Les minutes de la Fed laissent entrevoir d'autres réductions à venir, mais le calendrier reste incertain

Source : Coindoo Titre Original : Les Minutes de la Fed Signalent Plus de Réductions à Venir, mais le Timing Reste Incertain Lien Original : https://coindoo.com/fed-minutes-signal-more-cuts-ahead-but-timing-remains-uncertain/ Les minutes de la Réserve fédérale du 9-10 décembre 2025, publiées le 30 décembre, montrent que les responsables restent inclinés vers des réductions de taux supplémentaires au fil du temps, mais avec une prudence croissante quant à une action trop rapide.

Le comité a réduit les taux de 25 points de base pour atteindre une fourchette cible de 3,50%-3,75% lors d’un vote de 9-3, soulignant un désaccord significatif au sein de la Fed sur la manière d’équilibrer une inflation persistante avec un marché du travail en refroidissement.

Principaux points à retenir

• La Fed s’attend toujours à d’autres réductions de taux avec le temps, mais janvier semble désormais peu probable car les décideurs veulent des preuves plus claires que l’inflation diminue.
• Les responsables voient des risques pour le marché du travail inclinés à la baisse, tandis que les risques d’inflation restent orientés à la hausse, maintenant les décisions politiques finement équilibrées.
• Les achats de bons du Trésor et l’expansion des outils de repo visent à prévenir les tensions de financement, et non à signaler un nouveau stimulus.
• Pour 2026, un assouplissement progressif pourrait soutenir les actions et la crypto, mais la volatilité devrait rester élevée.

Les Deux Risques auxquels la Fed revient sans cesse

Un message récurrent dans les minutes de la Fed est que la Fed ne considère pas les perspectives comme « nettes ». Les responsables ont décrit les risques pour le marché du travail comme toujours inclinés à la baisse, tandis que les risques d’inflation restent orientés à la hausse.

Cette combinaison est importante : elle suggère que les décideurs craignent qu’une détérioration de l’emploi ne se produise plus rapidement que prévu, mais ils redoutent aussi que l’inflation ne reste suffisamment tenace pour limiter la vigueur des réductions à court terme.

Pourquoi le Stress sur le Marché Monétaire a Incité la Fed à Agir sur le Bilan

Un autre point clé est que la Fed surveille de près le resserrement des conditions sur les marchés de financement à court terme. Les minutes évoquent des taux de repo élevés et volatils, une baisse des réserves, et un écart croissant entre le taux des fonds fédéraux effectifs et le taux d’intérêt sur les réserves.

En réponse, les responsables ont convenu d’initier des achats de gestion des réserves axés sur les Treasuries à court terme (avec un accent sur les bons du Trésor), et ils ont également supprimé la limite globale sur les opérations de repo permanentes. La Fed a présenté ces mesures comme des actions techniques destinées à maintenir le contrôle des taux d’intérêt et à assurer le bon fonctionnement des marchés, et non comme un changement de la posture de politique monétaire.

Ce que cela signifie pour l’économie au début de 2026

Les minutes décrivent une économie qui continue de croître à un rythme modéré, mais avec des signes plus clairs de tension sous-jacente. L’inflation était supérieure à la cible, avec des responsables notant une pression liée aux tarifs douaniers sur les biens, même si certains composants des services se refroidissaient.

Par ailleurs, les gains d’emplois ralentissaient et le chômage avait légèrement augmenté plus tôt dans l’automne, alimentant les inquiétudes qu’un environnement de faible embauche pourrait fragiliser davantage le marché du travail si les licenciements s’accélèrent. En résumé, la Fed semble vouloir continuer à évoluer vers une politique plus neutre, mais uniquement tant que l’inflation continue de diminuer suffisamment pour le justifier.

Même si la plupart des participants jugeaient que d’autres réductions seraient probablement appropriées avec le temps, le marché est devenu beaucoup moins confiant quant à une réduction immédiate lors de la réunion du 27-28 janvier 2026. Les commentaires récents du marché montrent que la probabilité d’une réduction en janvier tombe dans la fourchette des mid-teens, avec une augmentation des chances de « maintien ».

Ce que cela pourrait signifier pour les actions et la crypto en 2026

Si la Fed opère des réductions progressives plus tard en 2026 tout en évitant les tensions sur le marché du financement via des achats de bills et un soutien repo plus flexible, ce mélange peut soutenir les actions, surtout si la croissance se maintient.

La complication réside dans la propre gestion des risques de la Fed : les risques à la baisse pour le marché du travail peuvent devenir un vent contraire pour les bénéfices si l’embauche faiblit plus que prévu, tandis que les risques à la hausse pour l’inflation peuvent maintenir les conditions financières plus strictes que ce que le marché souhaite. En d’autres termes, 2026 pourrait favoriser une force sélective plutôt qu’un rallye large et fluide.

Pour les marchés de la crypto, les minutes indiquent deux forces opposées. D’un côté, un rythme d’assouplissement plus lent mais toujours en cours tend à soutenir l’appétit pour le risque avec le temps, et l’expansion technique du bilan via les achats de Treasury-bills peut renforcer une narration favorable à la liquidité.

De l’autre côté, si l’inflation s’avère persistante et oblige la Fed à faire une pause plus longtemps que prévu par les investisseurs, la crypto pourrait connaître des fluctuations plus marquées à mesure que les traders réajustent à plusieurs reprises le calendrier de l’assouplissement. Le message principal des minutes est que 2026 pourrait être moins une ligne droite de réductions qu’un jeu de stop-and-go, piloté par les surprises sur l’emploi et l’inflation.