Mark Zandi prévoit des réductions de taux de la Fed plus agressives que les attentes du marché pour début 2026

Selon Odaily Planet Daily News, le chef économiste de Moody’s Analytics, Mark Zandi, a esquissé un scénario de relâchement monétaire nettement plus hawkish que celui actuellement intégré dans les marchés. L’analyste prévoit que la Réserve fédérale effectuera trois baisses de taux consécutives de 25 points de base chacune au cours du premier semestre 2026 — un rythme qui dépasse largement les attentes consensuelles.

La logique de Zandi repose sur trois facteurs interconnectés : un marché du travail persistamment mou, une volatilité continue de l’inflation, et des considérations politiques croissantes. Contrairement aux indications de la Réserve fédérale elle-même et aux prix du marché, qui suggèrent une approche mesurée de la normalisation de la politique, Zandi soutient que la faiblesse de l’emploi obligera la banque centrale à adopter une action plus décisive.

Le récit de l’emploi constitue le cœur de son argumentation. Zandi note que l’incertitude des entreprises concernant les futurs changements de la politique commerciale et des règles d’immigration retardera probablement les décisions d’embauche. « Les entreprises ont besoin de plus de clarté avant de s’engager dans une expansion de l’embauche », explique-t-il. « Cette hésitation empêchera le marché du travail d’atteindre une force suffisante pour stabiliser le chômage, et encore moins pour le réduire. »

Le mécanisme est simple : tant que le taux de chômage poursuivra sa trajectoire ascendante, la Réserve fédérale maintiendra une pression à la baisse sur les taux. Zandi s’attend à ce que cette dynamique persiste notamment jusqu’au début de 2026, lorsque la marge de manœuvre sur le marché du travail restera une préoccupation politique cruciale.

Cette projection contraste fortement avec le sentiment dominant. À la fois les communications de la Réserve fédérale et les marchés financiers intègrent actuellement des attentes d’un dénouement plus lent et plus progressif des conditions monétaires restrictives. La prévision de trois baisses pour les six premiers mois représente une trajectoire de politique plus agressive que celle que la plupart des analystes et décideurs politiques envisagent actuellement pour l’ensemble de l’année.

Ce décalage met en évidence une tension clé : la sagesse conventionnelle prévoit que la retenue politique perdurera plus longtemps, mais les fondamentaux économiques — en particulier les défis liés à l’emploi — pourraient contraindre la Réserve fédérale à accélérer la normalisation plus que ce qui est habituellement anticipé.