Trois actions liées à l'IA montrant des signes d'alerte : un regard plus approfondi sur les affirmations de croissance vs. la réalité

Lorsque les histoires de croissance ne tiennent pas la route

La vague d’investissement dans l’intelligence artificielle a propulsé de nombreuses entreprises technologiques à des valorisations élevées. Cependant, toutes les entreprises axées sur l’IA ne justifient pas leur cours en bourse en se basant sur des fondamentaux solides. Trois acteurs majeurs dans le domaine de l’IA — SoundHound AI, BigBear.ai et Pony.ai — illustrent ce décalage entre l’enthousiasme du marché et la performance opérationnelle, nécessitant une analyse attentive de la part des investisseurs prudents.

SoundHound AI : Désalignement de valorisation malgré la croissance du chiffre d’affaires

SoundHound AI (NASDAQ : SOUN) se distingue par sa prime de valorisation importante malgré des vents contraires significatifs. La plateforme de chat IA vocale — principalement déployée dans les drive-in de restaurants et les systèmes automobiles — a publié ses résultats du T3 montrant un chiffre d’affaires record de $42 millions, avec une perte nette GAAP de 109,3 millions de dollars. Bien que l’acquisition d’Amelia en 2024 vise à étendre sa portée dans les services financiers et la santé, le paysage concurrentiel reste saturé. Des acteurs établis comme Alexa dominent des applications similaires.

Plus préoccupant que les défis opérationnels, c’est le décalage de valorisation. Se négociant à 30 fois le chiffre d’affaires trailing, SoundHound AI affiche une prime de prix dépassant même celle de Nvidia (25 fois le chiffre d’affaires) — une entreprise avec une rentabilité prouvée et une domination du marché. Cela suggère que les investisseurs anticipent un succès important sur de nouveaux marchés encore non prouvés.

BigBear.ai : Marges comprimées alors que les ventes reculent

BigBear.ai (NYSE : BBAI) présente un tableau encore plus préoccupant. Spécialisée dans l’analyse de données et la reconnaissance faciale pour les agences gouvernementales américaines, l’entreprise fait face à un défi structurel : des revenus en baisse malgré une industrie en croissance record.

Les tendances de revenus sur trois ans dressent un portrait inquiétant. La prévision de gestion pour le Q4, comprise entre 24,6 et 39,6 millions de dollars, représente soit une baisse modeste de 9,6 %, soit une chute brutale de 44 % par rapport au trimestre de l’année précédente. À comparer avec des pairs comme Palantir Technologies, qui prévoit une croissance de 61 % du chiffre d’affaires au Q4.

L’équation des profits se dégrade encore davantage. BigBear.ai affiche une marge brute de seulement 22,4 % au T3 — en baisse par rapport à 25 % au T2 et 25,9 % au trimestre précédent — alors que des concurrents comme Palantir atteignent 82,5 %. La société voit également ses carnets de commandes diminuer, son cash s’épuiser plus vite et ses pertes nettes s’élargir. À 14 fois le chiffre d’affaires trailing, la valorisation semble déconnectée de la détérioration des fondamentaux.

Pony.ai : À un trimestre d’une clarté critique

Pony.ai (NASDAQ : PONY) nécessite une évaluation sous un autre angle. La société spécialisée dans les véhicules autonomes est entrée en bourse en novembre 2024, ce qui complique l’analyse. Le T3 a montré une forte croissance de 72 % du chiffre d’affaires en glissement annuel, portée par les services robotaxi et les accords de licence.

Cependant, la dynamique du T4 révèle une vulnérabilité. Le trimestre le plus rentable historiquement — représentant 47 % du total de 2024 et 70,4 % de celui de 2023 — a connu une baisse préoccupante de 50,6 millions de dollars (Q4 2023) à 35,5 millions de dollars (Q4 2024). Sortant d’une IPO récente avec peu d’historique trimestriel, les investisseurs manquent de comparaisons précises année après année.

Le rapport sur les résultats du Q4 sera crucial — il offrira la première véritable comparaison trimestre par trimestre pour déterminer si les tendances de croissance restent intactes ou si les prévisions avant l’IPO rencontrent des vents contraires.

Le schéma général

Ces trois entreprises illustrent un thème récurrent parmi les actions IA : un décalage entre la valorisation et la réalité opérationnelle. SoundHound AI affiche une prime malgré un marché en expansion non prouvé. BigBear.ai subit une compression des marges et des vents contraires sur ses revenus tout en étant valorisée à des multiples élevés. Pony.ai, malgré des métriques de croissance impressionnantes, dispose de peu de données historiques pour une évaluation fiable à long terme.

Les investisseurs qui privilégient la préservation du capital plutôt que la spéculation devraient exiger des preuves plus claires d’avantages compétitifs durables et d’expansion des marges avant de s’exposer à ces noms.