Fluor Stock peut-il offrir des rendements exceptionnels aux investisseurs patients ?

Comprendre les fondamentaux

Fluor (NYSE : FLR) a connu une volatilité importante en 2025, dessinant un tableau complexe pour les investisseurs potentiels. La trajectoire boursière de l’entreprise d’ingénierie et de construction raconte une histoire de transformation d’entreprise plutôt qu’une croissance simple. Au début de l’année, les actions ont chuté de 37 % avant de se redresser pour atteindre une hausse de 15 % depuis le début de l’année à leur sommet. Cependant, la faiblesse récente a effacé ces gains, laissant le titre en baisse d’environ 17 % pour l’année.

La raison sous-jacente de cette turbulence réside dans un changement fondamental dans la façon dont Fluor opère. L’entreprise a passé des années à lutter avec des contrats à prix fixe qui créaient des pressions financières importantes lorsque les coûts des projets dépassaient les estimations initiales. Cette faille du modèle économique a contraint la direction à pivoter vers une approche plus durable centrée sur des arrangements remboursables—où l’entreprise récupère les dépenses réelles plus une commission de gestion plutôt que de supporter les dépassements de coûts.

La transformation de l’entreprise en cours

À la fin du troisième trimestre 2025, le carnet de commandes de Fluor atteignait 28,2 milliards de dollars, dont 82 % provenaient de contrats remboursables. Cela représente une avancée significative dans les efforts de restructuration de l’entreprise. Sur le plan stratégique, ce changement devrait offrir des marges bénéficiaires plus prévisibles à l’avenir, car l’entreprise n’est plus exposée à la même ampleur de risque de baisse sur des projets individuels.

Cependant, des préoccupations de croissance tempèrent ce récit optimiste. Le carnet de commandes a diminué de 10 % en glissement annuel, suggérant que malgré les améliorations opérationnelles, la demande pour les services de Fluor pourrait s’affaiblir. De plus, la volatilité des bénéfices reste problématique pour les investisseurs cherchant à établir des valorisations justes, avec des éléments exceptionnels continuant à fausser les résultats trimestriels.

La question d’investissement dans NuScale

L’investissement initial de Fluor dans NuScale Power (NYSE : SMR), une entreprise développant de petits réacteurs modulaires, semblait initialement être un moteur potentiel de richesse. À un moment en 2025, les actions de NuScale ont presque doublé (+200 %) alors que les investisseurs s’enthousiasmaient pour les perspectives technologiques. Profitant de cette fenêtre d’opportunité, Fluor a tiré parti de l’enthousiasme en vendant une partie de sa participation en octobre 2025, levant environ $600 millions.

La réalité, cependant, est plus sobère. NuScale n’a pas encore construit ni déployé commercialement un seul réacteur SMR, ce qui signifie que la technologie reste non prouvée à grande échelle. La position actuelle du titre—en baisse d’environ 10 % depuis le début de l’année—reflète un refroidissement de l’enthousiasme alors que les investisseurs doivent faire face aux risques liés au calendrier et à l’exécution, inhérents à une entreprise de technologie nucléaire en phase de démarrage.

Il est crucial de noter que les fonds issus de la vente partielle de la participation de Fluor ne seront pas directement versés aux actionnaires sous forme de dividende. Au lieu de cela, la direction prévoit de réinvestir ces fonds dans les opérations de l’entreprise ou de les déployer pour améliorer la solidité financière de la société. Fluor prévoit de monétiser ses restantes participations dans NuScale d’ici mi-2026, mais compte tenu des niveaux de prix actuels, la récupération de la valeur semble nettement inférieure au prix de vente d’octobre. Les investisseurs comptant sur NuScale pour offrir des rendements transformationnels aux actionnaires de Fluor risquent d’être déçus.

Défis d’évaluation en période de transition

L’évaluation actuelle de Fluor présente de véritables difficultés. Les pertes historiques signifient que les indicateurs traditionnels comme le ratio prix/bénéfice offrent peu de valeur analytique. Le ratio prix/ventes, bien que théoriquement plus fiable pour les entreprises cycliques, se négocie actuellement au-dessus de sa moyenne quinquennale—ce qui pourrait indiquer une surévaluation plutôt qu’un prix d’entrée attractif.

Les travaux de construction et d’ingénierie étant intrinsèquement cycliques, il est difficile de prévoir des bénéfices constants. Cette cyclicité, combinée à la restructuration en cours de l’entreprise et à l’exposition à la volatilité de NuScale, crée une incertitude importante quant aux niveaux d’évaluation appropriés.

Conclusion d’investissement

L’action Fluor semble positionnée pour une reprise modérée plutôt que pour une création de richesse spectaculaire. Bien que la transition vers des contrats remboursables représente une amélioration opérationnelle réelle, cela ne justifie pas à lui seul une position d’investissement agressive. La diversion vers NuScale ajoute de la spéculation plutôt qu’une valeur tangible à ces niveaux actuels.

Les investisseurs prudents devraient probablement chercher ailleurs, car le chemin de Fluor reste obscurci par des vents contraires cycliques, une ambiguïté sur la valorisation et un risque d’exécution continu. Seuls ceux ayant une tolérance au risque plus élevée et une confiance dans la stratégie de redressement de la direction devraient envisager de constituer des positions à ces niveaux de valorisation.