MSTR double dilemme : pertes au T4 et risque MSCI, comment ils menacent la stabilité à court terme du Bitcoin

Au début de 2026, le marché crypto semble rebondir, le prix du Bitcoin montant à environ 91 460 $, mais un risque caché émerge : Strategy (anciennement MicroStrategy, symbole MSTR), qui détient 670 000 Bitcoins, fait face à un « double coup » – une énorme perte au quatrième trimestre et le risque de supprimer l’indice MSCI en même temps. Ce n’est pas seulement une situation d’entreprise, mais aussi un nouveau déclencheur de la volatilité à court terme du Bitcoin.

L’ampleur des pertes est une évidence, et la divergence du marché reflète une crise de confiance

Les difficultés de MSTR découlaient du déclin du Bitcoin au quatrième trimestre. Selon les dernières nouvelles, le Bitcoin a chuté d’environ 24 % au quatrième trimestre, absorbant directement les bénéfices comptables de l’entreprise d’environ 2,8 milliards de dollars au troisième trimestre. Cela signifie que les pertes du MSTR au quatrième trimestre sont une conclusion inévitable, et le marché s’attend généralement à des pertes de plusieurs milliards de dollars.

En termes de performance du cours de l’action, MSTR a chuté d’environ 48 % en 2025, soit un retrait de près de 70 % par rapport à son sommet de novembre 2024. Cette baisse significative reflète de profondes préoccupations du marché concernant les fondamentaux de l’entreprise. Plus particulièrement, les prévisions des analystes pour les résultats annuels de MSTR sont très divisées, allant d’une perte de 7 milliards de dollars à un bénéfice de 9,5 milliards de dollars – une grande partie de cette fourchette d’attentes indique que la confiance du marché est gravement entachée.

Pourquoi cette perte est-elle particulièrement remarquable

Les pertes de MSTR ne sont pas seulement une question de chiffres comptables, elles reflètent un risque plus profond : la durabilité du modèle de détention de Bitcoin à fort effet de levier. La logique de MSTR est de lever des fonds par l’émission de nouvelles actions (financement ATM) et d’obligations convertibles, puis d’acheter du Bitcoin à grande échelle. Ce volant fonctionne sans heurts pendant la hausse du Bitcoin, mais devient un amplificateur durant la chute — la baisse des cours des actions entraîne des coûts de financement plus élevés, ce qui affaiblit à son tour la capacité de l’entreprise à continuer d’acheter.

Risque d’élimination de l’indice MSCI : des « signaux positifs » aux « cygnes noirs potentiels »

Plus inquiétant que la défaite de MSTR au quatrième trimestre est une décision à venir. Selon les dernières informations, l’indice MSCI envisage de supprimer le MSTR car ses actifs numériques représentent plus de 50 % du total des actifs. Les actifs Bitcoin de MSTR représentent environ 77 % à 81 %, dépassant largement cette limite. MSCI prévoit d’annoncer sa décision finale le 15 janvier 2026.

Cela peut sembler être une correction exponentielle technique, mais son impact potentiel ne doit pas être sous-estimé.

Pourquoi la décision de MSCI amplifie les risques liés au Bitcoin

MSTR est important non seulement parce qu’il détient une grande quantité de Bitcoin, mais aussi parce qu’il symbolise l’entrée du Bitcoin dans l’allocation d’actifs grand public. Lorsque MSTR a été inclus dans l’indice MSCI, le marché y a vu un signe que le Bitcoin faisait partie des actifs traditionnels. Et être éliminé signifie que la reconnaissance est retirée – un coup porté au sentiment du marché qui pourrait bien dépasser les chiffres eux-mêmes.

Plus important encore, MSTR est une force d’achat importante pour le Bitcoin. Si sa capacité de financement est limitée, elle réduira directement les fonds supplémentaires sur le marché. Dans le contexte de l’actuelle aversion au risque du marché, cette détérioration du côté du capital pourrait devenir la goutte d’eau qui fera déborder le vase.

La fenêtre de risque à court terme s’est ouverte

À l’entrée de 2026, bien que les entrées d’ETF institutionnelles telles que BlackRock IBIT (entrées nettes de 420 millions de dollars en une seule journée) apportent un certain soutien au marché, cela ne suffit pas à compenser l’impact potentiel du MSTR.

La chaîne de risque actuelle est claire :

• Les bénéfices du quatrième trimestre (indécis, mais attendus dans un avenir proche) pourraient confirmer des pertes de plusieurs milliards de dollars
• La décision finale de MSCI (15 janvier) pourrait déclencher des sorties passives
• La combinaison des deux événements pourrait déclencher une vague de sentiment du marché, d’autant plus que Bitcoin est toujours en baisse d’environ 25 % par rapport à son précédent sommet

Selon les dernières informations, le MSTR a chuté pendant six mois consécutifs pour la première fois depuis 2020, année où il est complètement passé à une stratégie Bitcoin, et la situation technique s’est considérablement affaiblie. Cela suggère que le marché évalue déjà ces valeurs négatives mais n’est pas encore pleinement évalué en termes de risque.

Résumé : La fenêtre critique approche à grands pas

La situation de MSTR reflète intrinsèquement un problème : la vulnérabilité des modèles de positionnement Bitcoin fortement endettés dans des conditions de marché extrêmes. La combinaison des pertes au quatrième trimestre et des risques MSCI pourrait constituer une fenêtre clé de libération des risques à la mi-janvier.

Pour les investisseurs, il y a trois moments à surveiller : la publication du rapport de résultats du quatrième trimestre, la décision finale de MSCI (15 janvier), et l’impact réel de ces deux événements sur le sentiment du marché et les fonds. MSTR est devenu un indicateur important pour observer les risques à court terme du Bitcoin – chaque étape de son mouvement pourrait annoncer la pression imminente sur le Bitcoin. Pendant cette période, la fragilité du marché mérite effectivement d’être méfiante.