Seuil $70 de Silver : De la spéculation à la demande structurelle en 2026

S’éloigner : pourquoi les perspectives sur l’argent ont fondamentalement changé

L’argent n’est plus simplement le frère cadet de l’or. D’ici fin 2025, le métal a dépassé US$66 par once, mais ce n’est pas dû à des cycles de spéculation typiques. Au contraire, une constellation de facteurs structurels remodèle l’ensemble du marché : déficits de production pluriannuels, consommation industrielle en accélération, et une nouvelle application critique dans l’infrastructure IA, les véhicules électriques et les systèmes d’énergie renouvelable.

L’or fonctionne principalement comme une réserve de richesse et une protection contre l’inflation. L’argent, en revanche, est devenu indispensable dans l’infrastructure physique — notamment dans les semi-conducteurs avancés et les systèmes d’alimentation où ses propriétés électriques et thermiques n’ont pas de substituts. Avec les stocks hors-sol épuisés et les acheteurs industriels montrant peu de sensibilité aux prix, l’équation fondamentale de l’argent a été transformée. Pour 2026, le consensus du marché voit de plus en plus US$70 non comme un plafond mais comme un plancher — un moment charnière signalant une revalorisation de la tarification de la commodité.

Le boom de l’infrastructure IA : un moteur de demande d’argent sous-estimé

La source de consommation d’argent la plus rapide mais la moins médiatisée provient des écosystèmes d’intelligence artificielle. Alors que les centres de données hyperscale prolifèrent pour soutenir des systèmes IA avancés, la quantité d’argent intégrée dans le matériel haute performance a connu une croissance spectaculaire.

La conductivité supérieure du métal le rend essentiel dans plusieurs composants : circuits imprimés, systèmes d’interconnexion, interfaces de gestion thermique et réseaux de distribution électrique. Les serveurs optimisés IA modernes consomment entre deux et trois fois plus d’argent que l’équipement de centres de données conventionnels. Étant donné que la demande mondiale en électricité des centres de données devrait doubler d’ici 2026, l’absorption supplémentaire d’argent dans le matériel spécialisé pourrait atteindre des dizaines de millions d’onces supplémentaires chaque année — dont une grande partie entre dans des produits finis rarement recyclés.

Critiquement, ce mode de consommation est inélastique au prix. Pour les organisations construisant des installations informatiques multimilliardaires, l’argent représente généralement une fraction négligeable du coût total du projet. Une augmentation de 20 % du prix du métal a peu d’impact comparé aux coûts opérationnels liés aux retards de traitement, inefficacités énergétiques ou défaillances systémiques. Par conséquent, des prix plus élevés ne freinent pas la consommation, créant une pression haussière persistante sur un marché déjà contraint.

Cinq années consécutives de déficit : la réalité de l’offre

La progression de l’argent repose sur une rareté documentée plutôt que sur le sentiment du marché. Le marché mondial connaît sa cinquième année consécutive de déficit annuel — un déséquilibre structurel de plus en plus rare dans les marchés de matières premières. Les déficits cumulés depuis 2021 approchent 820 millions d’onces, équivalent à une année complète de production mondiale.

La contrainte provient des mécanismes de production. Environ 70 à 80 % de la production d’argent provient en tant que sous-produit des mines de cuivre, plomb, zinc et or. Cela limite fondamentalement la flexibilité de l’offre. Même lorsque les prix de l’argent montent fortement, les mineurs ne peuvent pas augmenter significativement la production sans élargir l’extraction de métaux de base. Les nouvelles opérations dédiées à l’argent nécessitent plus de 10 ans de développement, rendant l’offre exceptionnellement rigide.

Les données sur les stocks physiques soulignent cette tension. Les stocks enregistrés en bourse ont atteint des niveaux pluriannuels faibles, les taux de location ont augmenté, et des pressions sporadiques de règlement apparaissent périodiquement. Dans de telles conditions d’inventaire, même une hausse modérée de la demande d’investissement ou industrielle peut déclencher des mouvements de prix disproportionnés.

Le ratio or-argent : une convergence historiquement tendue

Le ratio entre métaux précieux offre une autre perspective analytique. En décembre 2025 — or proche de US$4 340 et argent autour de US$66 — le ratio s’est resserré à environ 65:1, une réduction significative par rapport aux 100:1+ observés plus tôt dans la décennie, et en dessous de la fourchette conventionnelle de 80–90:1.

Les précédents historiques montrent qu’en période de marché haussier des métaux précieux, l’argent surperforme l’or alors que les investisseurs recherchent une exposition à plus haute volatilité, ce qui comprime le ratio. Ce schéma s’est confirmé en 2025, avec des gains en pourcentage de l’argent nettement supérieurs à ceux de l’or. Si les prix de l’or se stabilisent simplement à leur niveau actuel en 2026, la convergence du ratio vers 60:1 implique que l’argent pourrait dépasser US$70. Une compression plus marquée, bien que non la scénario de base, pousserait les prix bien plus haut. Les cycles passés du marché montrent que l’argent dépasse fréquemment la « juste valeur » théorique lors de périodes de contrainte d’offre et de momentum directionnel.

Pourquoi $70 fonctionne comme plancher du marché, pas comme plafond

La question pertinente pour 2026 n’est pas « l’argent peut-il dépasser US$70 ? » mais « l’argent pourra-t-il se maintenir au-dessus de US$70 ? » D’un point de vue structurel, les preuves suggèrent oui. La consommation industrielle reste rigide, la réponse de la production demeure limitée, et les réserves d’inventaire restent insuffisantes.

Une fois qu’un niveau de prix devient l’équilibre pour la compensation physique, il attire généralement l’intérêt d’achat lors des baisses plutôt que la distribution lors des hausses. Cette dynamique a des implications pratiques pour les acteurs actifs du marché. L’argent a évolué au-delà d’une couverture financière ou d’un véhicule de momentum pour devenir une matière première industrielle fondamentale avec des caractéristiques financières. L’accès et l’infrastructure d’exécution deviennent donc de plus en plus importants.

La voie à suivre : perspectives sur l’argent pour 2026

La trajectoire sous-jacente du marché de l’argent ne se concentre plus sur la couverture contre l’inflation ou les flux spéculatifs. Elle reflète une réorientation réelle des modes de consommation, de l’architecture de l’offre et de l’équilibre des prix. L’expansion de l’infrastructure IA, les stocks épuisés et la capacité de production limitée repositionnent collectivement le point d’équilibre du marché en 2026 et au-delà.

Le seuil US$70 ne représente pas une cible spéculative mais un niveau de compensation structurel. Pour les acteurs du marché, l’attention analytique a changé — il ne s’agit plus de débattre si l’argent a « déjà trop monté », mais si la tarification actuelle reflète pleinement le rôle transformé du métal dans l’infrastructure économique mondiale. Les preuves actuelles indiquent que ce processus de revalorisation reste incomplet.