Alerte flash sur l'économie de l'extraction de Bitcoin : la rentabilité approche des niveaux de stress de 2022

Bitcoin navigue une volatilité accrue alors qu’il évolue autour d’une zone de support critique, avec les participants du marché qui remettent de plus en plus en question si le prix est aligné avec les fondamentaux sous-jacents du réseau. Alors que l’action des prix à court terme reste instable, les indicateurs on-chain suggèrent que l’histoire plus profonde pourrait se cacher sous la surface.

Un graphique récent de CryptoQuant met en évidence le Golden Cross NVT de Bitcoin, lissé avec une moyenne mobile sur 100 jours, offrant une lentille plus claire pour évaluer la relation entre la valorisation du marché et l’activité on-chain.

Le ratio Network Value to Transactions (NVT) est souvent décrit comme l’équivalent du multiple Prix/Bénéfices de Bitcoin. Au lieu des bénéfices des entreprises, le volume de transactions sert de proxy pour la production économique. En termes simples, cette métrique cherche à répondre à une question fondamentale : la capitalisation boursière de Bitcoin est-elle justifiée par la quantité d’activité économique réelle se déroulant sur le réseau ?

Lorsque la valorisation s’étend plus rapidement que le volume de transactions, le marché peut être en surchauffe. Inversement, lorsque le prix accuse un retard par rapport à l’utilisation du réseau, cela peut indiquer une sous-valorisation ou une aversion excessive au risque. Le Golden Cross NVT affine ce cadre en comparant les tendances à court et long terme du ratio, aidant à identifier les périodes où le prix diverge de manière significative des fondamentaux.

Le Golden Cross NVT signale une reset structurelle de la valorisation

L’analyste de CryptoQuant Moreno souligne que les signaux les plus précieux du Golden Cross NVT ont tendance à apparaître lors de déviations négatives profondes, lorsque la psychologie du marché et les fondamentaux divergent fortement. Dans le cycle actuel, l’indicateur est tombé à un niveau historiquement déprimé proche de -0,58, une zone qui dépasse le simple sentiment baissier.

Selon l’analyse, ce niveau reflète une sous-valorisation structurelle du réseau Bitcoin, où la compression du prix a dépassé toute baisse significative de l’activité économique on-chain.

De telles conditions sont généralement observées lors de phases de désendettement forcé et d’une aversion au risque accrue. Dans ces environnements, la liquidité quitte agressivement les positions spéculatives, faisant baisser les prix même si le réseau sous-jacent continue de traiter des transactions à des niveaux relativement stables. Ce déséquilibre crée des écarts de valorisation qui, lors des cycles passés, ont marqué des points d’inflexion importants plutôt que des sommets de marché définitifs.

Le développement clé maintenant est la récupération du Golden Cross NVT, passant de -0,58 à environ -0,32. Ce mouvement suggère que le prix commence à se réaligner avec les fondamentaux basés sur les transactions après une reset de valorisation brutale. Cependant, l’indicateur reste en territoire négatif, ce qui implique que Bitcoin est encore évalué de manière conservatrice par rapport à son utilité on-chain.

Moreno note que cette configuration est cohérente avec une phase de transition, où le marché passe d’une sous-valorisation profonde vers un équilibre. Historiquement, de telles périodes ont été associées à une accumulation et à une allocation de capitaux plus disciplinée, posant les bases pour une découverte de prix plus saine et structurellement soutenue.

Bitcoin se consolide au-dessus du support à long terme alors que la tendance s’affaiblit

Le graphique hebdomadaire montre Bitcoin évoluant près du niveau de 88 000 $, après une phase corrective brutale depuis les sommets du cycle au-dessus de 120 000 $. Le prix se consolide actuellement juste au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours (vert), qui se situe autour de la mi-80 000 $ et représente un support de tendance à long terme critique. Cette zone a historiquement agi comme un pivot entre des marchés haussiers soutenus et des phases correctives plus profondes, rendant la structure actuelle particulièrement importante.

Cependant, l’élan s’est clairement affaibli. Bitcoin a perdu la moyenne mobile à 50 jours (bleu) et n’a pas réussi à la reconquérir lors des tentatives récentes, ce qui indique que le contrôle à court et moyen terme reste aux mains des vendeurs. La pente de la moyenne mobile à 50 jours a commencé à s’aplatir, renforçant l’idée d’une transition de l’expansion à la consolidation. En même temps, la moyenne mobile à 100 jours se courbe vers le bas, ajoutant une résistance au-dessus dans la fourchette de 95 000 $ à 100 000 $.

La pression vendeuse a augmenté lors de la cassure du niveau de 100 000 $, tandis que le rebond récent vers 88 000 $ s’est produit avec un volume relativement plus léger. Cela suggère que les acheteurs défendent le support mais manquent de conviction pour une inversion durable.

Tant que Bitcoin reste au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours, la tendance haussière plus large reste techniquement intacte. Cependant, l’échec à défendre la zone de 85 000–88 000 $ ouvrirait la voie à une retracement plus profond, tandis qu’une confirmation haussière nécessite une reconquête décisive de la moyenne mobile à 50 jours avec un volume en expansion.

Image mise en avant de ChatGPT, graphique de TradingView.com