Les profits des mineurs atteignent un niveau historiquement bas, la crise sectorielle derrière la baisse continue de la puissance de calcul du Bitcoin

Selon le dernier rapport de JPMorgan, l’industrie du minage de Bitcoin fait face à une double pression : la puissance de calcul du réseau diminue consécutivement pour le deuxième mois, et la rentabilité des mineurs atteint son niveau le plus bas jamais enregistré. Cela reflète non seulement un ajustement à court terme du marché, mais aussi une profonde différenciation et une restructuration de l’ensemble du secteur du minage.

Double baisse de la puissance de calcul et des revenus

En décembre 2025, la puissance de calcul moyenne mensuelle du réseau Bitcoin a diminué de 30 EH/s par rapport au mois précédent, soit une baisse de 3 %, la moyenne passant à 1045 EH/s. Il s’agit de la deuxième baisse consécutive. Parallèlement, la rentabilité des mineurs subit un choc encore plus sévère.

Les analystes de JPMorgan soulignent qu’en décembre, le revenu moyen quotidien par récompense de bloc pour les mineurs était de 38 700 USD par EH/s, atteignant ainsi son niveau le plus bas jamais enregistré. Cela signifie que même les mineurs disposant de la même puissance de calcul voient leurs revenus continuer à se réduire.

Pourquoi cette situation apparaît-elle ?

Ajustement de la difficulté et épuration de la puissance de calcul

La baisse de la puissance de calcul est directement liée au mécanisme d’ajustement automatique de la difficulté du réseau Bitcoin. Lorsque davantage de mineurs ferment leurs machines en raison de la baisse de rentabilité, la puissance de calcul du réseau diminue, ce qui entraîne une baisse de la difficulté. C’est un processus naturel d’épuration du marché.

Mise en évidence de la pression sur les coûts

La baisse de 32 % de la rentabilité des mineurs par rapport à l’année précédente reflète une augmentation globale des coûts. Les coûts fixes tels que l’électricité, l’amortissement des machines, la maintenance, prennent rapidement de l’importance dans un contexte de revenus en baisse. Les petits et moyens mineurs subissent une pression particulièrement forte, beaucoup ayant déjà commencé à arrêter leurs opérations.

Évolution de l’environnement du marché

Les informations récentes indiquent que le prix actuel du Bitcoin est de 93 381,50 USD, en légère hausse récemment, mais cela n’a pas permis d’améliorer significativement la marge des mineurs. La raison en est que leurs revenus proviennent principalement des récompenses de bloc, et non du prix du Bitcoin. Lorsque la puissance de calcul du réseau augmente et que la difficulté monte, la récompense par unité de puissance diminue.

La divergence des entreprises minières cotées s’accentue

À la fin de 2025, la capitalisation totale des 14 entreprises de minage de Bitcoin et opérateurs de centres de données suivis par JPMorgan a atteint 48 milliards de dollars, en hausse de 73 % sur l’année. Cependant, derrière ce chiffre global, se cache une performance très inégale.

Grandes différences de performance entre actions

En décembre, Hut 8 a été la meilleure performance, avec une hausse de 2 %, tandis que CleanSpark a été la moins performante, avec une chute de 33 %. Ces écarts importants reflètent des différences fondamentales de compétitivité entre les différentes entreprises.

Polarisation des performances annuelles

Bien que seulement deux entreprises aient surpassé Bitcoin en décembre, sur l’ensemble de l’année, 9 des 14 ont fait mieux que le Bitcoin. Parmi elles, IREN et Cipher Mining ont montré les meilleures performances. Cela indique que les entreprises de premier plan, bénéficiant d’avantages en termes de coûts, de technologie ou de financement, gagnent des parts de marché lors de cette phase d’ajustement sectoriel.

Perspectives pour l’avenir du secteur

Concentration en hausse continue

Lorsque la rentabilité des mineurs est à son niveau le plus bas, seules les entreprises ayant les coûts les plus faibles et la technologie la plus avancée peuvent continuer à être rentables. Cela accélère la concentration du secteur, les petits mineurs étant progressivement éliminés, tandis que la part de marché des leaders ne cesse de croître.

Poursuite possible de l’ajustement de la puissance de calcul

À court terme, si davantage de mineurs marginaux arrêtent leurs opérations, la puissance de calcul pourrait continuer à diminuer. Mais à long terme, une fois la difficulté ajustée, l’amélioration de la marge pourrait attirer de nouveaux entrants sur le marché. Cela dépendra de la performance future du prix du Bitcoin et de l’évolution des coûts mondiaux de l’électricité.

Conclusion

L’industrie du minage de Bitcoin traverse une profonde phase de restructuration. La baisse continue de la puissance de calcul et le niveau historiquement bas de la rentabilité ne sont pas des signes de déclin, mais plutôt un processus d’épuration et de sélection naturelle du marché. Pour les investisseurs, il est crucial de suivre les entreprises leaders disposant d’un avantage en termes de coûts, car elles sont plus susceptibles de gagner des parts de marché lors de cette période d’ajustement. Par ailleurs, l’évolution future du prix du Bitcoin et des coûts mondiaux de l’électricité influencera directement la santé globale du secteur du minage.