94k–94.8k, cette fourchette montre effectivement une pression de l'offre en spot extrêmement évidente. D'une part, il s'agit d'un niveau de pression structurellement très standard, avec un consensus de marché très élevé ; d'autre part, la prime en spot sur Coinbase, qui venait tout juste de devenir positive, est rapidement retombée en territoire négatif, ce qui indique très clairement que : une grande quantité de capitaux attendent de réaliser des gains dans cette zone, et qu'il ne s'agit pas d'une demande d'achat soutenue et réelle.

En d'autres termes, cette hausse est davantage alimentée par la liquidité que par une demande réelle.

Du point de vue des dérivés, la situation est également risquée — une grande partie des positions short proches de ce niveau ont été liquidées, la liquidité au-dessus a été rapidement épuisée, et le "carburant" pour continuer à monter à court terme est extrêmement limité. Dans ce contexte, poursuivre aveuglément une position longue revient essentiellement à fournir à des fonds plus intelligents une contrepartie pour sortir.

Ainsi, la logique à court terme a changé : dans un contexte où l'offre en spot est clairement présente, la prime s'affaiblit, et le processus de liquidation est très avancé, il faut privilégier un recul plutôt qu'espérer une cassure en ligne droite. Le marché n'a jamais manqué d'optimisme haussier, ce qui manque, c'est le respect de la structure des risques.