Wall Street a récemment fait tout un bruit. Le plan d'achat de titres à court terme de 400 milliards de dollars par mois annoncé par la Réserve fédérale semble n'être qu'une opération de "gestion des réserves" classique, mais en réalité, il a déjà poussé tout le secteur des banques d'investissement à revoir complètement ses modèles de prévision pour l'année prochaine.

Voici ce qui s'est passé : en décembre de cette année, la Fed a lancé ce programme d'achat, dont l'ampleur et le rythme ont dépassé toutes les attentes du marché. La banque Barclays a directement relevé ses prévisions d'achats pour 2026 de 345 milliards de dollars à 525 milliards de dollars, et JP Morgan a également porté ses prévisions à 490 milliards de dollars. À quel point cette révision est-elle importante ? La plupart des grandes banques d'investissement ont réévalué leurs stratégies d'émission de dette en même temps.

À partir du 12 décembre, la Fed a d'abord acheté pour 8,2 milliards de dollars de titres à court terme pour faire tampon, puis a poursuivi avec un plan de 400 milliards de dollars au cours du mois suivant. L'objectif est clair : reconstruire le niveau de réserves dans le système financier.

Le point clé : la Fed insiste depuis le début sur le fait qu'il ne s'agit que d'une opération technique, sans lien direct avec l'assouplissement quantitatif ou la relance économique. Mais en réalité ? Les réserves dans le système ont déjà atteint un niveau embarrassant. Les chiffres parlent d'eux-mêmes : le taux de financement garanti à un jour (SOFR) de la Réserve fédérale de New York est actuellement à 3,77 %, soit 12 points de base de plus que le taux de rémunération des réserves de la Fed. Cela indique que le coût du financement à court terme est en train de grimper.

Ainsi, cette manœuvre de la Fed, plutôt que d'être un simple assouplissement quantitatif, ressemble à une tentative de réparer le système financier. Mais pour le marché, ce signal est suffisamment fort — la configuration du marché obligataire est en train de changer discrètement.