Flux de trésorerie : un outil essentiel que les investisseurs doivent connaître pour ne pas se faire avoir

2026-01-04 12:15:03

Les trois principales sections des états financiers qu’un investisseur doit étudier sont : le bilan (Balance Sheet), le compte de résultat (Income Statement), et le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement). La première indique la valeur des actifs de l’entreprise, la deuxième montre le bénéfice réalisé, mais la troisième est l’outil qui révèle la véritable santé financière de l’entreprise.

Pourquoi le tableau des flux de trésorerie est-il plus important que le compte de résultat ? Parce que la trésorerie est ce qui circule réellement dans l’entreprise. Une société peut déclarer un bénéfice élevé, mais si aucune trésorerie réelle n’entre, elle pourrait échouer à terme.

Que contient le tableau des flux de trésorerie ?

Le tableau des flux de trésorerie montre tous les mouvements de liquidités de l’entreprise, répartis en 3 catégories :

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Cash Flow)
Il s’agit de l’argent qui entre grâce à la vente de biens/services, et celui qui sort pour couvrir les coûts opérationnels comme les salaires, matières premières, taxes, etc. C’est la partie la plus importante, car elle indique si l’activité principale génère réellement de la trésorerie.

2. Flux de trésorerie liés aux investissements (Investing Cash Flow)
Il s’agit de l’argent dépensé pour acheter des machines, terrains, bâtiments, ou reçu de la vente de ces actifs, ainsi que d’autres investissements comme l’achat de titres. En croissance, cette section est souvent négative, ce qui est normal.

3. Flux de trésorerie liés au financement (Financing Cash Flow)
Il s’agit de l’argent provenant de l’emprunt ou de l’émission d’actions, et celui qui sort pour rembourser des dettes, payer des dividendes ou racheter des actions.

Signaux d’alerte pour l’investisseur

Erreur 1 : Se concentrer uniquement sur le chiffre final
Une société peut afficher une trésorerie totale très positive, mais si le flux de trésorerie opérationnel est négatif, c’est un signal dangereux. Cela indique que l’argent provient de la vente d’actifs (une seule fois), et non de l’activité normale.

Erreur 2 : Penser qu’un flux d’investissement négatif est toujours mauvais
Ce n’est pas vrai ! Une entreprise en croissance doit investir dans ses machines et technologies. Un flux d’investissement négatif indique qu’elle se prépare à concurrencer dans le futur, ce qui est un bon signe.

Erreur 3 : Ignorer la provenance des financements
Si une société doit emprunter massivement pour verser des dividendes, cela indique que ses flux opérationnels ne suffisent pas. C’est un signe de danger imminent.

Comment analyser correctement le tableau des flux de trésorerie ?

Étape 1 : Vérifier la source de la trésorerie
L’argent doit principalement provenir des activités opérationnelles. Si une grande partie vient de la vente d’actifs ou d’emprunts, c’est moins sain. Un bon ratio serait que 60-70 % de la trésorerie provient de l’activité principale.

Étape 2 : Examiner la tendance sur 3 à 5 ans
Un seul tableau ne suffit pas. Comparez avec l’année précédente :

Le flux de trésorerie opérationnel augmente-t-il ou diminue-t-il ?
Les investissements sont-ils constants ou en hausse ?
La trésorerie restante augmente-t-elle ?

Étape 3 : Calculer le Free Cash Flow
C’est = Flux de trésorerie opérationnel – investissements en immobilisations.
Ce chiffre indique combien d’argent liquide reste après avoir payé toutes les dépenses. Il peut être utilisé pour verser des dividendes, racheter des actions ou rembourser des dettes.

Étude de Microsoft : un exemple d’un tableau des flux solide

De 2020 à 2023, Microsoft montre :

Flux de trésorerie opérationnel : en hausse, passant de 60 milliards à 87 milliards de dollars, principalement grâce à ses activités principales, signe de solidité.
Investissements : en baisse, représentant environ ¼ du flux opérationnel, ce qui indique que Microsoft n’a pas besoin d’investir massivement pour croître. C’est un signe de « moat » (avantage concurrentiel durable).
Financement : en sortie de 40-50 milliards, principalement pour des rachats d’actions (Share Buyback), ce qui montre que l’entreprise a suffisamment de liquidités pour rendre de l’argent à ses actionnaires.

Ce qui est crucial : le Free Cash Flow de Microsoft reste entre 50 et 60 milliards de dollars, preuve d’une santé financière robuste.

Que doivent faire les investisseurs ?

Lorsqu’ils étudient le tableau des flux de trésorerie d’une entreprise, ils doivent se rappeler que :

Ne pas se fier uniquement au chiffre final ; il faut analyser la provenance de la trésorerie.
Comparer la tendance sur plusieurs années ; une seule année ne suffit pas.
Vérifier le ratio entre flux opérationnel et investissements.
Calculer le Free Cash Flow pour connaître la trésorerie réellement disponible.

Le tableau des flux de trésorerie peut sembler complexe, mais avec un peu de temps, vous pouvez acquérir un avantage que la majorité des investisseurs ne possède pas. Vous saurez quelles entreprises ont une trésorerie réelle et lesquelles ne font que présenter de bons chiffres. C’est la différence entre un investisseur qui réalise des profits et un qui risque de perdre.

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