Il y a une société cotée en bourse qui a joué une opération audacieuse : utiliser des fonds levés pour acheter des bitcoins. La hausse du bitcoin entraîne une augmentation du cours de l’action, et la hausse de l’action permet de continuer à se financer pour acheter plus de bitcoins… Ce cycle ressemble à une machine à mouvement perpétuel, et pourtant une grande société cotée, MSTR, a réellement réalisé cette stratégie. L’année dernière, sa capitalisation boursière a dépassé directement les 1000 milliards de dollars, mais combien de temps ce jeu peut-il durer ? Quels sont les risques ? Aujourd’hui, analysons cela en détail.

**Pourquoi MSTR peut-il jouer ainsi ? La clé réside dans l’effet de levier**

La valeur du bitcoin par action chez MSTR peut augmenter jusqu’à 25 %, ce qui ne vient pas de nulle part, il y a deux leviers derrière cela. Le premier est l’avantage du coût de financement — ils émettent des actions privilégiées avec un dividende de seulement 10 %, alors que le rendement annuel moyen historique du bitcoin tourne autour de 200 %, cette différence étant leur marge de profit. Le second est le traitement comptable — les gains non réalisés sur le bitcoin sont aussi comptabilisés dans le compte de résultat, ce qui attire une vague d’investisseurs particuliers optimistes.

Mais le problème arrive aussi : si le bitcoin entre dans une phase de stagnation prolongée, le coût de financement finira par éroder la valeur de ce modèle, et à ce moment-là, cela ne sera plus aussi attrayant.

**Combien de temps ce jeu peut-il continuer ? Trois variables déterminent cela**

Tout d’abord, le cycle haussier du bitcoin lui-même. Si la Réserve fédérale continue de baisser ses taux, le bitcoin pourrait à nouveau atteindre 120 000 dollars, et le modèle de MSTR pourrait continuer à faire des gains en chaîne. Ensuite, l’attitude réglementaire — si les États-Unis renforcent soudainement la régulation bancaire liée aux cryptos, le modèle de financement + détention de MSTR pourrait être affecté. La troisième variable est l’état d’esprit du marché : la FOMO (peur de manquer) des investisseurs particuliers est une épée à double tranchant, elle peut faire monter le cours de l’action mais aussi aggraver la panique en cas de chute.

**Comment doit-on voir MSTR ?**

En résumé, le jeu de levier est un accélérateur en marché haussier, mais une bombe à retardement en marché baissier. Considérer MSTR comme un indicateur de l’état d’esprit et du cycle du marché du bitcoin peut être utile, mais en tant qu’outil de spéculation, il faut faire preuve de prudence. Le monde des cryptos n’est pas aussi simple qu’il y paraît.