La Russie prépare le marché des actifs numériques pour les blockchains publiques

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Un marché hiérarchisé pour les actifs numériques

Selon les nouvelles règles, l’accès aux DFA (Actifs Financiers Numériques) dépendra fortement de la classification de l’investisseur. Les investisseurs particuliers sans statut « qualifié » pourront acheter des actifs numériques à risque moindre, notamment ceux offrant des paiements fixes ou prévisibles et qui ne sont pas liés à des indicateurs de marché volatils. Ces instruments peuvent inclure certains produits de dette tokenisés, à condition qu’ils respectent des normes de crédit strictes.

À partir de 2026, le même groupe d’investisseurs aura un accès limité à des DFA plus complexes dont les rendements fluctuent en fonction de variables macroéconomiques telles que l’inflation, les taux d’intérêt de référence, les prix des matières premières ou les marchés boursiers. Pour gérer le risque, les achats annuels par des investisseurs non qualifiés seront plafonnés à 600 000 roubles, avec une flexibilité intégrée pour réinvestir les produits si les actifs sont vendus ou rachetés dans la même année.

La gestion du risque au premier plan

Une caractéristique centrale du cadre révisé est un contrôle plus strict du risque. Tous les DFA disponibles sur le marché doivent respecter des exigences minimales de notation de crédit, tant au niveau du produit que de l’émetteur. Certains instruments devront également inclure des dispositifs de protection du capital, garantissant que les investisseurs peuvent récupérer leur investissement initial.

Les produits à risque plus élevé — y compris les titres tokenisés — resteront interdits aux investisseurs non qualifiés et réservés exclusivement aux professionnels. Cependant, les entités juridiques ne sont pas soumises à de telles restrictions lors de l’acquisition de droits numériques, ce qui reflète une position plus permissive envers la participation des entreprises.

La banque centrale conservera le pouvoir de fixer les seuils de notation, avec des critères définitifs à déterminer par son conseil.

Se préparer aux blockchains publiques

Alors que les DFA sont actuellement émis sur des blockchains privées et permissionnées, les régulateurs ont laissé entendre un changement à venir. Dès l’année prochaine, les entreprises russes pourraient être autorisées à émettre ces actifs sur des réseaux publics, une démarche visant à ouvrir l’accès au capital étranger tout en conservant la supervision réglementaire.

Cette transition s’inscrit dans le cadre d’un recalibrage plus large de la politique russe en matière d’actifs numériques.

Partie d’un plus grand reset crypto

La mise à jour des DFA intervient peu après la nouvelle stratégie crypto définie par la banque centrale, qui propose de reconnaître officiellement les cryptomonnaies et les stablecoins comme des instruments monétaires. Le plan permettrait d’élargir considérablement l’accès des investisseurs, en autorisant les investisseurs professionnels à trader librement et en permettant aux investisseurs particuliers d’acheter des actifs numériques majeurs comme le Bitcoin dans des limites définies.

Les législateurs devraient officialiser ces changements d’ici mi-2026, une échéance qui placerait à la fois les actifs tokenisés et les cryptomonnaies sous un cadre réglementaire unifié.

Si les projections se confirment, le marché russe des produits d’investissement numériques — englobant à la fois les DFA et la crypto — pourrait dépasser 2 trillions de roubles l’année prochaine. Les dernières modifications réglementaires suggèrent que les autorités posent déjà les bases, en privilégiant le contrôle et la protection des investisseurs tout en élargissant progressivement la participation.