#美联储降息政策 En voyant cette analyse de QCP Capital, une ombre de la période 2017-2018 me traverse l’esprit. À cette époque aussi, c’était une narration similaire — un afflux massif de capitaux dans une filière tendance, mais le modèle commercial réel peinait à suivre. La différence, c’est qu’à l’époque, nous pouvions encore nous rassurer avec le concept de "cycle d’innovation technologique", alors que cette fois, la question de la monétisation de l’IA, en retard, se pose devant le marché boursier, ce qui est encore plus frappant.

De leur côté, la Fed présente une situation typique de dilemme — un signal de baisse des taux dovish qui attire la liquidité à poursuivre l’histoire de la croissance, mais une tendance hawkish qui rappelle que les risques ne sont pas encore totalement dissipés. La prévision pour 2026 est très intéressante, j’ai vu trop de prévisions selon lesquelles "les problèmes éclateront à un moment futur précis", et chaque fois ce n’est pas une simple spéculation. Les 28 milliards de dollars de fonds passifs pourraient sortir, ce qui peut sembler modeste, mais dans un marché fortement concentré, ce genre de flux peut déclencher une réaction en chaîne.

L’aspect clé concerne l’infrastructure de l’IA — l’investissement continue de s’accélérer, mais la croissance des revenus reste en retard, ce qui est désormais un consensus. Ce n’est pas comme lors des premiers cycles technologiques où l’on pouvait se reposer longtemps sur l’imagination, car tout le monde regarde les comptes. Une fois cet écart pleinement intégré dans le prix du marché, il sera difficile de limiter cela à l’IA elle-même. En 2015, j’ai déjà vu un tel processus de réévaluation, dont la vitesse de diffusion dépassera les attentes.

Ce qui mérite d’être souligné, c’est que tout cela n’a pas encore complètement commencé. Le rythme de baisse des taux de la Fed, la réalisation des résultats d’entreprises, les politiques d’intégration dans les indices — la combinaison de ces trois variables déterminera le rythme à venir. L’histoire m’a appris qu’il est beaucoup plus sage de préparer des plans d’urgence plutôt que de miser sur une seule direction.