#RWA资产代币化 Après avoir regardé la séance de questions-réponses de CZ en fin d’année, je dois dire une chose en toute honnêteté : le narratif autour de RWA a vraiment changé de niveau.

Avant, quand on parlait de RWA, on discutait surtout de la question technique "est-ce qu’on peut mettre ça sur la blockchain". Maintenant, CZ dit qu’il est en train de négocier avec une dizaine de chefs d’État pour la tokenisation d’actifs — ce n’est pas une simple idée de financement, c’est une question sérieuse pour activer la liquidité à l’échelle nationale. Les pays riches en ressources comme le pétrole ou les terres rares ont de l’argent mais manquent de liquidité, et la tokenisation est une façon d’utiliser la cryptographie pour mobiliser le capital mondial.

Mais il y a un point dont je dois me méfier : **un grand récit plus grand ne signifie pas que le risque du projet diminue.**

Historiquement, chaque fois qu’un grand récit s’amplifie, cela s’accompagne d’une vague de projets "profiter de l’aubaine pour faire du cash". La RWA est très en vogue en ce moment, et forcément, certains vont utiliser l’histoire de "coopération avec l’État" pour lever des fonds, alors qu’en réalité, il n’y a rien derrière. J’en ai vu trop de projets qui tiennent jusqu’au sommet de la valorisation grâce à des concepts, puis qui disparaissent.

Pour durer, il faut faire attention à ces points :

1. **La tokenisation ne signifie pas forcément de la liquidité.** Mettre un actif sur la blockchain ne veut pas dire que quelqu’un va l’acheter. Il faut un vrai modèle de revenus ou un cas d’usage concret derrière.

2. **La conformité est la partie la plus facile à faire croire.** Dire "les régulations nationales sont favorables" et "c’est vraiment conforme" sont deux choses très différentes. La première, c’est une tendance, la seconde, c’est une barrière protectrice.

3. **Soyez méfiant face aux discours "de niveau national".** Ces deux dernières années, on a beaucoup entendu parler de projets "en coopération avec l’État" ou "obtenant le soutien du gouvernement". La majorité, c’est de l’interprétation excessive, une petite partie seulement est vérifiable.

Le secteur RWA n’est pas un problème, le vrai défi, c’est de faire la différence entre la digitalisation d’actifs réels et une nouvelle vague de spéculation sur des concepts. Aujourd’hui, il est facile de faire du "grand rêve", mais difficile de construire une vraie barrière.