Comprendre le WACC : un outil clé pour la prise de décision en investissement

Quand devez-vous connaître le WACC ?

Dans le monde de l’investissement, de nombreux investisseurs sont souvent confrontés à une question difficile : le projet d’une entreprise intéressant est-il réellement rentable ? Certains ne regardent que le rendement potentiel qu’ils pourraient obtenir, mais cela suffit-il pour tirer une conclusion ? Non, car l’investissement doit également prendre en compte le coût du capital utilisé. C’est là qu’intervient le WACC, qui nous aide à mesurer combien coûte le financement.

Qu’est-ce que le WACC ? Et pourquoi est-il important ?

WACC signifie Coût Moyen Pondéré du Capital. Il désigne le coût moyen pondéré du capital que l’entreprise doit supporter pour obtenir des fonds afin de fonctionner. En d’autres termes, c’est le taux de rendement minimum que l’entreprise doit générer pour couvrir le coût de son financement.

Pourquoi est-ce important ? Parce que le WACC répond à une question cruciale : si un projet d’investissement offre un rendement supérieur au WACC, il est alors judicieux d’investir. Si le rendement est inférieur, il ne faut pas.

Composantes qui constituent le WACC

Le WACC se compose principalement de deux coûts de financement :

1. Coût de la dette (Cost of Debt)

C’est le taux d’intérêt que l’entreprise doit payer lorsqu’elle emprunte auprès d’une banque ou d’un établissement financier. Par exemple, si elle emprunte à un taux de 7% par an, cela représente le coût de la dette de l’entreprise.

2. Coût des fonds propres (Cost of Equity)

C’est le rendement attendu par les actionnaires, qui compense le risque qu’ils prennent. Ce taux est généralement supérieur au taux d’intérêt naturel, car les actions comportent plus de risques que la dette.

Formule de calcul du WACC que vous devez connaître

Si l’entreprise finance ses activités uniquement par une seule source, le calcul est simple. Mais la plupart utilisent à la fois des emprunts et des fonds propres. Il faut donc utiliser la formule pondérée :

WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

où :

• D/V = proportion de la dette par rapport au total des fonds
• Rd = coût de la dette (taux d’intérêt)
• Tc = taux d’imposition de l’entreprise
• E/V = proportion des fonds propres par rapport au total
• Re = coût des fonds propres (rendement attendu)

Exemple d’utilisation réelle du WACC

Prenons l’exemple de la société ABC cotée en bourse :

Données de la société ABC :

• Dettes : 100 millions de bahts (60% du total des fonds)
• Fonds propres : 160 millions de bahts (40% du total des fonds)
• Taux d’intérêt de la dette : 7% par an
• Taux d’imposition : 20%
• Rendement attendu par les actionnaires : 15%

Calcul :

WACC = (100/260) × 0.07 × (1-0.2) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.8 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.02154 + 0.09231

WACC ≈ 11.38%

Signification du résultat : La société ABC doit générer un revenu minimum de 11,38% pour couvrir le coût total de ses fonds. Si un projet offre un rendement de 15%, c’est alors une bonne opportunité, car il dépasse le WACC.

Quel devrait être un bon WACC ?

Un WACC plus bas est généralement meilleur, car cela indique que l’entreprise a un coût de financement plus faible. Cependant, ce qui est « bon » dépend du contexte :

• Si le rendement attendu > WACC : le projet est rentable
• Si le rendement attendu < WACC : le projet n’est pas rentable

Il faut aussi considérer d’autres facteurs, comme le secteur d’activité, le risque et la conjoncture économique.

La structure optimale du capital

L’entreprise peut réduire son WACC en ajustant sa structure de financement :

Utiliser uniquement des fonds propres : le WACC sera élevé, car les actionnaires acceptent un risque plus élevé.

Mélanger dettes et fonds propres : le WACC diminue, car le coût de la dette est inférieur, et il y a un avantage fiscal grâce à la déductibilité des intérêts.

Trop d’endettement : le WACC peut augmenter à nouveau, car le risque financier devient plus élevé.

Précautions à prendre

1. Le WACC ne prédit pas l’avenir – cette valeur est calculée à partir de données actuelles ou historiques, et ne peut prévoir l’évolution des taux d’intérêt ou du risque.

2. Le WACC ne tient pas compte du risque spécifique du projet – chaque projet a un niveau de risque différent. Le WACC est une moyenne de l’entreprise.

3. La complexité du calcul – il faut des données actualisées et parfois une estimation de certains paramètres.

4. Le WACC n’est qu’une approximation – divers facteurs changent constamment, rendant cette valeur non précise à 100%.

Comment utiliser efficacement le WACC

1. Combiner avec d’autres indicateurs – utiliser le WACC avec la valeur actuelle nette (NPV) et le taux de rendement interne (IRR) pour une analyse complète.

2. Mettre à jour régulièrement – vérifier la valeur du WACC périodiquement, surtout si les conditions changent, comme les taux d’intérêt ou la structure de la dette.

3. Considérer le contexte – comparer le WACC avec celui des concurrents dans le même secteur, car différents secteurs ont des WACC différents.

En résumé

Le WACC est le coût moyen pondéré du capital, un outil indispensable pour évaluer la rentabilité d’un investissement. Son calcul doit prendre en compte à la fois le coût de la dette et celui des fonds propres. Plus le WACC est bas, mieux c’est.

Cependant, les investisseurs doivent utiliser le WACC avec prudence, en le combinant avec d’autres analyses pour prendre des décisions d’investissement éclairées. Rappelez-vous que ce n’est qu’une partie de l’analyse financière globale.