Inflation et hausse des rendements du Trésor : la véritable menace pour les marchés boursiers en 2026

Quand les valorisations rencontrent des vents contraires économiques

Le marché boursier américain défie la gravité depuis trois ans, ignorant les inquiétudes et enregistrant des gains consécutifs impressionnants qui se produisent rarement statistiquement. Pourtant, derrière cette résilience se cache une vulnérabilité fondamentale que de nombreux investisseurs négligent—une qui pourrait déclencher le prochain krach boursier avec bien plus de certitude que les préoccupations couramment évoquées autour de la bulle de l’IA.

Les valorisations actuelles des actions sont bien au-dessus des moyennes historiques, et la hausse prolongée du marché n’a laissé que peu de marge d’erreur. Si la domination de l’intelligence artificielle a fait la une, la menace la plus pressante pour la stabilité du portefeuille provient d’une autre direction : la persistance tenace de l’inflation et ses effets en cascade sur les marchés obligataires.

Le problème de l’inflation qui ne veut pas disparaître

Malgré les efforts agressifs de la Réserve fédérale pour lutter contre la pression des prix depuis 2022, lorsque l’inflation a culminé près de 9 %, les prix à la consommation restent collants. Le rapport de l’indice des prix à la consommation de novembre a montré une inflation stable autour de 2,7 %—nettement au-dessus de la zone de confort de la Fed à 2 %. De nombreux économistes soutiennent que le chiffre réel est encore plus élevé, compte tenu des difficultés de mesure liées aux perturbations récentes du gouvernement.

Les tarifs proposés par le président Trump ajoutent une couche supplémentaire d’incertitude. Si ces politiques se transmettent pleinement aux consommateurs, nous pourrions voir une nouvelle pression à la hausse sur les prix. Les conversations avec des Américains moyens révèlent un sentiment répandu selon lequel les dépenses quotidiennes—des courses au loyer—restent douloureusement coûteuses, ce qui suggère que les préoccupations sous-jacentes concernant l’inflation restent valides malgré les statistiques officielles.

Le scénario de stagflation et ses conséquences sur le marché

La conjonction d’un chômage en hausse et d’une inflation persistante crée un cauchemar politique pour les banques centrales. Cette dynamique de stagflation piège la Fed dans une position impossible : réduire les taux risque de raviver l’inflation, tandis qu’augmenter les taux pourrait dévaster l’emploi et la croissance économique. Chacune de ces options comporte de graves conséquences.

Ce qui rend ce scénario particulièrement dangereux pour les actions, c’est la façon dont il affecte les marchés obligataires. Le rendement du Trésor à 10 ans tourne actuellement autour de 4,12 %, mais les données du marché montrent une vulnérabilité prononcée lorsque ce niveau approche 4,5 % à 5 %. Une hausse soudaine des rendements—surtout alors que la Fed maintient un cycle d’assouplissement—reconfigurerait tout le paysage d’investissement.

La hausse des rendements obligataires menace directement les valorisations boursières de deux manières : elle augmente le rendement requis sur les investissements en actions, rendant les actions déjà coûteuses encore moins attrayantes, et elle augmente les coûts d’emprunt pour les consommateurs et le gouvernement. Lorsque les rendements du Trésor bondissent, les investisseurs déplacent leur capital vers les obligations, créant une pression à la baisse sur les actions déjà cotées à des multiples élevés.

Ce que regardent les banques de Wall Street

Les principales institutions financières ont commencé à signaler leurs préoccupations pour 2026. Les économistes de JPMorgan Chase prévoient que l’inflation pourrait dépasser 3 % en 2026 avant de se modérer à 2,4 % d’ici la fin de l’année. L’équipe de recherche de Bank of America prévoit une trajectoire similaire, avec une inflation culminant à 3,1 % et se stabilisant à 2,8 % en décembre.

Ces trajectoires supposent que l’inflation ralentira de manière significative après les pics de mi-année. Cependant, si les pressions sur les prix restent élevées ou s’accélèrent, le récit change radicalement. L’histoire économique montre qu’une fois que les attentes d’inflation deviennent intégrées dans le comportement des consommateurs, le problème devient auto-renforçant—les prix restent élevés, et briser ce cycle nécessite un resserrement politique soutenu qui nuit généralement à la croissance.

Préparer les portefeuilles à la volatilité à venir

Prédire le moment exact du prochain krach reste fondamentalement futile, et tenter de chronométrer les marchés détruit les rendements à long terme. Cependant, comprendre les vulnérabilités spécifiques auxquelles sont confrontés les actions permet aux investisseurs de positionner leurs portefeuilles de manière plus défensive.

Le scénario de risque pour 2026 dépend de si l’inflation et les rendements obligataires augmentent en tandem sans se modérer. Si cette dynamique de « stagflation plus hausse des taux » se matérialise, combinée à des valorisations déjà tendues au-delà des normes historiques, les marchés actions pourraient subir une correction significative. La combinaison actuelle de multiples coûteux, de questions persistantes sur l’inflation et de volatilité des rendements crée des conditions où la vulnérabilité du marché est asymétrique—il y a moins de marge pour que les surprises soient positives que négatives.

Les investisseurs devraient suivre de près les rapports CPI, les mouvements des rendements du Trésor et les communications de la Fed tout au long de 2026 pour évaluer si ce scénario de risque particulier se déroule.