Pourquoi le rachat ne crée-t-il pas de valeur ? La déclaration franche d'un membre de l'équipe Aave met à nu l'auto-illusion des projets cryptographiques

Aave Labs团队成员Kolten récemment publié une opinion sur les réseaux sociaux, pointant du doigt une erreur courante dans les projets cryptographiques : le rachat de tokens ne crée pas de valeur en soi, il doit être considéré comme un moyen complémentaire plutôt que comme un plan central. Cette idée peut sembler simple, mais elle touche à l’obsession de nombreux projets crypto pour “l’économie des tokens”.

Quelle est la véritable fonction du rachat

L’argument principal de Kolten est clair : le rachat peut envoyer un signal de confiance et réduire la circulation des tokens, mais ce ne sont que des effets superficiels. Le rachat en lui-même ne génère aucune valeur réelle.

Il compare cela à la stratégie d’Apple, ce qui est très instructif. Quelle est la démarche d’Apple ? Prioriser l’investissement dans ses propres activités, et n’effectuer un rachat que lorsque la trésorerie restante est suffisante et que l’action est considérée comme la meilleure option d’investissement. Cela reflète un principe fondamental : l’avantage concurrentiel de l’entreprise est la véritable source de valeur.

Qu’est-ce qui influence réellement le prix

Kolten souligne que les principaux moteurs du prix d’un actif sont trois : le taux d’adoption, la position dominante sur le marché et une narration attrayante. Ces trois facteurs pointent tous dans la même direction — la valeur intrinsèque du produit lui-même et sa reconnaissance sur le marché, plutôt que la quantité de circulation ou le volume de rachat de tokens.

Quelle leçon tirer de cette perspective pour les projets crypto ? En résumé, si votre produit n’est pas utilisé, si votre position sur le marché est faible, et si votre storytelling est faible, alors peu importe le nombre de rachats, cela ne changera pas la donne.

Pourquoi l’effet du rachat s’affaiblit-il

Il existe aussi une difficulté concrète : lorsque l’offre nouvelle sur le marché dépasse la quantité rachetée, l’effet du rachat s’érode encore plus. Cela signifie que si le projet n’a pas de moteur de croissance, et qu’il continue à générer de nouveaux tokens, alors peu importe le nombre de rachats, cela ne sera qu’un effort vain.

Les idées reçues dans l’univers crypto

Une autre observation de Kolten est encore plus percutante : beaucoup d’entreprises crypto se concentrent excessivement sur les acheteurs natifs de la crypto, en ignorant que 95% des investisseurs potentiels ne s’intéressent pas du tout à l’économie des tokens. Ce chiffre est une estimation, mais il reflète une réalité précise.

Qu’est-ce que la majorité des investisseurs valorisent réellement

La majorité des acheteurs n’ont jamais entendu parler de Twitter crypto, ils se concentrent plutôt sur les fonctionnalités du produit et une narration facile à comprendre. En d’autres termes, les investisseurs particuliers veulent savoir ce que le projet peut faire, et non à quel point la courbe d’offre de tokens est complexe.

Cela doit servir d’avertissement pour ceux qui investissent beaucoup d’efforts à optimiser l’économie des tokens. Vos mécanismes déflationnistes, votre minage de liquidité, votre courbe de libération de tokens — tout cela peut ne pas attirer 95% des utilisateurs potentiels.

La difficulté de la transaction dans les actifs cryptographiques

Kolten souligne aussi une caractéristique du marché actuel : la majorité des actifs crypto présentent encore une tendance à la corrélation. Qu’est-ce que cela signifie ? La plupart des prix suivent le mouvement général du marché (Bitcoin et Ethereum), rendant difficile une valorisation indépendante. Dans ce contexte, le rachat a peu de chances d’avoir un impact significatif.

Cas concret — La nouvelle approche d’Aave

Fait intéressant, dans ce contexte, Aave Labs a récemment proposé une nouvelle stratégie. Selon les dernières informations, le fondateur d’Aave, Stani Kulechov, s’est engagé à partager une partie des revenus générés en dehors du protocole avec les détenteurs d’AAVE, plutôt que de simplement effectuer des rachats.

Cette initiative illustre parfaitement le principe évoqué par Kolten : privilégier la croissance du business (le protocole de prêt d’Aave et ses nouveaux produits), puis partager les revenus réels avec les détenteurs. C’est plus convaincant qu’un simple rachat, car cela montre un flux de trésorerie réel et des résultats concrets.

En résumé

L’opinion de Kolten peut être synthétisée en quelques points clés :

• Le rachat est un résultat, pas une cause. La vraie valeur vient de l’adoption, de la position sur le marché et de la compétitivité du produit.
• Les projets crypto sont trop souvent obsédés par les détails de l’économie des tokens, en ignorant les besoins réels de la majorité des investisseurs.
• La tendance à la corrélation dans le marché crypto rend difficile pour un seul projet d’obtenir une valorisation indépendante via le rachat.
• La priorité doit être : d’abord développer le produit et l’activité, puis gérer les tokens.

Cela constitue un rappel pour toute l’industrie crypto : ne vous laissez pas piéger par le concept d’“économie des tokens”. La véritable valeur d’un projet dépend de sa capacité à créer une valeur réelle pour ses utilisateurs, ce qui nécessite innovation produit et expansion du marché, et non une conception sophistiquée de tokens.