Deux IPOs autrefois brisées pourraient connaître un grand retour en 2026 — Voici pourquoi

Les sous-performeurs du marché des IPO commencent à ressembler à des bonnes affaires

2025 a été une année mitigée pour les actions nouvellement cotées. Alors que le marché plus large a explosé, toutes les débuts d'IPO récents n'ont pas pris feu. StubHub (NYSE : STUB) et Klarna Group (NYSE : KLAR) en sont de parfaits exemples, tous deux se négociant significativement en dessous de leurs prix d'IPO seulement quelques mois après leur cotation. Pourtant, sous la surface, ces entreprises montrent une résilience et un potentiel de croissance surprenants qui pourraient récompenser les investisseurs patients en 2026.

StubHub : un leader de la revente de billets apprenant à rebondir

Le parcours de StubHub est tout sauf simple. Fondée en 2000 par les MBA de Stanford Eric Baker et Jeff Fluhr pour résoudre un problème simple : trouver des billets d'événements difficiles à obtenir, la plateforme est devenue une pierre angulaire du commerce de divertissement en direct. eBay l'a acquise en 2007, puis l'a revendue à Viagogo de Baker en 2020 pour $4 milliards dans ce qui semblait être un timing terrible : quelques semaines plus tard, le COVID-19 a fermé les lieux de spectacles dans le monde entier.

Aujourd'hui, StubHub opère dans une position très différente de celle qu'elle occupait lors de son acquisition il y a cinq ans, en tant qu'acteur beaucoup plus petit. Les chiffres racontent l'histoire. En 2019, avant la pandémie, StubHub a généré 211,6 millions de dollars de revenus. Les revenus en cours s'élèvent maintenant à 1,8 milliard de dollars, soit une augmentation presque nonuple. Le prix de l'IPO de 23,50 $ en septembre a évalué l'entreprise à $8 milliards, mais le déclin subséquent de l'action a fait chuter la capitalisation boursière à 4,3 milliards de dollars.

En surface, le ralentissement des revenus semble préoccupant pour la quatrième année consécutive. Mais en y regardant de plus près, le tableau s'éclaircit. Le dernier trimestre a montré une croissance des revenus de 8 % accompagnée d'une augmentation robuste de 19 % des ventes de marchandises brutes. Les analystes prévoient une augmentation des revenus de 47 % d'ici 2026, et les évaluations des bénéfices futurs se situent à seulement 10 fois le revenu net par action, ce qui suggère que le marché a intégré un pessimisme significatif.

Les avantages d'échelle restent le plus grand atout de StubHub. Il croît plus vite que Live Nation Entertainment et Vivid Seats, ce qui en fait le meilleur performer parmi les plateformes de billetterie cotées en bourse. Il existe des vents contraires réglementaires, y compris des restrictions potentielles au Royaume-Uni sur les reventes de billets à des prix supérieurs à leur valeur nominale, mais il est peu probable qu'ils dérangent une entreprise bénéficiant d'économies d'échelle.

Klarna : Un leader du Buy Now, Pay Later dans un marché en consolidation

Le secteur du achat maintenant, paiement plus tard (BNPL) a généré plusieurs IPO récentes, et Klarna est devenue publique il y a $40 seulement trois mois. Actuellement, elle se négocie à 22 % en dessous de ce prix, Klarna a intégré les marchés publics alors que l'économie mondiale adoptait des solutions de financement pour les commerçants.

Le récit de croissance est convaincant. Les revenus ont augmenté de 28 % au premier trimestre de Klarna en tant que société publique, ou de 25 % sur une base comparable en tenant compte des effets de change. Les marchés clés comme les États-Unis et l'Europe ont affiché une expansion encore plus rapide. Malgré des résultats dépassant les attentes, l'action a initialement diminué après les bénéfices - un schéma courant pour les sociétés nouvellement publiques qui établissent encore leur crédibilité auprès de la communauté des investisseurs.

Le modèle commercial de Klarna repose sur le volume. Il a traité 32,7 milliards de dollars en volume de marchandises brut tout en générant $903 millions de revenus au cours de son dernier trimestre. Les taux de commission individuels des commerçants sont faibles, mais ils se cumulent à travers des millions de transactions dans le monde entier. L'entreprise continue d'élargir son réseau de commerçants et de déployer des outils d'intelligence artificielle pour renforcer les liens entre les acheteurs et les commerçants.

Dans un secteur qui devrait connaître une consolidation, Klarna semble se positionner comme un potentiel consolidateur plutôt qu'une cible. Sa technologie, son échelle et ses relations avec les commerçants suggèrent qu'elle sera parmi les survivants à mesure que le marché BNPL mûrit.

L'argument pour 2026

Les deux entreprises portent les cicatrices de débuts difficiles sur le marché, mais des prix d'IPO cassés ne reflètent pas nécessairement des entreprises en difficulté. StubHub offre aux investisseurs axés sur la valeur un potentiel de croissance alimenté par la reprise post-pandémique et des gains de parts de marché. Klarna, quant à elle, se trouve à l'avant-garde d'une tendance fintech qui redéfinit fondamentalement la façon dont les consommateurs financent leurs achats.

La confiance qui est brisée lors des IPOs est souvent reconstruite lorsque les fondamentaux rattrapent les attentes du marché. Pour ces deux-là, ce moment pourrait arriver plus tôt que les sceptiques ne l'attendent.