Actions CRCL : Perspectives mitigées alors qu'un déclin de trois mois soulève des questions sur le potentiel à long terme

Circle Internet Group (CRCL) a connu des vents contraires significatifs au cours des trois derniers mois, avec des actions chutant de 33,5 % pendant cette période. Cette sous-performance va au-delà de l'entreprise elle-même - l'industrie des services financiers divers de Zacks a chuté de 9,5 %, tandis que le secteur financier plus large de Zacks a réussi à gagner 2,3 %. Notamment, le déclin de CRCL dépasse plusieurs entreprises comparables dans l'espace blockchain et fintech, soulignant des défis spécifiques au secteur plutôt qu'une faiblesse du marché en général.

Positionnement concurrentiel et contexte de marché

Comparé à ses pairs directs, la performance de CRCL devient encore plus préoccupante. IREN Limited a bondi de 64,2 % au cours de la même période de trois mois, tandis que Cleanspark a enregistré un rallye de 56,6 %. PayPal, un autre acteur majeur des services financiers, a connu une baisse plus modeste de 9,5 %. Cette divergence suggère que le sentiment des investisseurs envers Circle subit des pressions distinctes au-delà de la rotation générale du secteur.

Les causes profondes de la détérioration du prix des actions de CRCL sont multiples. La pression concurrentielle croissante sur le marché des stablecoins, la compression des marges due à des frais de distribution et d'exploitation élevés, l'incertitude réglementaire entourant des propositions législatives comme le GENIUS Act, et les risques d'exécution liés au développement du réseau Arc ainsi que des investissements en capital substantiels ont tous pesé sur l'action.

Les Signaux Techniques Indiquent une Prudence à Court Terme

D'un point de vue technique, le CRCL se négocie actuellement en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours, un indicateur baissier suggérant un élan haussier limité à court terme. Cette position signale généralement une consolidation ou un nouveau recul avant qu'une éventuelle reprise ne se manifeste.

Le défi des coûts d'exploitation

L'augmentation des dépenses d'exploitation représente une préoccupation matérielle pour la trajectoire de rentabilité à court terme de l'entreprise. Circle a relevé ses prévisions de dépenses d'exploitation ajustées à une fourchette de 495-$510 millions de dollars, contre une précédente estimation de 475-$490 millions de dollars. Cette révision à la hausse reflète des investissements accrus, des charges fiscales salariales plus élevées résultant de régimes de rémunération en actions, et l'expansion des opérations mondiales.

Les résultats du troisième trimestre ont souligné cette pression, avec des dépenses d'exploitation ajustées augmentant de 35 % par rapport à l'année précédente. L'expansion de l'effectif et l'augmentation des dépenses générales et administratives ont largement contribué à cette croissance. Bien que les investissements stratégiques soutiennent généralement la création de valeur à long terme, l'impact sur la marge à court terme ne peut être négligé par les investisseurs axés sur le revenu.

Adoption de l'USDC : Le moteur de croissance

Malgré les vents contraires opérationnels, la dynamique de l'USD Coin (USDC) représente la force fondamentale la plus convaincante de Circle. Au troisième trimestre de 2025, le USDC en circulation active a augmenté de 108 % par rapport à l'année précédente, soutenu par l'accélération de la demande institutionnelle et l'intégration élargie de la blockchain. Le USDC sur la plateforme a augmenté d'environ 14 fois pour atteindre 10,2 milliards de dollars, reflétant les grandes institutions financières construisant directement sur l'infrastructure de Circle.

L'activité transactionnelle démontre une expansion encore plus spectaculaire. Le volume des transactions USDC sur la chaîne a explosé de 580 % d'une année sur l'autre, soutenu par une adoption accrue dans les paiements, le trading et les fonctions de règlement inter-chaînes. Le protocole de transfert inter-chaînes de Circle a renforcé la position de l'USDC en tant qu'actif de pont crucial, avec des volumes augmentant de 640 % et capturant près de la moitié de l'activité des ponts d'interopérabilité majeurs au cours du trimestre.

Ces indicateurs de croissance se sont traduits par des gains de part de marché significatifs. USDC représente désormais 29 % du marché des stablecoins adossés au dollar, un gain de 643 points de base. De plus, les données de transaction de Visa indiquent qu'USDC a capturé 40 % du volume total des transactions de stablecoins, le positionnant comme la principale monnaie numérique indexée au dollar en termes de volume de transactions.

Le Réseau de Paiements Circle Gagne du Terrain

Le Réseau de Paiements Circle (CPN) continue de gagner du terrain institutionnel à travers plusieurs géographies. La plateforme compte désormais 29 institutions financières directement, avec 55 entités supplémentaires en cours de révision d'éligibilité et un pipeline de 500 institutions explorant des voies d'intégration.

Les corridors de paiement en direct s'étendent désormais au Brésil, au Canada, en Chine, à Hong Kong, en Inde, au Mexique, au Nigeria et aux États-Unis—une expansion géographique significative qui ouvre de nouvelles opportunités de revenus. Les indicateurs d'activité de paiement montrent une croissance explosive, avec un volume de transactions annualisé sur 30 jours glissants atteignant 3,4 milliards de dollars. Cela représente plus de 100x d'expansion en l'espace de cinq mois.

L'expansion des produits a également accéléré. CPN Console permet l'intégration autonome des institutions, tandis que CPN Payouts automatise les processus de distribution de stablecoins. Ces outils améliorent la scalabilité opérationnelle et réduisent les frictions pour les participants du réseau.

Trajectoire des gains et indicateurs de valorisation

L'estimation du bénéfice du consensus pour le quatrième trimestre 2025 est de 18 cents par action, reflétant une révision à la hausse de 3 cents au cours des 30 derniers jours. Pour l'année complète 2025, l'estimation de perte du consensus est fixée à 87 cents par action, représentant une amélioration substantielle de 1,07 $ par rapport aux résultats de l'année précédente.

Sur une base de valorisation, le CRCL se négocie à un ratio prix-ventes à terme de 12 mois de 5,93X, ce qui est significativement inférieur à sa médiane historique de 8,88X et à la médiane du secteur financier Zacks de 8,9X. Ce rabais de valorisation, associé à l'adoption croissante de l'USDC et au renforcement des métriques du réseau, suggère un potentiel de hausse latent pour les investisseurs patients prêts à établir des positions à des niveaux actuels.

Perspective d'investissement : Une recommandation de maintenir reste appropriée

Le cas d'investissement pour CRCL reste nuancé. Bien que la faiblesse des actions à court terme et la hausse des coûts d'exploitation justifient une prudence tactique, la trajectoire fondamentale de l'entreprise semble constructive. L'accélération de la circulation de l'USDC, l'expansion robuste du réseau CPN et l'amélioration significative des estimations de bénéfices fournissent une base solide pour la création de valeur à moyen et long terme.

La valorisation à escompte de l'action par rapport aux pairs du secteur et aux propres moyennes historiques de l'entreprise suggère des dynamiques de risque-rendement attrayantes pour l'accumulation. Cependant, étant donné la position technique actuelle et les pressions opérationnelles, attendre des opportunités d'entrée améliorées semble prudent.

CRCL a actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), ce qui implique que les investisseurs devraient attendre des points d'entrée plus favorables avant de constituer des positions significatives. La vente des trois derniers mois a créé des conditions à surveiller, mais le cas pour une accumulation immédiate reste incomplet aux niveaux actuels.