La sortie du co-fondateur de Story Protocol suscite une réaction de la communauté face aux accusations de soft rug pull, malgré des chiffres de revenus décevants

Le 16 août, le co-fondateur de Story Protocol, Jason Zhao, a annoncé sa transition d’un rôle de leadership à temps plein vers une position de conseiller stratégique, déclenchant immédiatement des accusations de soft rug pull dans la communauté crypto. Ce départ marque un moment important pour la plateforme de propriété intellectuelle basée sur la blockchain, évaluée à environ 2,25 milliards de dollars, surtout compte tenu de ses performances de revenus décevantes par rapport à ses levées de capitaux substantielles.

La réalité des revenus

Le problème central à l’origine des réactions négatives de la communauté concerne les métriques de génération de revenus de Story Protocol. Malgré une valorisation entièrement diluée de 5,8 milliards de dollars (FDV) et plus de $130 millions de dollars en financement de capital-risque, y compris des engagements majeurs de a16z et d’autres investisseurs de premier plan, le protocole a déclaré seulement $45 en frais quotidiens — un chiffre qui illustre le décalage entre la valorisation et l’utilité.

Selon les données de DeFiLlama, le revenu record de Story Protocol n’a atteint que 3 163 dollars, un contraste frappant avec les promesses inscrites dans son livre blanc. La plateforme était conçue comme une solution transformative pour gérer la propriété intellectuelle en chaîne, permettant aux créateurs d’enregistrer, de suivre et de monétiser divers contenus, allant des livres et films aux œuvres générées par IA, via une infrastructure décentralisée. Pourtant, l’exécution a largement déçu ces ambitions.

Chronologie du financement et trajectoire de la valorisation

L’historique de l’acquisition de capitaux de Story Protocol révèle l’ampleur de la confiance des investisseurs qui a précédé le départ de Zhao. Le projet a levé 29,3 millions de dollars lors d’un tour de seed en mai 2023, suivi d’un $25 million lors d’un Series A en septembre 2023. L’injection la plus importante a eu lieu en août 2024 avec un Series B de $80 millions, dirigé par la division crypto d’a16z, établissant la valorisation de l’entreprise à 2,25 milliards de dollars. De plus, un investissement de $82 millions en tokens de Heritage Distilling en août a renforcé la base de capitaux, dans le cadre d’un dispositif plus large impliquant une réserve de $360 millions de tokens IP.

Critiques des développeurs et écarts de performance comparés

Les développeurs crypto et les fondateurs de protocoles ont exprimé leur scepticisme quant à la proposition de valeur de Story Protocol. Joseph Schiarizzi, fondateur du protocole de prêt Nerite, a pointé un incident préoccupant où l’équipe de Story Protocol a vendu pour 150 000 dollars de tokens simplement pour faire monter le prix du token IP de 2 % — une manœuvre qu’il a qualifiée de problématique, étant donné les ambitions déclarées de l’entité de constituer une réserve de trésorerie de $300 millions.

L’écart de performance devient encore plus évident lorsqu’on le compare à d’autres écosystèmes de protocoles. Le fondateur d’Harmonix Finance, opérant sur la plateforme Hyperliquid, a souligné un contraste frappant : Hyperliquid n’a pas levé de capital-risque, ses fondateurs n’ont pas de parcours institutionnel notable, et pourtant il est devenu le principal protocole de futures perpétuelles en chaîne, générant environ $3 millions de dollars en revenus quotidiens — plusieurs ordres de grandeur de plus que Story Protocol.

Distribution de tokens et implications de gains personnels

Les accusations de soft rug pull prennent une dimension supplémentaire lorsqu’on examine l’économie des tokens de Story Protocol. Zhao et trois autres co-fondateurs contrôlent collectivement 20 % de l’offre totale d’un milliard de tokens, soit environ 200 millions de tokens. Si Zhao liquérait 5 % de l’offre totale au prix actuel de 5,69 dollars, les calculs suggèrent des gains réalisés potentiels d’environ 284,5 millions de dollars — un chiffre qui alimente la suspicion de la communauté quant au moment de son départ.

Transition de leadership et justification de Zhao

Zhao n’a pas répondu publiquement à la controverse suite à l’annonce de sa démission. Cependant, il a indiqué que son départ découle d’engagements personnels envers Poseidon, une initiative d’infrastructure de données IA développée par l’écosystème de Story Protocol, visant des applications dans la biopharmacie et la recherche spatiale.

Dans sa déclaration de transition, Zhao a exprimé une vision positive de son mandat, le qualifiant de « l’expérience la plus significative de sa vie » et notant que son concept initial a dépassé ses attentes. Il a salué l’évolution de Story IP, citant des partenariats majeurs avec la marque de mode Balmain, le groupe K-pop BTS en Corée du Sud, et soulignant le traitement de millions de transactions par le protocole.

La nouvelle structure de leadership inclut S.Y. Lee en tant que guide principal, aux côtés de la nouvelle CPO Andrea, qui apporte une expérience antérieure chez Amazon dans la division IA conversationnelle. Reste à voir si cette transition organisationnelle pourra répondre aux défis fondamentaux de revenus et d’utilité, ce qui demeure une question ouverte au sein de la communauté.

Ce départ met en lumière une tension récurrente dans le financement des ventures crypto : l’écart entre l’investissement en capital et la valeur utilisateur démontrée, avec Story Protocol servant d’étude de cas pour montrer que un soutien institutionnel important ne se traduit pas automatiquement par une adoption significative du protocole ou une génération de revenus durable.