Les actions pourraient-elles connaître une turbulence majeure en 2026 ? Les tendances historiques révèlent des signaux mitigés

L’énigme de la valorisation : signaux d’alarme ou fausses alertes ?

Deux indicateurs majeurs envoient des signaux d’alerte concernant les conditions actuelles du marché boursier. Le ratio Shiller P/E (CAPE), un outil développé par l’économiste Robert Shiller pour lisser les bénéfices cycliques des entreprises, tourne actuellement autour de 40 — bien au-delà de sa moyenne à long terme de 17. L’histoire montre que chaque fois que ce ratio dépassait 30 et restait élevé, des baisses de marché de 20 % ou plus suivaient. La seule situation comparable à la lecture extrême d’aujourd’hui, supérieure à 40, s’est produite juste avant l’éclatement de la bulle internet.

De même, l’indicateur Buffett — la mesure préférée de Warren Buffett pour évaluer l’excès du marché — divise la capitalisation totale du marché boursier américain par le PIB. La lecture actuelle tourne autour de 225 %, bien au-dessus du seuil de 160 % considéré comme dangereusement surévalué. La dernière fois que cet indicateur a approché 200 %, c’était en 2000, avant l’effondrement catastrophique du secteur technologique. Ces signaux expliquent pourquoi Buffett a récemment accumulé de manière agressive des réserves de liquidités.

Pourquoi les indicateurs prospectifs donnent une image différente

C’est ici que l’histoire devient compliquée. À la fois, le ratio CAPE et l’indicateur Buffett reposent sur des bénéfices historiques — la performance passée. Pourtant, lorsque les analystes examinent les multiples de prix à terme basés sur des projections pour 2026, les grandes entreprises technologiques ne semblent pas du tout surévaluées. Nvidia se négocie à environ 25x bénéfices, tandis que Alphabet, Amazon et Microsoft se situent toutes en dessous de 30x, tout en augmentant significativement leurs revenus.

Ce décalage repose sur une question cruciale : la construction de l’infrastructure d’intelligence artificielle est-elle un phénomène cyclique temporaire, ou une transformation séculaire sur plusieurs décennies ? Si c’est cyclique, les valorisations actuelles méritent scepticisme. Si c’est séculaire, ces entreprises pourraient en réalité être sous-évaluées.

La carte maîtresse des élections de 2026

Les investisseurs oublient souvent que 2026 sera une année d’élections de mi-mandat, introduisant un schéma prévisible dans la dynamique du marché. Les 12 mois précédant les élections de mi-mandat ont généré des rendements faibles — seulement 0,3 % en moyenne par an depuis 1950 — accompagnés de retracements notables par rapport aux niveaux de pic.

Cependant, la reprise après l’élection est tout aussi cohérente et puissante. Depuis 1939, le S&P 500 n’a jamais clôturé l’année en baisse après des élections de mi-mandat. Depuis 1950, l’indice a en moyenne 16,3 % de rendement dans les 12 mois suivant les élections. Ce schéma historique suggère que toute faiblesse au premier semestre pourrait rapidement s’inverser une fois l’incertitude électorale dissipée.

La dynamique du marché haussier : une longévité assurée

Le marché haussier actuel entre dans sa quatrième année — une période généralement favorable. Une analyse historique du Carson Group a montré que chaque marché haussier depuis 1950, ayant duré trois ans, s’est finalement étendu à au moins cinq ans. La durée moyenne d’un marché haussier depuis 1950 dépasse cinq ans et demi.

De plus, dans tous les cinq cas depuis 1950 où le S&P 500 a bondi de plus de 35 % sur une période de six mois (ce qui s’est produit plus tôt cette année), l’indice était plus haut 12 mois plus tard, avec une moyenne de 13,4 % de rendement durant ces périodes. Ce schéma suggère que la dynamique pourrait perdurer plus longtemps que ne l’espèrent les pessimistes.

En résumé : les cycles surpassent les valorisations en 2026

Bien que les indicateurs de surévaluation méritent une attention particulière, les forces techniques et cycliques semblent plus fortes. Un scénario raisonnable prévoit un léger recul au premier semestre, alors que l’incertitude liée aux élections de mi-mandat atteint son apogée, suivie d’une forte reprise post-électorale et d’une année globalement positive.

Le débat fondamental — savoir si les dépenses en infrastructure d’IA représentent une activité cyclique dans le secteur des semi-conducteurs ou une transformation économique séculaire — ne sera probablement pas résolu en 2026. En l’absence de certitude, les investisseurs marché boursier devraient privilégier des stratégies d’achat progressif (dollar-cost averaging) en utilisant des fonds négociés en bourse diversifiés sur le S&P 500, plutôt que d’essayer de chronométrer le krach boursier que les pessimistes en valorisation annoncent constamment.