## Nouvelle voie pour l'internationalisation du renminbi : comment la Chine favorise la dédollarisation grâce à l'avantage du différentiel de change

La Chine exploite sa position de plus grand créancier mondial pour étendre l'usage international du renminbi via une stratégie financière ingénieuse. Le principe est simple : offrir aux emprunteurs étrangers des conditions de financement bien plus avantageuses que celles des prêts en dollars, les incitant à convertir leur dette libellée en dollars en dette en renminbi. Bloomberg souligne que cette stratégie commence à produire des résultats concrets.

L'Éthiopie est devenue cette semaine le dernier pays à rejoindre cette démarche, en acceptant de revaloriser une partie de sa dette envers la Chine (538 milliards de dollars) en la convertissant en renminbi. Par ailleurs, de plus en plus de pays financent leurs projets par des obligations chinoises à faible coût plutôt que par des financements en dollars. Le Kenya en est un exemple typique : en convertissant au début du mois son prêt pour le chemin de fer de dollars en renminbi, il a réduit ses coûts annuels de service de la dette de 215 millions de dollars.

**Une opération apparemment gagnant-gagnant, mais coûteuse pour la Chine**

Le coût pour la Chine de cette stratégie est la perte liée à l’écart de taux d’intérêt. Lorsque les taux d’intérêt domestiques en Chine sont bien inférieurs à ceux du dollar, les revenus de la Chine en tant que créancier diminuent en conséquence. Michael Pettis, chercheur principal à la Carnegie Endowment for International Peace, souligne cette contradiction : « Si l’emprunteur paie moins d’intérêts, le rendement pour le créancier est aussi réduit. »

Mais pour Pékin, cette opération apparemment défavorable possède une valeur stratégique. Pettis ajoute : « La Chine échange un rendement plus faible contre une amélioration du statut du renminbi dans le système monétaire international. » Ce changement a une portée profonde pour la Chine : il contribue à intégrer le renminbi dans le système commercial international, en le rendant plus courant comme monnaie de règlement international, ce qui affaiblit progressivement l’avantage financier du dollar.

**Les prémices du marché obligataire international**

Selon les dernières données de Bloomberg, en octobre cette année, les gouvernements, banques et organisations internationales ont émis pour un total de 68 milliards de yuans en obligations et prêts libellés en renminbi, soit le double de l’ensemble de l’année précédente. Cette croissance rapide indique que l’internationalisation du renminbi s’accélère.

Un diplomate anonyme indique que ce modèle s’applique également aux projets de financement en dehors de l’Afrique. La facilité de régler en renminbi les échanges commerciaux avec la Chine augmente, renforçant ainsi le rôle de la monnaie dans le commerce et le financement internationaux.

**Facteurs géopolitiques et économiques**

Sur le plan géopolitique, la démarche de la Chine vise à répondre à l’intensification du conflit entre les deux premières économies mondiales, la Chine et les États-Unis. En promouvant l’internationalisation du renminbi, la Chine cherche à réduire la domination du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Par ailleurs, cette stratégie consolide aussi l’influence chinoise en Afrique — surtout dans un contexte où les États-Unis ont augmenté leurs tarifs douaniers, faisant de l’Afrique un marché clé pour les exportations chinoises.

D’un point de vue purement économique, la pression persistante de déflation en Chine et le ralentissement de la croissance ont conduit la banque centrale à adopter une politique monétaire accommodante. La différence de taux d’intérêt entre la Chine et les États-Unis crée une opportunité d’arbitrage pour les emprunteurs : ils peuvent fixer leur coût de financement à un niveau bien inférieur à celui du dollar. Par ailleurs, face à l’incertitude des politiques de Trump, les investisseurs mondiaux cherchent activement des alternatives au dollar.

**Construire un écosystème d’utilisation du renminbi**

Ding Shuang, économiste en chef de la Standard Chartered Bank, estime que la Chine s’efforce de bâtir un écosystème complet pour l’utilisation du renminbi : encourager d’autres pays à utiliser le renminbi dans le commerce bilatéral, investir dans des produits financiers libellés en renminbi. Cette démarche systématique transforme peu à peu le renminbi d’une option parmi d’autres en une nécessité incontournable.

En substance, la Chine utilise des intérêts économiques concrets pour réécrire le paysage financier international — les pays qui choisissent le renminbi pour réduire leurs coûts de dette participent objectivement à la diversification du système financier mondial.