Fusaka après la mise à niveau, les nouvelles adresses Ethereum ont augmenté de 110 %, mais les détenteurs à moyen terme sont devenus une bombe à retardement

Depuis la mise à niveau Fusaka le 3 décembre, l’activité du réseau Ethereum connaît une reprise significative. Le nombre de nouvelles adresses a augmenté d’environ 110 %, atteignant actuellement environ 292 000 nouvelles adresses par jour. Ce chiffre paraît impressionnant, mais en analysant de plus près la structure des détenteurs, un risque caché apparaît : les détenteurs à moyen terme entrés après la mi-juillet restent en perte, tandis que les investisseurs profitables sont en embuscade. Les résultats de la mise à niveau et la pression de décharge des détenteurs jouent une partition de “Guerre et Paix”.

Phénomène de croissance utilisateur driven par la mise à niveau

La signification réelle de la croissance des nouvelles adresses

Une croissance de 110 % des nouvelles adresses peut sembler étonnante, mais il faut comprendre ce qui la motive. Selon les dernières informations, cette croissance provient principalement de deux facteurs : d’une part, la percée technologique apportée par la mise à niveau Fusaka, et d’autre part, la conjoncture saisonnière.

L’avantage central de la mise à niveau réside dans l’introduction de la technologie PeerDAS — cette innovation a considérablement réduit les coûts de données des L2, faisant baisser encore plus les frais de transaction sur Ethereum L2. Qu’est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les petits investisseurs et les petits traders, auparavant repoussés par des frais élevés en Gas, ont désormais une nouvelle opportunité de revenir dans l’écosystème. Les 292 000 nouvelles adresses quotidiennes sont en grande partie composées de ces utilisateurs “repoussés par les Gas”.

Raison structurelle de l’accélération de l’adoption par les utilisateurs

L’analyse indique que cette croissance reflète une synergie entre facteurs saisonniers et mise à niveau structurelle. Plus précisément :

• Sur le plan technique : la baisse drastique des coûts de transaction L2 réduit la barrière à l’entrée
• Sur le plan écologique : la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) sur Ethereum attire les institutions et les acteurs financiers traditionnels
• Sur le marché : le regain d’optimisme en fin d’année stimule l’enthousiasme des nouveaux entrants

La combinaison de ces trois facteurs explique l’explosion du nombre de nouvelles adresses. Cependant, il faut noter que ces adresses ne correspondent pas forcément à des utilisateurs actifs ou à de nouvelles positions. Beaucoup d’adresses ne font qu’une seule transaction avant de disparaître.

Changement dans la structure des détenteurs : pression potentielle de vente

Risque révélé par l’indicateur HODL Waves

Les données clés proviennent de l’indicateur HODL Waves. La croissance du nombre de détenteurs d’Ethereum entre 3 et 6 mois est un signal positif, mais le problème réside dans le moment de leur entrée.

Que signifie cette structure ? Cela indique qu’un nombre significatif de détenteurs ont déjà vu leur compte devenir vert. Dans le marché crypto, rien n’est plus susceptible de déclencher une vente que d’être en profit.

La hausse des prix pourrait déclencher une réaction en chaîne

Selon l’analyse des dernières nouvelles, une hausse des prix pourrait inciter ces détenteurs à vendre. La logique est simple :

• Les investisseurs entrés début juillet ont probablement un coût d’environ 2000-2500 dollars
• Le prix actuel à 3185 dollars leur permet de réaliser un profit de 30-50 %
• Si le prix continue de monter, la marge de profit s’élargira, renforçant la pression de vente

Quant aux investisseurs entrés après mi-juillet et toujours en perte, ils ne vendront pas forcément immédiatement, mais si le prix revient à leur coût, ils deviendront des “détenteurs en dénouement”. La combinaison de ces deux vagues de vente pourrait suffire à faire pression sur le prix.

Équilibre entre résultats de la mise à niveau et pression du marché

L’amélioration des fondamentaux est réelle

Il ne faut pas nier que la mise à niveau Fusaka a réellement amélioré les fondamentaux d’Ethereum :

• Réduction supplémentaire des coûts de transaction L2
• Baisse de la barrière à l’entrée pour les nouveaux utilisateurs
• Augmentation de l’activité écologique
• Participation accrue des institutions (ex : BlackRock)

Ce sont des bénéfices tangibles. La semaine dernière, ETH a augmenté de 5,94 %, ce qui reflète la reconnaissance du marché face à ces améliorations.

Mais la pression structurelle ne doit pas être sous-estimée

Par ailleurs, la modification de la structure des détenteurs engendre une pression concrète :

• La taille des profits des détenteurs à moyen terme n’est pas négligeable
• Chaque hausse de prix augmente la pression de vente d’un point
• La proportion de nouveaux entrants qui deviendront des détenteurs à long terme reste incertaine

C’est comme un équilibre : d’un côté, l’amélioration des fondamentaux portée par la mise à niveau, de l’autre, la pression de vente des détenteurs profitant de la hausse. À court terme, l’orientation de cet équilibre dépendra de la performance du prix.

Axes de suivi futurs

Les indicateurs clés à surveiller seront :

1. L’activité des nouvelles adresses : ces nouveaux utilisateurs resteront-ils ou partiront-ils rapidement ?
2. Le rythme de vente des détenteurs : les détenteurs à moyen terme vont-ils liquider en une fois ou par étapes ?
3. Les volumes de transaction L2 : l’avantage de la mise à niveau se traduit-il durablement en activité transactionnelle ?
4. Les mouvements des fonds institutionnels : l’avancement de la tokenisation RWA pourra-t-il attirer davantage d’institutions ?

En résumé

La mise à niveau Fusaka a véritablement insufflé une nouvelle vie à Ethereum, comme en témoigne la croissance de 29,2万 nouvelles adresses par jour. Mais cette histoire comporte aussi une face cachée : un volume conséquent de profits réalisés. L’afflux de nouveaux utilisateurs et la pression de décharge des anciens détenteurs jouent une partie silencieuse dans cette dynamique.

Les résultats de la mise à niveau sont tangibles, mais cela ne garantit pas une trajectoire prix sans embûches. La clé sera de voir laquelle de ces deux forces l’emportera. Pour les détenteurs, il faut à la fois percevoir la valeur à long terme de la mise à niveau et rester vigilant face à la pression structurelle à court terme. Ce n’est pas une question de hausse ou de baisse, mais de comprendre la complexité du marché en pleine évolution.