L'impasse de 670 000 BTC de Strategy : pertes de plusieurs milliards au T4, les bénéfices comptables disparaissent en une nuit

Selon les dernières nouvelles, Strategy pourrait révéler dans ses résultats du quatrième trimestre 2025 des pertes de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Cette ancienne société de logiciels d’intelligence commerciale s’est reconvertie en gestionnaire d’actifs en Bitcoin, mais fait face à une crise comptable suite à une chute de 24 % du prix du Bitcoin — ce qui pourrait effacer entièrement ses bénéfices de 2,8 milliards de dollars du troisième trimestre. Cela reflète une réalité : lorsque une entreprise mise tous ses enjeux sur un seul actif, la volatilité des prix ne se limite pas à une simple fluctuation numérique, mais devient une pression existentielle.

La crise derrière les chiffres

Ampleur précise des pertes

Strategy détient environ 60 milliards de dollars d’actifs en Bitcoin. Dans le contexte d’une chute de 24 % du Bitcoin au T4 2025, la société fait face à une perte comptable de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Qu’est-ce que cela signifie ? Selon les informations disponibles, Strategy détient au total 672 000 Bitcoins, représentant 3,2 % de l’offre mondiale totale, avec un investissement cumulé d’environ 50,44 milliards de dollars, à un coût moyen de 74 997 dollars par Bitcoin.

Actuellement, le prix du Bitcoin est de 91 313,76 dollars. Sur la base du coût, Strategy reste en situation de profit comptable. Mais le problème est que la volatilité du T4 a généré une perte comptable suffisante pour annuler tous ses bénéfices du T3.

Signal d’alerte sur la valeur de l’entreprise

Plus inquiétant encore, la valeur de l’entreprise Strategy frôle la dépréciation de la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Cela signifie que la valorisation du marché de l’entreprise elle-même a été fortement dévaluée, les investisseurs ne croyant plus en sa valeur en tant qu’entité commerciale, mais se concentrant uniquement sur ses actifs en Bitcoin. C’est un signal dangereux, généralement annonciateur d’une vision très pessimiste du futur de l’entreprise.

Les deux principales préoccupations du marché

Possibilité de vente de BTC

Lorsque la valeur de l’entreprise frôle la dépréciation de ses avoirs, le marché commence à s’inquiéter : Strategy sera-t-elle contrainte de vendre ses Bitcoins pour maintenir ses opérations ou satisfaire ses investisseurs ? Une vente massive pourrait faire baisser encore plus le prix du Bitcoin, créant un cercle vicieux.

Pression de liquidité

Pour atténuer ces inquiétudes, Strategy a constitué une réserve de liquidités en vendant des actions ordinaires le 1er décembre. Selon les informations, cette réserve est suffisante pour soutenir l’entreprise jusqu’en août 2028. C’est une mesure défensive prudente, montrant que la direction a conscience des risques et y répond activement.

Mais cela soulève aussi une autre question : diluer ses actions pour obtenir des liquidités constitue une pression supplémentaire sur les actionnaires.

Évaluation de l’efficacité des mesures prises

La stratégie de Strategy est claire : constituer une réserve de liquidités pour éviter d’être contraint de vendre ses Bitcoins. Cela élimine en partie la plus grande crainte du marché — que l’entreprise ne vende ses actifs en Bitcoin sous la pression financière.

Mais à un niveau plus profond, cela ne fait que retarder le problème sans le résoudre fondamentalement. Selon les prévisions antérieures de Strategy, la performance opérationnelle annuelle pourrait osciller entre une perte de 7 milliards de dollars et un bénéfice de 9,5 milliards, à condition que le prix du Bitcoin reste entre 85 000 et 110 000 dollars. Cela montre que le seuil de rentabilité de l’entreprise est très sensible — chaque fluctuation du prix du Bitcoin impacte directement ses résultats financiers.

La signification du soutien politique

Un contexte à noter est que des analystes comme ceux de JPMorgan ont relevé l’objectif de juste valeur du Bitcoin à près de 170 000 dollars. Par ailleurs, une ordonnance exécutive américaine prévoit la création d’une réserve stratégique en Bitcoin. Ces soutiens politiques pourraient jouer un rôle clé pour changer la donne.

Si le prix du Bitcoin se stabilise ou remonte, la crise comptable de Strategy se résoudra d’elle-même. De plus, la reconnaissance du Bitcoin comme actif de réserve par les politiques pourrait soutenir le prix à moyen terme. De ce point de vue, la crise de Strategy dépend non seulement de la gestion interne, mais aussi de l’environnement macroéconomique et de la performance du marché du Bitcoin.

En résumé

La crise de Strategy met en lumière un risque profond : lorsque une entreprise mise tous ses enjeux sur un seul actif, la volatilité ne se limite pas à un jeu numérique, mais devient une épreuve de survie. Les bénéfices de 2,8 milliards de dollars du T3 ont été instantanément effacés par la chute de prix du T4 — ce n’est pas un cas isolé, mais un risque systémique auquel tout gros détenteur doit faire face.

Les mesures de Strategy (réserves de liquidités, évitement de la vente) montrent une conscience du risque, mais la solution fondamentale repose toujours sur la stabilité du prix du Bitcoin et la concrétisation du soutien politique. Dans les mois à venir, la capacité du Bitcoin à se maintenir au-dessus de 90 000 dollars, voire à se rapprocher des 170 000 dollars anticipés par JPMorgan, déterminera directement les perspectives financières de Strategy. Pour les investisseurs détenant des actions Strategy, il ne s’agit pas seulement d’une spéculation sur le prix du Bitcoin, mais aussi d’une épreuve de confiance dans le soutien politique et la stabilité du marché.