Pourquoi vous devriez suivre Taiwan Semiconductor Manufacturing comme votre jeu d'IA le plus important

Le paysage actuel des investissements en IA revient sans cesse à la même question : quelle puce informatique dominera ? Nvidia contre Alphabet, avec Advanced Micro Devices et les accélérateurs personnalisés de Broadcom entrant occasionnellement dans la conversation. Mais ce récit manque quelque chose de crucial.

Derrière chaque puce AI majeure—peu importe le nom qu'elle porte—se trouve Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Que les hyperscalers passent par les GPU de Nvidia, les processeurs de AMD, ou du silicium personnalisé, la production physique se fait presque certainement dans les usines de fabrication de TSMC. Cela fait de TSMC l'action AI la plus importante que vous devriez surveiller, pourtant elle est souvent négligée dans la précipitation à choisir les vainqueurs de l'informatique.

La fonderie qui alimente l'infrastructure de l'IA

TSMC opère en tant que plus grand fabricant de puces sous contrat de l'industrie en termes de revenus, servant des clients dans les secteurs des smartphones, de l'automobile, de l'industrie et des infrastructures critiques. Mais les chiffres racontent une histoire révélatrice sur l'endroit où l'argent de l'IA coule réellement : 57 % des revenus de TSMC au T3 proviennent des commandes de calcul haute performance - qui est essentiellement le marché des accélérateurs d'IA. Pendant ce temps, les revenus des smartphones ont contribué à 30 %, le reste étant réparti entre d'autres industries.

Cette concentration dans l'informatique pilotée par l'IA sert de baromètre en temps réel des intentions de dépenses des hyperscalers. Lorsque TSMC a affiché une croissance des revenus de 41 % d'une année sur l'autre au troisième trimestre, ce n'était pas en raison de la demande de smartphones - cela reflétait le déploiement réel de capitaux par les plus grandes entreprises technologiques construisant une infrastructure AI.

L'avantage de la chaîne d'approvisionnement dont personne ne parle

Voici la réalité pratique que la plupart des investisseurs négligent : les puces fabriquées aujourd'hui ne fournissent pas instantanément d'énergie aux centres de données. Il y a un délai de 6 à 12 mois entre la fabrication et le déploiement dans des systèmes fonctionnels. Cela signifie que l'augmentation actuelle de la production de TSMC - et ses prévisions futures - sont l'indicateur avancé le plus fiable de savoir si les dépenses en IA continuent réellement jusqu'en 2026 et au-delà, ou si elles commencent à se stabiliser.

Si la croissance des revenus de TSMC décélère soudainement ou devient négative, cela signalerait que les hyperscalers atteignent des rendements décroissants ou réévaluent leurs plans d'investissement. À l'inverse, une croissance soutenue ou accélérée de TSMC est une vérification que le récit de construction de l'IA reste intact.

Le jeu de valorisation sur un marché de l'IA saturé

Comparer les valorisations révèle une dynamique intéressante : bien que TSMC ne soit pas “bon marché” en termes absolus à 28x des bénéfices futurs, il se négocie à un rabais significatif par rapport à Nvidia, AMD, Broadcom et Alphabet—les quatre sociétés qui concurrencent le plus directement dans l'espace de l'informatique AI.

Voici la différence dans le profil de risque : l'activité de TSMC bénéficie de la croissance de l'IA indépendamment de l'architecture informatique qui l'emporte. Que l'industrie se standardise sur l'approche de Nvidia, se standardise sur l'alternative de AMD, ou se divise entre les solutions personnalisées de Broadcom, les commandes de puces affluent vers les fabs de TSMC. C'est une position “pile je gagne, face je ne perds pas trop”.

L'entreprise n'a pas besoin d'être le plus grand gagnant dans la course à l'armement de l'IA pour offrir de solides rendements. Elle doit simplement maintenir sa domination dans la fonderie tant que les dépenses en IA restent élevées. À une valorisation à prix réduit par rapport à ses clients, TSMC offre ce qui pourrait être le rapport risque-rendement le plus défendable parmi les actions exposées à l'IA.

L'argument en faveur de la surveillance de TSMC au-dessus du bruit

La tentation de choisir le “gagnant ultime de l'IA” est forte, mais choisir correctement est notoirement difficile. TSMC contourne complètement ce problème. Tant que les dépenses d'investissement en IA continuent d'augmenter—et que les hyperscalers ont signalé des attentes pour des dépenses record à nouveau en 2026 après avoir battu des records précédents en 2025—la fonderie de TSMC fonctionnera à plein régime.

Il se peut qu'il n'y ait pas une seule entreprise informatique qui domine la prochaine décennie. Il se peut même qu'il n'y ait pas de deuxième acteur clair. Mais TSMC s'est positionné comme la couche d'infrastructure essentielle sous toutes celles-ci. Dans cette position, il est difficile d'imaginer que TSMC soit parmi les moins performants de ce groupe.

Si vous construisez un portefeuille d'exposition à l'IA, posséder une part de l'entreprise qui fabrique littéralement les puces alimentant l'industrie pourrait être la décision la plus importante que vous négligiez.