fonctionnalités produits : actions, marchés de prévision, contrats perpétuels, un portail DEX qui intègre directement les actifs long-tail on-chain de Base et Solana dans l’application principale de Coinbase, paiements et collections pour les entreprises, conseillers en investissement IA, et l’application Base - une « application tout » intégrée dans l’ensemble de la chaîne mondiale, avec du contenu qui peut être tokenisé et échangeable, devenant une nouvelle plateforme pour les créateurs.

Sous le « compartiment familial » superficiel, il y a en réalité un sentiment plus profond : la mise à jour de Coinbase n’est pas seulement une fonction de pile, mais aussi un renforcement du rôle de la « couche de distribution » – l’utilisation de plus de portails de distribution pour se transformer en quelque chose qui ressemble davantage à un produit financier conforme à guichet unique, afin que la finance tokenisée puisse se dérouler à son interface, même si les chaînes, actifs et même plateformes d’échange sous-jacentes ne sont pas tous natifs Coinbase.

La finance ressemble à une guerre technologique, mais en réalité, c’est une guerre de distribution. La technologie et les produits sont bien sûr essentiels, mais les profits dépendent généralement de la mentalité utilisateur et de la cohérence apportées par les emplacements de cartes – quand vous décidez d’acheter, vendre, emprunter ou payer, vous ne voulez pas changer d’application.

Retail : Il estomple intentionnellement la frontière entre lui et Robinhood

Le slogan de Coinbase est simple : « Everything Exchange ». L’action la plus courante consiste à intégrer le trading d’actions américaines dans l’application principale, à placer la crypto et les actions dans la même vue de compte, et à acheter des actions directement avec USD ou USDC, avec le récit typique de « zéro commission, 24h/24 » (apporté par Robinhood).

Sur le plan fonctionnel, cela se rapproche de Robinhood. En tant que plus grande classe d’actifs financiers sur le marché de détail, les actions sont un champ de bataille pour devenir le produit numéro un des clients C-end.

De plus, Coinbase ne se limite pas à l’action, elle est aussi sur une autre catégorie de choses plus proches des « actifs d’attention » – le marché de prédiction qui a explosé cette année. Pendant la phase de lancement du marché de prévision, tout le trafic du marché viendra de Kalshi. Au lieu de tout construire (temporairement) seul, il intègre d’abord un backend mature et souple et tient fermement la porte d’entrée entre vos mains.

C’est une approche fintech typique européenne et américaine – Stripe/Adyen a aussi commencé avec la passerelle de paiement, qui est aussi la voie que Robinhood a vérifiée.

Marchés de prédiction : Kalshi n’est pas une fonctionnalité, c’est une « arme de distribution conforme »

Les marchés de prédiction ont explosé cette année, et la comparaison souvent mentionnée est Polymarket contre Kalshi. En surface, c’est une bataille entre produits et pools de liquidité, mais du point de vue de la distribution, la concurrence différenciée de Kalshi réside dans le fait qu’il est plus facile d’être intégré par de grandes plateformes(Embarqué)。

Kalshi souligne qu’il est un marché des contrats sous la réglementation de la CFTC. En revanche, la situation de Polymarket aux États-Unis est limitée à la conformité, et plus elle est proche de la meilleure base de clients (utilisateurs KYC existants sur de grandes plateformes), plus il devient difficile de la distribuer.

C’est pourquoi l’avantage de distribution de Kalshi a vraiment été porté sur le marché : Coinbase n’a pas besoin de compter sur les marchés de prédiction pour gagner des métriques de « liquidité » dès le premier jour, ce qu’il doit faire, c’est transformer les marchés de prédiction en un canal habituel et les intégrer dans une application qui détient déjà les soldes utilisateurs et a complété le KYC.

Pour être plus direct, comme Robinhood, Coinbase veut profiter des moments des utilisateurs. Le sport, les élections, les données, les politiques, le climat, les points chauds culturels – ce sont les événements qui seront socialement diffusés et ceux qui ont le plus de chances de transformer l’attention en comportements transactionnels.

C’est aussi dangereux qu’une addiction, mais c’est précisément parce que c’est dangereux que sa distribution est forte.

De plus, il existe en réalité un effet de second ordre facile à négliger : le marché de prédiction n’apporte pas seulement des transactions, mais aussi des données. Il est plus proche des « émotions quantifiables » que les réseaux sociaux, capture le point d’inflexion du récit plus rapidement que les actualités, et il est aussi plus facile d’être produit par l’IA dans la prochaine action de l’utilisateur.

Ainsi, lorsque vous intégrez aussi un AI Advisor dans votre application, ces données ne sont pas seulement du trafic, mais aussi une entrée d’intention exécutable (Intention actionnée)。

Chaîne et actifs : En dehors de la base, gagner plus de confiance

Coinbase a goûté à la douceur des paris sur Base ces deux dernières années, et elle poursuivra cette voie. Mais dans cette mise à jour, un geste clé est d’attirer Solana dans le même flux de distribution DEX on-ramp qui découvre et échange les actifs à longue traîne.

En surface, c’est une amélioration de l’expérience : pas besoin de changer de portefeuille ou de jeter des chemins complexes inter-chains. À un niveau plus profond, il répond à deux pressions en même temps.

La première est la « perception ». « Est-ce que Coinbase favorisera toujours sa propre chaîne ? » C’est une contrainte de confiance. Si vous faites Everything Exchange, vous ne pouvez pas donner l’impression aux utilisateurs de promouvoir votre propre produit, même si ce n’est que de la suspicion. L’agrégation multi-chaînes est la solution pour supprimer ce soupçon.

La seconde est la « capture ». Laissez l’île d’attention des actifs à longue tralée et de l’économie des mèmes circuler dans un autre écosystème majeur vers l’écosystème de Coinbase, effectuer les transactions et vendre dans ses propres systèmes de frais, de contrôle des risques et de distribution. Ce n’est pas « Coinbase devient DeFi », mais « Coinbase transforme la DeFi en son propre fournisseur sous-jacent », ou c’est une logique de portail de distribution.

La troisième est « agressive », si Ethereum et Solana continuent à se disputer l’espace narratif de la « chaîne préférée de Wall Street », Coinbase inclura les deux camps dans le plan de distribution en même temps, améliorant ainsi sa position stratégique en tant qu’« entrée neutre » – peu importe la chaîne qui l’emporte à la fin, elle veut être invincible.

B2B : Stripe + l’ambition de Brex, une année de renaissance

D’un point de vue retail, Coinbase Business est de plus en plus positionnée comme un « service financier d’entreprise unique » : pour les startups et les petites et moyennes entreprises, elle propose un ensemble complet de portefeuilles tels que comptes, paiements, recouvrements, revenus USDC, infrastructures de conformité, etc., ainsi que des coupes sur des marchés clés comme les États-Unis et Singapour, où les services financiers d’entreprise sont à maturité.

La transformation et l’évolution de Coinbase Commerce à Coinbase Business au cours de l’année écoulée ont été impressionnantes.

L’analogie « Stripe + Brex » est utile – non pas que Coinbase les remplacera, mais parce qu’elle benchmarke un service fintech B2B plus complet et plus complet.

Le point fort de Stripe est « l’acquisition et l’orchestration ». (Orchestration)”。 Le point fort de Brex est la « gestion des dépenses et de l’argent ». Coinbase développe un ensemble de services d’entreprise crypto-natifs : règlement de stablecoins, paiements mondiaux, gestion de fonds USDC, ainsi que dépôt d’actifs, envoi et réception de paiements sur le même compte, et possiblement d’autres outils à l’avenir.

Ce qui le rend encore plus puissant, ce n’est pas seulement les services SaaS de Coinbase Business en surface, mais aussi la plateforme modulaire CDP (Coinbase Developer Platform) sous-jacente — et son implication que Coinbase souhaite étendre ses clients à « toutes les applications ».

Coinbase résume les capacités de CDP en quatre piliers : la garde, les paiements, le trading et les stablecoins. En résumé : N’importe quelle application peut faire croître des portefeuilles, des paiements et des transactions sur les capacités sous-jacentes de Coinbase.

X402, en revanche, est plutôt une continuation du nouveau récit du commerce agent : il veut s’installer sous la couche de l’économie des applications, pas seulement faire partie de l’économie crypto.

Stripe a gagné de l’argent à l’ère de la migration vers les API vers le commerce électronique. Coinbase mise sur une nouvelle ère : lorsque les paiements, portefeuilles et transactions migreront vers des pistes et chaînes de stablecoins, l’argent circulera également vers les fournisseurs d’infrastructures sur une voie similaire.

Identité et attention : l’application de base est la réponse à l’ère « post-SocialFi »

Coinbase indique que l’application de base est déjà disponible dans 140+ pays et la décrit comme une application onchain : sociale, échange, paye, distribue, gagne un mélange de contenu, et le contenu est tokenisable et échangeable.

La pile de monétisation du Web2 centralise la valeur, et les créateurs grignotent souvent le pouvoir d’achat avec les salaires, les frais de plateforme et l’inflation.

Le récit de l’application de base est le web3 que a16z prêche : si votre travail, votre influence et vos relations communautaires existent dans votre portefeuille sous forme d’actifs natifs on-chain, cela peut permettre aux créateurs de bénéficier directement des bénéfices d’une appréciation future, plutôt que de simplement recevoir le petit revenu salarial distribué par la plateforme pour lutter contre l’inflation et la surémission de devises.

Mais la difficulté est aussi réaliste : le SocialFi de a16z, basé sur les concepts web3, ne fonctionne pas bien, et des projets emblématiques comme Farcaster convergent vers le « portefeuille d’abord » – car le social pur a moins de chances de s’accumuler, et les portefeuilles et boucles d’actifs le feront.

Dans ce contexte, l’intention de l’application de base est claire : Coinbase ne cherche pas à améliorer Instagram/TikTok, mais affirme : le portefeuille est le nouveau compte, le flux d’information est le nouveau mécanisme de découverte d’actifs, la couche sociale est subordonnée à la couche financière, et l’actif domine la logique de distribution.

AI Advisor : C’est un ciment et un amplificateur de risques

Coinbase Advisor transforme l’intention en langage naturel en parcours de portefeuille et d’exécution, en insistant sur le fait qu’il n’est pas autonome – aucun ordre n’est automatiquement placé sans confirmation de l’utilisateur.

C’est presque une direction de développement inévitable : lorsque vous compressez des actions, des cryptos, des marchés perpétuels, des marchés de prédiction et des prêts dans une seule application, vous devez réduire la lassitude décisionnelle, améliorer les mécanismes de découverte et utiliser l’IA pour aider à la collecte, l’analyse et la prise de décision d’informations. On ne peut pas demander à l’utilisateur moyen d’être son DSI, son chercheur macro et son contrôleur de risques tous les jours. D’un point de vue stratégique, il s’agit de saisir la « couche d’intention ».

Mais c’est peut-être aussi là que le retour de bâton sera le plus important à l’avenir : lorsqu’une application contient des actions, des perpétuels, des marchés de prédiction, du social trading et des suggestions d’IA, elle sera jugée par les régulateurs et le public selon le « pire résultat » plutôt que « l’expérience la plus fluide ». La phrase « AI m’a rendu … » est naturellement appropriée pour que les futures nouvelles les salissent.

Coinbase peut utiliser une structure de conformité pour minimiser les risques, mais les risques de bonne volonté existent toujours et s’amplifieront à mesure que la zone de distribution s’étend.

Alors, que devient Coinbase ?

En combinant tout cela, Coinbase revient plutôt à construire trois douves qui se mordent mutuellement.

Le premier est l’écran principal consommateur : trading multi-actifs + boucle d’attention à haute fréquence (marché de prédiction) + découverte d’actifs à longue traîne (agrégation DEX, investissement inter-chaîne sans interruption).

La seconde est la base d’entreprises et de développeurs : les portefeuilles, les paiements stablecoins et les API de transactions permettent à d’autres applications de développer leurs capacités financières, tandis que x402 tente de s’intégrer dans le protocole standard par défaut pour les paiements de nouvelle génération.

Le troisième est l’identité : Base App combine portefeuilles, flux d’informations et propriété en une surface de distribution, permettant à « contenu-transaction-revenus » de former une boucle fermée.

Dans ce cadre, il est juste de comparer Robinhood seul, mais ce n’est pas suffisant. Robinhood n’est qu’une machine de distribution au détail, et ce que Coinbase veut être, c’est : distribution au détail + distribution commerciale + distribution portefeuille/identité.

L’ambition est grande, mais les contraintes sont claires : la régulation et la confiance.

En fin de compte, cette bataille ne dépend pas de la capacité de Coinbase à créer cette fonctionnalité, mais de sa capacité à maintenir la cohérence de l’expérience malgré la pression réglementaire – sans être forcée de se fragmenter en un tas d’onglets qui ne s’additionnent pas. Tant qu’elle peut maintenir la cohérence de « l’écran d’accueil », cette surface de distribution commencera à se renforcer.