Pourquoi la valorisation d'Oklo laisse aux investisseurs un écart de 10 pieds par rapport à la sécurité

La déconnexion de la valorisation : la croissance intégrée avant la preuve

Oklo a captivé l’imagination du marché en 2025, avec une hausse de plus de 275 % en tant qu’exemple phare de l’énergie nucléaire alimentée par l’IA. Pourtant, derrière cet enthousiasme se cache une déconnexion préoccupante. Cotant à environ $82 par action, la société affiche une capitalisation boursière de $12 milliards, ce qui la place fermement dans la catégorie des grandes capitalisations, tout en affichant un multiple de vente 2027 d’environ 750x.

Comparez cela à NuScale Power, qui est beaucoup plus avancée dans la commercialisation avec un design de petit réacteur modulaire approuvé par la NRC déjà en main. NuScale se négocie à une capitalisation de $5 milliards avec un ratio prix/ventes 2027 de 16x. La différence est frappante : Oklo est valorisée comme si elle était prête à déployer des réacteurs à grande échelle, alors que la réalité est tout autre.

La réalité : statut pré-revenu et distance réglementaire

Oklo reste en phase pré-revenu et dans les premières étapes de développement. La société ne détient pas encore l’autorisation de la NRC pour construire des centrales électriques commerciales. La génération de revenus n’est pas attendue avant 2027, et même à cette date, les projections n’indiquent qu’environ $16 millions— un chiffre qui souligne à quel point la chronologie de la commercialisation de l’entreprise est encore préliminaire.

Cet écart entre les attentes du marché et la réalité opérationnelle représente un gouffre de 10 pieds que peu d’investisseurs semblent suffisamment préoccupés à ce sujet.

Coûts en capital et incertitudes du marché

L’évaluation du Department of Energy d’avril 2025 sur les centres de données alimentés par l’énergie nucléaire a mis en évidence à la fois des avantages et des défis sobering. Si la production d’énergie 24/7, la conception compacte et la capacité sans réseau présentent des bénéfices convaincants, des vents contraires importants restent non abordés.

La chaîne d’approvisionnement en uranium domestique aux États-Unis, en particulier pour l’uranium à faible enrichment à haute teneur en (HALEU) que nécessitent les réacteurs avancés, est encore en développement. Les exigences en matière de dépenses en capital pour déployer une nouvelle technologie de réacteur pourraient dépasser considérablement les projections initiales. Plus important encore, le calendrier du DOE lui-même suggère qu’un déploiement commercial généralisé ne se concrétisera pas avant les années 2030—un horizon plus long que ce que la valorisation actuelle d’Oklo laisse entendre.

Risques liés à la licence et à la technologie

La technologie des micro-réacteurs reste non prouvée à l’échelle commerciale. Le design Aurora d’Oklo montre des promesses, mais le processus d’obtention de licences est à la fois long et incertain. L’approbation réglementaire, une fois accordée, ne représente qu’une étape ; la montée en puissance de la production et la gestion des contraintes de la chaîne d’approvisionnement présentent des obstacles supplémentaires qui pourraient prolonger encore les délais.

La conclusion pour l’investisseur

Bien qu’Oklo puisse devenir un acteur important dans le domaine de l’énergie nucléaire avancée, sa valorisation actuelle laisse peu de marge pour des retards d’exécution ou des déceptions du marché. Pour les investisseurs prudents, il peut être judicieux de garder l’action en watchlist plutôt que de prendre une position complète—en maintenant une distance de sécurité de 10 pieds jusqu’à ce que la viabilité commerciale soit plus concrètement démontrée.