L'analyste d'ON Semiconductor vise une hausse de 47 % d'ici 2026, mais Wall Street reste sceptique

La prévision audacieuse qui se démarque

Alors que l’attention consensuelle reste fixée sur Nvidia(NASDAQ: NVDA) avec des attentes de potentiel de hausse de 44 %, une vision hors norme concernant ON Semiconductor(NASDAQ: ON) mérite une analyse plus approfondie. Mark Lipacis d’Evercore ISI a relevé son objectif de prix à $80 en novembre — une augmentation de 47 % par rapport aux prix de clôture de décembre 2025 — suggérant qu’Onsemi pourrait générer des rendements supérieurs à sa baisse de 30 % depuis le début de l’année.

Cette projection contraste fortement avec le consensus plus large des analystes, où seulement 15 des 34 analystes interrogés ont noté le concepteur de puces comme une “achat” ou “fort achat”, 18 recommandant de conserver et un seul suggérant une vente.

Pourquoi un analyste voit un potentiel de hausse significatif

L’optimisme de Lipacis repose sur plusieurs développements prêts à remodeler la trajectoire de croissance d’Onsemi. L’entreprise occupe une position critique dans la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs — développant des solutions intelligentes de puissance et de détection plutôt que l’approche axée sur les GPU de ses concurrents. La technologie d’Onsemi couvre les centres de données AI, les véhicules électriques, l’automatisation industrielle et l’infrastructure réseau.

Le marché total adressable de $44 milliard représente une opportunité attrayante, notamment avec un taux de croissance annuel composé prévu de 18 %. Deux catalyseurs se démarquent :

Nouvelle technologie de semi-conducteurs de puissance. Le lancement de semi-conducteurs de puissance verticaux en nitrure de gallium (vGaN) répond à un besoin réel du marché. Ces puces fonctionnent à des tensions plus élevées avec des capacités de commutation plus rapides, permettant une réduction des pertes d’énergie jusqu’à 50 %. Pour les opérateurs de centres de données AI gérant la consommation d’énergie à grande échelle, cet avantage de performance pourrait s’avérer décisif.

Acquisition stratégique. La récente acquisition des technologies de puissance Vcore d’Aura Semiconductor cible directement les lacunes de l’infrastructure AI de nouvelle génération. La direction a souligné que cela était essentiel pour compléter le portefeuille de solutions pour les déploiements de centres de données hyperscale.

La réalité : où le consensus semble plus crédible

Cependant, une analyse plus approfondie suggère que la position mesurée du marché a du mérite. La performance trimestrielle récente d’Onsemi révèle des tendances préoccupantes : le chiffre d’affaires du T3 a contracté de 12 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice par action dilué a chuté de 32 %. Les prévisions de la direction envisagent une croissance annuelle composée de 10-12 % jusqu’en 2027 — respectable selon les standards de l’industrie des semi-conducteurs, mais éclipsée par la projection de Nvidia de 48 % d’expansion du chiffre d’affaires l’année prochaine.

Les vents contraires à l’adoption des véhicules électriques constituent une autre préoccupation structurelle. Les données de Bloomberg NEF confirment un ralentissement du marché EV américain, dû à la réduction des normes d’économie de carburant, à la suppression des dispositions de la loi sur la réduction de l’inflation, et à d’éventuelles restrictions sur les normes de qualité de l’air en Californie. Étant donné que les segments de marché à croissance rapide d’Onsemi se concentrent dans l’EV et l’infrastructure de charge, ce ralentissement a des implications directes.

La valorisation offre une marge de sécurité limitée. À 18,5x le bénéfice attendu, le multiple d’Onsemi propose une décote modérée mais insuffisante pour justifier la projection optimiste de 47 % de potentiel de hausse.

La perspective d’investissement

L’approche plus prudente de la communauté des analystes, avec un objectif de prix moyen de 9 %, reflète une prudence légitime. Bien qu’Onsemi possède de véritables avantages technologiques grâce à vGaN et à sa position stratégique dans l’infrastructure AI, l’entreprise doit démontrer une accélération des revenus et une expansion des marges pour valider la thèse haussière de Lipacis.

Pour les investisseurs envisageant une exposition à l’écosystème des semi-conducteurs AI, la divergence entre cette projection unique de 47 % et le scepticisme plus large du $80 street nécessite une diligence approfondie sur les délais d’exécution et le positionnement concurrentiel avant de s’engager.