Les mythes d'investissement autour de la date de détachement des dividendes : la baisse du cours est-elle inévitable ?

La valeur des dividendes stables est sous-estimée

Les investisseurs qui suivent à long terme des sociétés cotées en bourse remarquent un phénomène intéressant : celles capables de verser des dividendes stables pendant de nombreuses années ont souvent un modèle commercial solide et un flux de trésorerie sain. Dans le portefeuille de Buffett, plus de la moitié des fonds sont investis dans des actions à haut rendement en dividendes, ce qui n’est pas une coïncidence, mais une reconnaissance de la valeur à long terme de ce type d’entreprises.

Ces dernières années, de plus en plus d’investisseurs réévaluent le rôle des actions à haut rendement en dividendes. Elles ne sont plus seulement considérées comme un symbole d’investissement conservateur, mais deviennent la position principale pour beaucoup. Cependant, les nouveaux investisseurs, lorsqu’ils entrent dans ce domaine, sont souvent bloqués par deux questions clés : Le prix de l’action baisse-t-il forcément le jour du détachement du dividende ? Faut-il entrer avant ou après le détachement ?

La vérité sur le recul du prix le jour du détachement

Théoriquement, le prix des actions devrait baisser le jour du détachement du dividende en raison de la sortie de liquidités. Mais la réalité est bien plus complexe que ce que les manuels enseignent.

D’après les données historiques, une baisse du prix le jour du détachement n’est pas une règle absolue. En particulier pour les leaders du marché avec des performances stables et appréciés par le marché, il peut même y avoir une légère hausse du prix à cette date.

Pour comprendre ce phénomène, il faut d’abord saisir le mécanisme d’impact du détachement sur le prix de l’action :

Lorsque l’entreprise verse un dividende en cash, c’est comme si elle retirait des fonds de ses actifs. Théoriquement, cela doit réduire la valeur de l’entreprise par action. Par exemple, si une société se négocie à 35 dollars avant le détachement, incluant 5 dollars de réserves de trésorerie, et qu’elle décide de distribuer 4 dollars de dividende spécial, alors le jour du détachement, le prix devrait s’ajuster à 31 dollars.

Mais en réalité, le mouvement du prix n’est pas uniquement influencé par le détachement. Les sentiments du marché, la performance de l’entreprise, l’environnement économique global, etc., jouent tous un rôle dans la direction du prix ce jour-là.

Les performances de Coca-Cola sont très illustratives. En tant qu’entreprise avec une longue histoire de versement de dividendes, elle voit généralement une légère correction à chaque détachement. Cependant, lors des deux dates de détachement en septembre et novembre 2023, le titre a même légèrement augmenté. La situation d’Apple est encore plus claire — en raison de la popularité récente des actions technologiques, le prix le 10 novembre 2023 est passé de 182 dollars à 186 dollars, soit une hausse de 6,18 %. Des leaders comme Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson montrent aussi souvent une tendance à la hausse lors du détachement.

Ces exemples convergent vers une conclusion : le montant du dividende, l’ambiance générale du marché, la solidité des fondamentaux de l’entreprise, sont autant de facteurs clés pour déterminer la direction du prix le jour du détachement.

Saisir les opportunités d’investissement dans le remplissage ou la baisse du prix

Comprendre deux concepts est essentiel pour élaborer une stratégie d’investissement lors du détachement :

Le remplissage du droit au dividende (填權息) désigne le phénomène où, après le détachement, le prix de l’action baisse temporairement, mais avec l’optimisme des investisseurs quant aux perspectives de l’entreprise, le prix finit par revenir au niveau d’avant le détachement. Cela reflète une anticipation positive du marché sur le potentiel de croissance de l’entreprise.

Le décalage du droit au dividende (貼權息) indique que le prix reste faible après le détachement, sans revenir au niveau d’avant. Cela traduit souvent une inquiétude des investisseurs quant aux performances futures, pouvant être liée à une baisse des résultats ou à un environnement économique défavorable.

Lors de la décision d’entrer ou non le jour du détachement, l’investisseur doit évaluer selon trois dimensions :

Premièrement, observer la tendance du prix avant le détachement. Si le prix a déjà atteint un sommet avant le détachement, de nombreux investisseurs profitent pour vendre à l’avance afin d’éviter la fiscalité ou de sécuriser leurs gains. Dans ce cas, entrer à ce moment peut ne pas être optimal, car la pression de vente pourrait continuer.

Deuxièmement, se référer à la performance historique de remplissage du dividende. Toutes les actions à haut rendement ne remplissent pas forcément leur droit. Pour les traders à court terme, le risque de baisse après le détachement est plus élevé. Cependant, si le prix chute jusqu’à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut représenter une opportunité d’achat sous-évaluée.

Troisièmement, évaluer la solidité des fondamentaux de l’entreprise. Pour les sociétés avec une position de leader dans leur secteur et des fondamentaux solides, le détachement n’est qu’un ajustement technique du prix, et non une dépréciation réelle de la valeur. Dans ce cas, la correction du prix après le détachement offre une opportunité d’accumulation à un prix plus avantageux pour les investisseurs à long terme.

Les coûts cachés souvent négligés dans l’investissement lors du détachement

Lorsqu’on évalue si acheter le jour du détachement est rentable, beaucoup d’investisseurs oublient les coûts autres que la transaction.

Les considérations fiscales sont primordiales. Si l’achat se fait dans un compte de retraite (comme un IRA ou un 401K à report d’impôt), il n’y a pas d’impôt avant le retrait. Mais dans un compte imposable classique, la situation est différente. Prenons l’exemple d’un achat à 35 dollars et un détachement à 31 dollars : l’investisseur subit une perte latente non réalisée, et doit aussi payer l’impôt sur les 4 dollars de dividende, ce qui réduit considérablement le rendement.

Les frais de transaction constituent un autre coût. Par exemple, sur le marché taïwanais, la commission est calculée comme le prix de l’action multiplié par 0,1425 %, puis multiplié par le taux de remise du courtier (généralement entre 50 et 60 %). La taxe sur la transaction varie selon le type d’action — 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF. Ces coûts, bien que faibles, s’accumulent avec de multiples transactions, érodant les profits.

Les investisseurs qui font des opérations fréquentes autour du détachement doivent avoir une conscience claire de ces coûts cachés pour prendre des décisions rationnelles.

Cadre pratique pour la prise de décision en investissement

En synthèse, la stratégie d’investissement lors du détachement doit suivre cette logique :

Pour les investisseurs détenant des actions de sociétés de qualité, le détachement ne constitue pas une raison de vendre. Au contraire, il peut offrir une opportunité d’achat à prix réduit, surtout si le prix remplit le droit (fill the gap), ce qui peut générer un rendement à long terme très intéressant.

Pour ceux qui visent le trading à court terme, il faut faire preuve de prudence. La hausse du prix avant le détachement et la pression de vente après augmentent le risque de pertes. Il ne faut entrer que lorsque le prix chute à un support évident et montre des signes de retournement.

Quelle que soit la stratégie, l’investisseur doit élaborer un plan basé sur ses objectifs, sa tolérance au risque et son horizon temporel, plutôt que de suivre aveuglément le marché ou de se laisser emporter par la volatilité à court terme. Les opportunités d’investissement lors du détachement existent bel et bien, la clé étant de savoir les repérer et les saisir correctement.