La grande liquidation NFT de Huang Licheng : un jeu de richesse sur la façon dont cela a déclenché une crise en chaîne sur le marché

Lorsque le grand frère Ma Jii décide de quitter le marché, tout le marché NFT tremble. Ce joueur de premier plan, ancien leader des airdrops et détenant des milliers d’ETH en liquidités, a effectué en quelques heures plusieurs centaines de transactions de liquidation NFT, provoquant une chute collective des projets de blue chips.

La source du problème : la faille fatale du mécanisme d’airdrop de Blur

L’histoire de Huang Licheng commence avec le mécanisme de points de Blur. Selon l’analyse du chercheur DeFi Liam Herbst, ce grand frère Ma Jii a accumulé 4 % du total des points d’enchères de Blur en enchérissant sur plusieurs projets de premier plan, devenant ainsi le leader incontesté du classement. Sur Blur, les utilisateurs peuvent accumuler des points via trois méthodes : enchérir, mettre en vente et échanger, qui se transforment finalement en airdrop de jetons BLUR. Ce mécanisme, censé encourager la liquidité du marché, a accidentellement créé un problème : une profondeur d’enchère bien supérieure aux positions réelles des participants.

Les données on-chain du collectionneur NFT poof révèlent une vérité encore plus cruelle — 20 % du volume de transactions de Blur proviennent de seulement 15 portefeuilles, 50 % de moins de 300 portefeuilles. Que signifient ces chiffres ? Tout le volume est en train d’être gonflé artificiellement par des farms d’airdrop via des manipulations. Chaque transaction entraîne une perte de 0,5 % de royalties, un coût déjà conséquent pour les joueurs ordinaires, mais pour ceux qui enchérissent fréquemment pour obtenir des points d’airdrop, tant que le rendement est suffisant, cela vaut le coup.

Le tournant : la vente des investisseurs précoces brise l’équilibre

Le changement survient fin février. Deux investisseurs précoces de Yuga Labs, Ovie Faruq et Mike Anderson, décident de vendre 72 BAYC. Cela aurait dû être une correction normale du marché, mais pour Huang Licheng, qui a déjà injecté plusieurs millions de dollars en liquidités dans le marché d’enchères Blur, c’est la première paille qui casse le dos du chameau.

Pour absorber ces BAYC vendus et maintenir la liquidité du marché d’enchères, Huang Licheng doit augmenter ses achats on-chain. Selon Lookonchain, il a échangé 5 millions USDT contre de l’ETH en 24 heures, tout en vendant 251 560 APE pour obtenir 835 ETH, ces fonds étant entièrement dirigés vers Blur. Mais même ainsi, il doit faire face à une réalité incontournable : la liquidité accumulée pour enchérir sur les NFT est en train de créer un vide.

Le point critique : le grand frère Ma Jii commence à liquider ses positions

Quelques heures après l’avertissement de Liam Herbst, Huang Licheng commence à liquider massivement. Il vend environ 136 BAYC entre 58 et 65 ETH, la plupart achetés entre 76 et 78 ETH. En même temps, 42 MAYC sont mis sur le marché entre 14 et 14,5 ETH.

Cette opération semble être une perte — plus de 10 ETH par NFT — mais dans l’ensemble, Huang Licheng réalise un bénéfice net d’environ mille ETH. L’essentiel, c’est que sa structure de portefeuille change fondamentalement : il ne reste plus que 57 BAYC (dont 34 en vente), et seulement 44 MAYC, dont une seule sans ordre en attente. Il liquide, et c’est un nettoyage complet.

La réaction en chaîne du marché : chute collective des blue chips, plateforme de prêt en crise

La décision de Huang Licheng de partir entraîne des conséquences prévisibles. Selon NFTGO, le prix floor du BAYC a chuté de 7,8 % en 24 heures, celui du MAYC de 9,2 %. Cette baisse s’est rapidement propagée à tout l’écosystème blue chip, avec plusieurs projets en baisse de plus de 5 %.

Un signal encore plus alarmant provient du marché de prêt NFT. Sur BendDAO, les positions de collatéral BAYC commencent à présenter des risques. Selon Dune Analytics, le 24 février, 224 transactions de remboursement ont été enregistrées en une seule journée, un record historique. Ce n’est pas tout — le système d’alerte on-chain indique que 14 BAYC sont toujours proches de la liquidation, avec un coefficient de santé inférieur à 1,1. Si le prix floor continue de baisser, ces positions seront forcées à la liquidation.

La situation des farms d’airdrop : piège de liquidité et anxiété collective

Le phénomène « la profondeur du marché d’enchères dépasse la totalité des actifs détenus par les utilisateurs » est devenu un cauchemar pour chaque farm d’airdrop. Le mécanisme d’enchères de Blur permet aux participants d’enchérir simultanément sur plusieurs projets, ce qui donne l’illusion d’une liquidité suffisante, alors qu’en réalité, les fonds sont dispersés dans différents comptes.

Lorsque le grand frère Ma Jii commence à retirer la liquidité, la fragilité du système est exposée. Ceux qui veulent continuer à enchérir pour obtenir des points d’airdrop se retrouvent face à un dilemme : ajouter des fonds pour continuer à enchérir (ce qui implique de vendre d’autres actifs ou de revendre rapidement) ou tout liquider en acceptant la perte. La pire situation étant qu’ils soient contraints d’acquérir plus de NFT sans avoir anticipé cette sortie.

Liam Herbst propose une solution idéale : que ces farms parviennent à un consensus pour cesser de se vendre mutuellement, afin de stabiliser les prix. Mais dans un marché décentralisé, c’est presque impossible. Chacun a ses propres tolérances au risque, ses contraintes financières, ses logiques décisionnelles. Le consensus collectif devient une décision rationnelle individuelle — vendre ses jetons tant qu’il y a encore des acheteurs.

La vérité : quelques rares possédant un pouvoir de liquidation illimité contrôlent le marché

En analysant toute cette chaîne d’événements, une conclusion inquiétante émerge : les gros acteurs disposant de capitaux importants manipulent facilement la tendance du marché. Huang Licheng, grâce à ses ressources considérables, bénéficie d’un « pouvoir de liquidation » quasi illimité. Il peut décider à tout moment d’intervenir pour maintenir la liquidité ou de partir pour récolter ses gains. Dans ce processus, il n’est ni victime ni manipulateur malveillant — il suit simplement la logique fondamentale du marché : rechercher le rendement, éviter le risque.

Mais chacune de ses décisions réécrit le destin de milliers de petits investisseurs. La vente des investisseurs précoces de Yuga Labs n’est qu’un déclencheur, la véritable puissance réside dans la réponse du grand frère Ma Jii — écraser avec sa taille, parler avec son capital. Aujourd’hui, tout le marché des blue chips NFT vacille sous l’impact de ces gros acteurs, et les farms d’airdrop réalisent que leur prétendue participation n’est en réalité qu’un jeu où la majorité est jouée par une minorité de capitaux abondants, dans une partie qu’ils ne peuvent jamais gagner.

Ce vent de vente a révélé une faiblesse structurelle du marché NFT : l’absence d’une base solide de petits investisseurs pour soutenir les prix, rendant le marché excessivement sensible aux actions des gros acteurs ; la conception défectueuse du mécanisme d’airdrop qui incite à des transactions artificielles sans valeur réelle ; et le manque de buffer dans le marché de prêt, qui peut rapidement entraîner des liquidations en chaîne lors de fluctuations de prix. Le grand frère Ma Jii n’a pas détruit le marché NFT, mais ses actions ont exposé à nu la vulnérabilité de ce marché.