Beaucoup d’investisseurs surveillent ces derniers temps les graphiques en chandeliers pour suivre la tendance, cherchant à acheter la prochaine crypto-monnaie en forte hausse. Mais si vous souhaitez vraiment mieux vivre dans les deux prochaines années, il faut détourner le regard des fluctuations à court terme du marché pour se concentrer sur des signaux de risque plus macroéconomiques — le marché des obligations américaines est en train de préparer une crise potentielle, qui pourrait avoir un impact plus important sur l’ensemble de l’écosystème crypto que n’importe quel risque lié à un seul projet.

Regardons d’abord quelques données. Selon les archives publiques du Comité économique du Sénat américain, entre 30 % et 33 % des obligations détenues publiquement par les États-Unis arriveront à échéance dans une fenêtre de 12 mois en 2025-2026. En d’autres termes, au moins 4,1 trillions de dollars de dette devront être renouvelés ou refinancés en 2026. En élargissant la perspective, la pression de refinancement à court terme pour les années à venir pourrait même atteindre entre 7 et 12 trillions de dollars.

Ce chiffre peut sembler abstrait. Regardons cela sous un autre angle : 4,1 trillions de dollars équivalent à environ 30 000 milliards de RMB, un volume supérieur au PIB annuel de nombreux pays. Et la question la plus critique concerne le coût de financement. À l’époque où ces obligations ont été émises, les taux d’intérêt étaient proches de zéro, ce qui rendait le coût réel très faible. Mais maintenant ? Le taux de référence du marché a déjà dépassé 4 %. Cela signifie que chaque dollar utilisé pour rembourser la dette ancienne avec de la nouvelle dette coûte beaucoup plus cher.

Certains pourraient demander : c’est une affaire américaine, quel rapport avec mes crypto ? En réalité, le lien est très étroit. Le système financier mondial est hautement interconnecté. Le dollar en tant que principale monnaie de réserve, et les obligations américaines en tant qu’actifs refuges les plus importants au monde, leurs fluctuations influencent le marché crypto via plusieurs mécanismes de transmission. Si le marché des obligations américaines connaît une crise de liquidité ou de confiance, ce sont en premier lieu les actifs risqués qui en pâtiront. La crypto-monnaie, en tant que classe d’actifs à haut risque et à forte volatilité, a toujours été la plus vulnérable en période de pression financière.

La logique plus concrète est la suivante : pour renouveler cette énorme dette, le gouvernement américain devra forcément faire grimper le rendement des obligations, ce qui attirera les capitaux risqués du monde entier à se retirer du marché crypto pour se tourner vers ce qui est perçu comme plus sûr, à savoir les obligations américaines. Par ailleurs, si la hausse des rendements obligataires entraîne une appréciation du dollar, l’attractivité des actifs cryptographiques libellés en dollars diminuera. Ajoutez à cela d’éventuelles politiques de la Réserve fédérale pour ajuster la politique monétaire, et la liquidité se resserrera nettement, ce qui sera fatal pour un marché dépendant du financement.

Bien sûr, cela ne signifie pas que le marché crypto va s’effondrer. Mais cela indique que les projets et investisseurs qui vivent au jour le jour grâce aux tendances à court terme et aux rotations de fonds doivent commencer à réfléchir sérieusement à leur exposition au risque. Les actifs soutenus par des fondamentaux solides et un véritable cas d’usage pourraient mieux résister à la chute, mais en cas de crise extrême, personne n’est à l’abri.

Plutôt que de passer tout votre temps à étudier la technologie d’un nouveau token ou la position d’un influenceur, il serait plus sage de consacrer du temps à comprendre le cycle macroéconomique. La problématique des obligations américaines n’est ni une théorie du complot ni une alarmiste : c’est une réalité inscrite dans le budget fédéral et les archives du Congrès. Si en 2026 cette situation évolue comme nous le craignons, il sera déjà trop tard pour regretter. Il est donc prudent de commencer dès maintenant à ajuster sa structure d’investissement et sa gestion des risques.