Pourquoi les contrats à terme sur le café sont en hausse malgré l'incertitude des tarifs aux États-Unis

Les contrats à terme sur le café connaissent un rallye significatif aujourd'hui, entraîné par un mélange complexe d'incertitude sur la politique commerciale et de l'approvisionnement mondial de plus en plus serré. Les contrats de café arabica de décembre ont augmenté de +14,70 points (+3,65%), tandis que les contrats à terme robusta ICE de janvier ont bondi de +115 points (+2,57%), signalant un fort momentum haussier pour les deux principales variétés de café.

Le casse-tête des tarifs soutenant les contrats à terme sur le café

Le principal moteur de l'élan des prix d'aujourd'hui est la confusion entourant la politique tarifaire américaine sur le café brésilien. Alors que l'administration Trump a annoncé vendredi dernier qu'elle réduirait les tarifs réciproques sur les produits non américains à 10 %, ce soulagement ne s'applique que partiellement au café. Plus critique encore, le tarif de 40 % imposé au Brésil pour des raisons de “national emergency” reste en vigueur, et les responsables brésiliens confirment que les exportations de café brésilien vers les États-Unis sont toujours soumises à ces droits substantiellement plus élevés. L'administration Trump n'a pas encore clarifié si les importateurs de café seront exemptés du tarif de 40 %, créant une incertitude qui a poussé les acheteurs à prendre des décisions d'achat immédiates.

Le resserrement des stocks intensifie la pression sur les prix

Le régime tarifaire a déclenché une forte réduction des stocks qui soutient les prix des contrats à terme sur le café. Les stocks d'arabica surveillés par l'ICE sont tombés à un niveau bas de 1,75 an de 400 790 sacs lundi, tandis que les stocks de robusta ont chuté à un niveau bas de 4 mois de 5 648 lots. Cette compression des stocks reflète une réalité stark : les importateurs américains évitent activement les nouveaux contrats de café brésilien en raison des préoccupations tarifaires, resserrant ainsi l'approvisionnement aux États-Unis puisque environ un tiers du café non torréfié de l'Amérique provient du Brésil.

L'impact est quantifiable. Les achats américains de café brésilien d'août à octobre—période durant laquelle les tarifs de Trump sont entrés en vigueur—ont chuté de 52 % d'une année sur l'autre pour atteindre seulement 983 970 sacs, démontrant à quel point la politique commerciale redessine les modèles d'importation et soutient les évaluations des contrats à terme sur le café.

Dynamiques de production : Signaux mitigés pour les marchés du café

Les perspectives de production du Brésil présentent un tableau nuancé. Conab, l'agence officielle de prévision des cultures du Brésil, a réduit son estimation de la récolte de café arabica 2025 le 4 septembre de 4,9 % à 35,2 millions de sacs, contre une prévision de mai de 37,0 millions de sacs. La production totale de café du Brésil pour 2025 a également été abaissée de 0,9 % à 55,2 millions de sacs. Ces révisions à la baisse ont soutenu les contrats à terme sur le café.

Cependant, ce soutien pourrait s'avérer temporaire. StoneX a prévu mercredi dernier que le Brésil produira 70,7 millions de sacs au cours de l'année de commercialisation 2026/27 (, dont 47,2 millions de sacs d'arabica ), représentant une augmentation de +29 % par rapport à l'année précédente. De plus, le Service de l'agriculture étrangère du Département de l'agriculture des États-Unis (FAS) a projeté en juin que la production de café du Brésil pour 2025/26 augmentera de +0,5 % par rapport à l'année précédente, suggérant que la baisse de production est cyclique plutôt que structurelle.

Les évolutions météorologiques dans les principales régions de culture du Brésil méritent également une attention particulière. Le Minas Gerais, la plus grande zone de culture de café arabica du Brésil, n'a reçu que 19,8 mm de pluie au cours de la semaine se terminant le 14 novembre, représentant seulement 42 % de la moyenne historique - une contrainte potentielle sur le développement des cultures qui pourrait soutenir les prix des contrats à terme sur le café à court terme.

L'élan de l'offre du Vietnam présente un obstacle

Le Vietnam, le plus grand producteur de café robusta au monde, inonde les marchés mondiaux d'approvisionnement. L'Office national des statistiques du Vietnam a rapporté que les exportations de café du Vietnam de janvier à octobre 2025 ont augmenté de 13,4 % par rapport à l'année précédente, atteignant 1,31 million de tonnes métriques. Plus significativement, la production de café du Vietnam pour 2025/26 devrait augmenter de 6 % par rapport à l'année précédente, atteignant 1,76 million de tonnes métriques (29,4 millions de sacs), marquant un sommet de 4 ans.

L'Association Vietnamienne du Café et du Cacao (Vicofa) a ajouté à ces prévisions le 24 octobre, en déclarant que la production de café du Vietnam pour 2025/26 pourrait être supérieure de 10 % à celle de l'année de culture précédente si les conditions météorologiques restent favorables. Cette forte croissance de l'offre vietnamienne exerce une pression à la baisse sur les prix des contrats à terme de café, en particulier pour les contrats robusta.

L'image de l'approvisionnement mondial

Malgré la force d'approvisionnement du Vietnam, les exportations mondiales de café restent relativement contraintes. L'Organisation internationale du café (ICO) a rapporté lundi dernier que les exportations mondiales de café pour l'année commerciale actuelle (octobre-septembre) ont chuté de 0,3 % par rapport à l'année précédente, atteignant 138,658 millions de sacs, ce qui indique que l'équilibre offre-demande reste tendu malgré l'expansion du Vietnam.

Le FAS du USDA a projeté le 25 juin que la production mondiale de café en 2025/26 augmentera de 2,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre un niveau record de 178,68 millions de sacs. Cependant, cette croissance masque des tendances divergentes : la production d'arabica devrait diminuer de 1,7 % pour atteindre 97,022 millions de sacs, tandis que la production de robusta connaîtra un élan de 7,9 % pour atteindre 81,658 millions de sacs. Le FAS prévoit que les stocks de fin de campagne 2025/26 augmenteront de 4,9 % pour atteindre 22,819 millions de sacs contre 21,752 millions de sacs en 2024/25, ce qui suggère que malgré une tension à court terme, la situation de l'offre mondiale se normalisera progressivement.

Ce que les traders de contrats à terme sur le café devraient surveiller

La divergence entre les contraintes d'inventaire à court terme et les expansions de production à long terme crée un environnement complexe pour les investisseurs en contrats à terme sur le café. Bien que l'incertitude tarifaire et les faibles niveaux d'inventaire soutiennent les prix aujourd'hui, le marché doit se réconcilier avec les prévisions de croissance de la production brésilienne agressives, l'expansion des fournitures de robusta au Vietnam, et la reconstruction attendue des stocks en 2025/26. Le rallye actuel des contrats à terme sur le café reflète probablement les positions des traders avant des clarifications sur la politique tarifaire américaine, mais les fondamentaux sous-jacents suggèrent des risques à la baisse si l'incertitude de la politique commerciale se dissipe et que les prévisions de production se matérialisent comme prévu.