#稳定币竞争与发展 Je me souviens encore à quel point toute l’industrie était paniquée à cette époque, pendant les troubles de la Balance en 2019. Le système bancaire a réagi presque à une crise existentielle – estimant que les stablecoins allaient vider leurs dépôts. La logique à l’époque semblait plus raisonnable : pourquoi mettre de l’argent sur un compte courant sans taux d’intérêt et avec des fermetures le week-end alors que je pouvais garder des dollars numériques adossés à des obligations du Trésor dans mon téléphone ?

Mais après toutes ces années, les faits nous ont submergés de données. Des études ont montré que, bien que les stablecoins aient explosé en capitalisation boursière, la perte à grande échelle des dépôts bancaires n’a pas eu lieu du tout. J’ai compris plus tard que cela s’appelle les « dépôts collants », une réalité fondamentale de l’économie. Les gens ne mettent pas leur argent à la banque simplement pour les intérêts, mais parce que toute leur vie financière est liée à ce compte : hypothèques, cartes de crédit et salaires directs. La puissance de cet effet de regroupement va bien au-delà de la simple compétition pour les revenus que nous avions initialement imaginée.

Ce qui est plus intéressant, c’est que bien que l’apparition des stablecoins n’ait pas fait chuter les banques, elles sont devenues une sorte de discipline. Les banques ne peuvent plus compter sur l’avantage du monopole et sont contraintes d’augmenter les taux d’intérêt et d’améliorer leur efficacité. C’est comme si l’industrie musicale avait été forcée de passer des CD au streaming – résistant au début, pour finalement trouver cela un salut.

La véritable valeur réside dans la reconstruction de l’infrastructure sous-jacente. L’importance des stablecoins ne réside pas seulement dans la disponibilité 24h/24, mais aussi dans le « règlement au niveau atomique » – les paiements transfrontaliers sont compressés à partir d’une circulation sur plusieurs jours en une seule transaction en chaîne. C’est une transformation profonde du système financier mondial. Des cadres réglementaires tels que le GENIUS Act intègrent le chaos offshore initial dans des limites réglementaires claires, offrant au dollar un plan de remise à niveau véritablement compétitif.

Ce que je vois, ce n’est pas un jeu à somme nulle entre banques et stablecoins, mais un remplacement de l’infrastructure financière. Au lieu de s’attarder sur la concurrence elle-même, les banques doivent penser clairement : cette transformation commence vraiment lorsque vous pouvez facturer la « vitesse » plutôt que la « latence ». L’histoire nous dit que résister à la tendance générale est le plus lourd.