#机构采用与配置 Récemment, j'ai examiné à plusieurs reprises les données de flux de fonds des exchanges, le volume de transactions mensuel ayant atteint 10,9 milliards de dollars, un sommet depuis mai 2021 — ce signal doit être pris au sérieux.

D'après les flux on-chain, ce n'est pas une manifestation d'accumulation précoce, mais plutôt une indication de prise de bénéfices et de couverture de positions. La prime Coinbase restant longtemps négative ne transmet pas un sentiment de capitulation, mais d'hésitation — le capital est en place, mais l'appétit pour la hausse est clairement faible. Cela signifie que l'afflux de capitaux institutionnels est absorbé par la distribution des détenteurs à long terme, ce qui affaiblit la capacité des fonds additionnels à faire monter les prix.

La question clé est de savoir si le cycle de quatre ans est devenu obsolète. En termes de symétrie temporelle, la période d'environ 1064 jours entre le creux et le sommet, puis d'environ 364 jours du sommet au prochain creux, reste observable. Mais la structure a changé — la combinaison de cette fois de rachats ETF, de ventes OG et de pression des mineurs diffère de celle des années précédentes.

Les stratégistes institutionnels ont des avis divergents. Fundstrat maintient toujours ses prévisions d’un nouveau sommet avant la fin de l’année, tandis que Fidelity considère que le sommet d’octobre est à la fois un sommet de prix et un sommet temporel, avec une forte probabilité de baisse en 2026, avec un support entre 65 000 et 75 000 dollars.

Selon moi, la validation clé sera au premier trimestre 2026 — pas seulement pour confirmer le cycle, mais aussi pour évaluer dans quelle mesure les institutions ont changé leur approche, passant d’une dynamique de prix à une dynamique d’allocation. À ce stade, il n’est pas nécessaire de se focaliser sur la prévision des prix, mais plutôt sur l’évolution de la logique d’allocation des fonds, qui constitue le signal sous-jacent déterminant la tendance future.