La certitude d'offre supérieure de Netflix éclipsa l'offre révisée de Paramount dans la course à l'acquisition de Warner Bros.

La bataille d’entreprise la plus importante à Hollywood ces dernières années continue de s’intensifier, Warner Bros. Discovery faisant face à une pression croissante pour choisir entre des propositions d’acquisition concurrentes. Des sources proches de l’industrie rapportent que le géant du divertissement est prêt à rejeter la dernière offre de Paramount Skydance lors du conseil d’administration la semaine prochaine, malgré les efforts de la société pour rendre l’offre plus attrayante avec des garanties de financement renforcées.

L’offre révisée de Paramount a été renforcée par la garantie personnelle de Larry Ellison d’un montant supérieur à $40 milliards en financement en actions, ainsi qu’une augmentation des frais de résiliation réglementaire visant à aligner la position concurrentielle avec Netflix. Cependant, ces améliorations semblent insuffisantes pour influencer le processus de décision de Warner Bros. La question centrale concerne la certitude de l’accord — l’accord de Netflix du 5 décembre, évalué à environ $83 milliards, offre une plus grande clarté quant à l’exécution et à l’approbation réglementaire par rapport à la structure conditionnelle de Paramount.

D’un point de vue financier, bien que la valorisation principale de Paramount dépasse l’offre de Netflix, les termes révisés n’augmentent pas la rémunération par action pour les actionnaires. Les principaux acteurs, notamment la société d’investissement Harris Oakmark, ont exprimé publiquement leurs réserves quant à l’adéquation de la proposition modifiée. Selon le cadre de Netflix, Warner Bros. ferait face à des frais de rupture de 2,8 milliards de dollars si la transaction venait à échouer, établissant un engagement financier clair et réduisant l’incertitude pour toutes les parties impliquées.

Paramount Skydance, dirigée par le PDG David Ellison, maintient que son acquisition créerait une entité surpassant Disney en taille tout en rencontrant moins d’obstacles réglementaires. La société a prolongé la date limite de son offre et proposé une flexibilité supplémentaire concernant les arrangements de restructuration de la dette pour répondre aux préoccupations persistantes en matière de crédibilité. Néanmoins, le conseil d’administration de Warner Bros. continue de recommander la fusion avec Netflix comme la proposition de valeur à long terme la plus avantageuse.

La divergence entre les deux offres reflète finalement une distinction fondamentale : l’offre révisée de Paramount privilégie la taille de l’accord, tandis que Netflix privilégie la certitude de l’accord. Les observateurs du marché anticipent que Warner Bros. restera fidèle à l’accord avec Netflix, sauf si Paramount transforme substantiellement la structure de sa proposition et la transparence de son financement. La résolution de cette bataille d’acquisition contestée devrait probablement remodeler le paysage concurrentiel d’Hollywood pour les années à venir.