## Ethereum plongé dans une paradoxe de croissance

En 2025, Ethereum fait face à un phénomène déroutant : des avancées technologiques fréquentes, une multitude d'applications écologiques, mais le prix du jeton reste sous pression. Même avec l'approbation des ETF spot, l'investissement de 20 milliards de dollars de BlackRock, l'ETH a reculé depuis son sommet à 4900 dollars, la confiance des détenteurs s'érodant peu à peu.

Ce qui se cache derrière, c'est une crise profonde concernant la redistribution des modèles de revenus et la valeur écologique.

## La rupture de la logique déflationniste

Après la mise à niveau Layer2 d'Ethereum, le problème de congestion du réseau principal s'est atténué, mais cela a entraîné une situation embarrassante — une chute de 90 % des frais de transaction, ce qui a considérablement réduit la quantité de ETH brûlée. L'aura de "lingot déflationniste" s'estompe, remplacée par l'ombre d'une "pression inflationniste". Ce changement fondamental pousse de nombreux investisseurs, initialement attirés par la logique déflationniste, à réévaluer leurs positions.

## La richesse se déplace vers Layer2

Une donnée encore plus frappante : le revenu annuel des chaînes Layer2 comme Base a dépassé 75 millions de dollars, tandis que la croissance des revenus du réseau principal d'Ethereum est nettement en retard. Cette situation d'"un père faible et un fils fort" suscite la réflexion — Layer2 semble sucer le sang du réseau principal plutôt que de coexister.

L'écosystème est florissant, mais les gains s'écoulent vers l'extérieur.

## Une situation à double tranchant

**L'impact de Solana ne doit pas être sous-estimé.** Sur des segments à haute performance comme le paiement et DePIN, l'avantage de vitesse de Solana crée une domination écrasante. Des projets phares comme Render migrent collectivement vers d'autres blockchains, ce qui signifie que la perte d'applications au niveau applicatif est évidente.

**L'attitude de Wall Street est plus réaliste.** Les ETF spot ETH détenus par des institutions manquent de revenus de staking, et avec un rendement comparable à 5 % des obligations américaines, leur attractivité est limitée. Les flux de capitaux continuent de s’éroder, reflétant la rationalité des investisseurs institutionnels.

Dans ce contexte, Ethereum se trouve dans une position embarrassante : moins stable que Bitcoin, moins explosive que Solana.

## Signaux potentiels de retournement

Mais l’histoire n’est pas encore écrite. Si certains axes clés connaissent des percées, la situation pourrait changer radicalement :

**1. Lancement d’un ETF à rendement** — Une fois approuvé, ETH pourrait acquérir la caractéristique d’un "actif générant des revenus", ce qui serait très attractif pour les fonds institutionnels.

**2. Construction d’une couche de règlement RWA** — Des acteurs majeurs comme BlackRock, Visa ont déjà choisi Ethereum comme infrastructure pour la tokenisation d’actifs réels. Lorsque des actifs d’un trillion de dollars commenceront à affluer sur la blockchain, la proposition de valeur d’Ethereum sera redéfinie.

**3. Explosion de l’écosystème Blob** — Si une application phénoménale apparaît, la congestion du réseau principal pourrait revenir, et le mécanisme de brûlage d’ETH serait à nouveau activé.

**4. Réseau interconnecté Layer2** — La capacité des utilisateurs à effectuer des transferts inter-chaînes sans perception sera une réalité, résolvant ainsi le problème de la fragmentation de la liquidité.

**5. Démocratisation des nœuds** — D’ici 2026, si l’on peut faire fonctionner un nœud simplement avec un smartphone, l’espace de la décentralisation s’ouvrira complètement.

## De la transition du casino à la banque

Le processus de transformation d’Ethereum ressemble en quelque sorte à une entreprise passant d’une croissance rapide à un flux de trésorerie stable. La puissance de feu à court terme pourrait ne pas être aussi éclatante que Solana, mais la barrière à l’entrée construite à long terme est difficile à briser.

La prospérité de Layer2, l’afflux de RWA, la montée en puissance de nouvelles applications — tout cela renforce la position d’Ethereum comme infrastructure. Même si le marché actuel est calme, les changements fondamentaux s’accumulent.

À quoi ressemblera 2026 ? Peut-être devrions-nous tous faire preuve d’un peu de patience.