🏦 Market makers : comment fonctionnent les principaux manipulateurs du marché des cryptomonnaies

Ce qu’il faut savoir sur la liquidité et ses sources

Avant de comprendre le rôle des market makers, il est important de savoir d’où provient la liquidité sur le marché. Les fournisseurs de liquidité — c’est toute l’écosystème des participants qui rendent le trading possible. Cette catégorie inclut les utilisateurs simples, agissant en tant que LP dans des pools décentralisés (comme Uniswap), les grands investisseurs institutionnels, divers fonds et, bien sûr, les market makers professionnels.

Mais si la majorité des LP travaillent passivement — se contentant de détenir des actifs dans des pools et de percevoir des commissions —, les market makers agissent de manière totalement différente. Ce ne sont pas simplement des fournisseurs de liquidité, ce sont des acteurs professionnels du marché, des entreprises et des fonds qui placent en permanence des ordres contraires d’achat et de vente. Leur objectif n’est pas tant de percevoir des commissions, mais de réaliser des profits sur le spread et les fluctuations de prix.

Pourquoi les market makers sont nécessaires aux bourses

Les plateformes de cryptomonnaies recherchent activement des sociétés spécialisées pour soutenir la liquidité, car c’est crucial pour le bon fonctionnement du trading. Premièrement, sans la présence de traders professionnels, les spreads seraient beaucoup plus larges, rendant le trading moins confortable. Deuxièmement, lorsqu’une nouvelle paire de trading ou un nouveau token est listé, les market makers aident à stabiliser le prix, évitant des sauts brusques. Troisièmement, paradoxalement, leur activité protège souvent le marché du chaos total.

Le schéma pratique fonctionne ainsi : la bourse conclut un contrat avec un market maker pour un nouveau listing. Le trader reçoit à l’avance des tokens à un prix fixe. Lors de l’ouverture du trading, il place de gros ordres d’achat et de vente, créant un spread étroit et lissant les fluctuations. Le profit du market maker provient de deux sources : la différence entre le prix d’achat et de vente, plus une part des commissions de la plateforme.

Engagements contractuels : pourquoi les market makers signent un NDA

Sur les bourses centralisées, les market makers signent presque toujours des accords de non-divulgation (NDA). Ce n’est pas une simple formalité, c’est un engagement juridique sérieux qui protège les intérêts de la plateforme.

Les raisons sont évidentes : les market makers ont accès à des données confidentielles — informations sur les volumes de trading, la structure de l’order book, les flux de liquidité, les API techniques. Les bourses leur offrent souvent des conditions spéciales : commissions réduites, accès prioritaire aux nouveaux listings, informations sur les événements à venir. Ces informations, en main de concurrents ou de traders, pourraient entraîner des manipulations ou des pertes. Le NDA protège l’intégrité du marché.

Cinq méthodes de manipulation des prix utilisées par les market makers

Les market makers disposent de ressources énormes, d’un accès à des algorithmes avancés et d’informations privilégiées. Cela leur donne la possibilité d’influencer le mouvement du marché par différentes méthodes.

Spoofing — signaux de demande et d’offre falsifiés. La technique consiste à placer de gros ordres qui ne sont pas destinés à être exécutés. Le market maker place un ordre d’achat massif, créant une apparence de forte demande. Les traders de détail le voient et commencent à acheter, poussant le prix à la hausse. Dès que le mouvement commence, l’ordre est annulé, et le market maker vend calmement ses actifs à un prix surévalué.

Pump and dump — gonflement et dégonflement coordonnés. Un groupe de market makers ou un gros acteur commence à acheter massivement un actif, artificiellement en hausse. Cela attire la foule de traders de détail, qui voient la hausse et achètent aussi. Quand le prix atteint un sommet, le market maker vend en masse, déstabilisant le marché. Les traders de détail subissent des pertes, le market maker réalise un profit.

Chasse aux stops — faire sauter les ordres de protection. Les market makers surveillent les niveaux où de nombreux stop-loss sont placés. S’ils voient, par exemple, que pour BTC, à 40 000 $, beaucoup de stop sont en place, ils peuvent pousser le marché jusqu’à ce niveau, collectant la liquidité des stops déclenchés, puis inverser rapidement la tendance. Les traders subissent des pertes, le market maker capte la liquidité.

Transactions de lavage — gonflement artificiel des volumes. Le market maker achète et vend simultanément le même actif, créant l’illusion d’un trading actif et d’une forte liquidité. En réalité, c’est du trading avec lui-même. D’autres traders voient des volumes élevés et pensent que le marché est actif, et rejoignent la tendance. Pendant ce temps, le market maker entre dans une position avantageuse avant le mouvement réel du prix.

Manipulation du spread — contrôle de la différence entre les prix. Les market makers contrôlent non seulement les volumes, mais aussi la taille du spread. Si l’objectif est de faire monter le prix, ils resserrent le spread, incitant les acheteurs à entrer plus facilement. Si l’objectif est de faire baisser le prix, ils élargissent le spread, ce qui complique l’entrée en achat et provoque la panique chez les traders.

Qui se cache derrière : les grands acteurs du market making

Derrière le market making se trouvent des sociétés spécialisées disposant de capitaux colossaux et de systèmes algorithmiques avancés. Parmi les leaders du secteur, Jump Trading, l’une des plus grandes sociétés de trading à haute fréquence au monde. Citadel Securities contrôle une part importante des volumes de trading, tant sur les marchés traditionnels que sur les cryptomonnaies. Jane Street est connue pour son trading algorithmique sur les deux types de marchés. Alameda Research, avant sa chute, était un acteur dominant du market making dans l’industrie crypto.

Ces sociétés sont souvent soutenues par de grands fonds, des bourses elles-mêmes, et des investisseurs institutionnels qui financent le market making pour assurer la liquidité sur leurs plateformes.

Conclusion : les market makers sont des baleines qui contrôlent le marché dans l’ombre

De prime abord, les market makers semblent être des bienfaiteurs du marché, fournissant de la liquidité et stabilisant les prix. En réalité, ce sont des manipulateurs très professionnels, utilisant leur avantage informationnel et technique pour maximiser leurs profits.

Ils ont des contacts directs avec les bourses, signent des accords de confidentialité, et gèrent des milliards de dollars, en appliquant des stratégies algorithmiques complexes. Les traders de détail se trouvent dans une situation totalement désavantageuse : ils ne voient que ce qui est visible à la surface, alors que les market makers ont une vision complète du marché et peuvent prévoir ses mouvements.

C’est pourquoi la majorité des traders de détail perdent : ils négocient contre des acteurs professionnels qui connaissent le marché bien mieux et disposent de plus de ressources. Les market makers sont en quelque sorte des baleines qui contrôlent le marché dans l’ombre, pendant que les autres participants restent dans l’ignorance des véritables mécanismes de mouvement des prix.