Cycle de retournement du taux de change du renminbi : opportunités d'appréciation en 2026 et analyse des risques multiples

2025年 des tournants clés

Depuis 2025, la performance du yuan face au dollar américain montre des caractéristiques évidentes de changement de politique. Dans le contexte d’une dépréciation continue durant les trois premières années, cette année, la fourchette de fluctuation du taux de change se situe entre 7,1 et 7,3, avec une appréciation cumulée de 2,40 % sur l’année. La tendance la plus récente est encore plus remarquable — sous l’impulsion conjointe d’un apaisement des relations commerciales sino-américaines, et d’une anticipation accrue d’une baisse des taux par la Réserve fédérale, le yuan a dépassé 7,08 face au dollar, atteignant un plus bas à 7,0765, un nouveau sommet en près d’un an.

Au premier semestre, il a été brièvement sous pression jusqu’au seuil de 7,40, le dollar face au yuan atteignant même un record depuis la “réforme du taux de change 8.11” en 2015. Mais en second semestre, avec l’avancement des négociations commerciales et la faiblesse progressive de l’indice dollar, le yuan a commencé à se redresser. Ce changement est particulièrement crucial dans un contexte où les monnaies non américaines s’apprécient généralement — le yuan est passé d’une dépréciation passive à une appréciation active, avec une humeur du marché nettement améliorée.

Perspective historique : revue des cycles de change des cinq dernières années

2020-2021 : cycle d’appréciation
Au début de la pandémie, le dollar face au yuan fluctue entre 6,9 et 7,0, mais avec la maîtrise précoce de la pandémie par la Chine, la reprise économique, et la baisse des taux de la Fed à zéro, le yuan rebondit fortement jusqu’à 6,50. En 2021, les exportations chinoises restent robustes, la banque centrale maintient une politique prudente, et l’indice dollar évolue à bas niveau, oscillant entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45.

2022-2023 : pression de dépréciation
2022 marque une année charnière — la Fed augmente ses taux de manière agressive, l’indice dollar grimpe à des niveaux élevés, tandis que la Chine, en raison de mesures strictes contre la pandémie et d’une crise immobilière approfondie, déprécie le yuan de 6,35 à plus de 7,25, avec une baisse annuelle d’environ 8 %. En 2023, la pression persiste, oscillant entre 6,83 et 7,35, pour finir autour de 7,1 à la fin de l’année.

2024 : volatilité accrue
Le dollar s’affaiblit, soulageant la pression, et les politiques de soutien à l’économie et au secteur immobilier en Chine renforcent les attentes, avec le taux de change oscillant entre 7,1 et 7,3, le yuan offshore ayant même dépassé 7,10, atteignant un sommet à six mois. La volatilité s’intensifie notablement, et le marché commence à anticiper la fin du cycle de dépréciation.

Attentes unanimes des institutions d’investissement internationales

Plusieurs grandes banques d’investissement sont optimistes quant à l’évolution du yuan en 2026 :

Deutsche Bank prévoit un cycle long d’appréciation du yuan, avec un objectif de 7,0 à la fin 2025, et une poursuite vers 6,7 en 2026.

Morgan Stanley estime une appréciation modérée, le dollar restant faible dans les deux prochaines années, avec une prévision de l’indice dollar à 89 fin 2026, ce qui ferait correspondre un taux de change yuan/dollar d’environ 7,05.

Goldman Sachs est plus agressif, révisant à la hausse la prévision du taux de change dollar/yuan à 7,0 dans 12 mois, anticipant que le seuil de “passage sous 7” pourrait s’accélérer. Leur analyse indique que le taux de change réel effectif du yuan est sous-estimé de 12 %, et de 15 % par rapport au dollar, et que, sur la base de l’évolution des négociations commerciales et de la correction de la valorisation, il y a une forte probabilité qu’il atteigne 7,0 dans les 12 prochains mois.

Le consensus de ces trois institutions est que : la forte performance à l’exportation de la Chine, la politique favorisant la stimulation fiscale plutôt que la dépréciation, et la sous-estimation actuelle du yuan constituent des bases solides pour une appréciation.

Évolution du taux de change euro/yuan et le contexte monétaire mondial

Dans un environnement de dollar relativement faible, le taux euro/yuan montre également une tendance à la hausse structurelle. Bien que l’économie de la zone euro fasse face à des pressions de croissance, en tant que deuxième plus grande monnaie de réserve mondiale, l’évolution du taux euro/yuan reflète souvent la dédollarisation globale. Lorsqu’un cycle d’appréciation du yuan démarre, le taux euro/yuan en bénéficie également, profitant de la force relative des monnaies non américaines. Cette corrélation indique que la tendance du taux du yuan dépend non seulement des relations sino-américaines, mais aussi des changements profonds dans le système monétaire international.

Quatre facteurs clés influençant la tendance du taux de change

Tendance de l’indice dollar
Au cours des cinq premiers mois de 2025, l’indice dollar a chuté de 9 %, enregistrant son pire début historique. Les attentes du marché d’un cycle de baisse des taux de la Fed entraînent une baisse des taux à court terme, laissant une marge de dépréciation supplémentaire du dollar dans les 12 mois à venir. Cela renforce la dynamique d’appréciation des monnaies asiatiques, y compris le yuan.

Progrès des négociations commerciales sino-américaines
Bien que les négociations aient repris après la réunion de Londres, leur durabilité reste incertaine. La guerre commerciale sino-américaine demeure un facteur clé influençant le taux de change — un apaisement soutiendra le yuan, une escalade entraînera une dépréciation.

Rythme de la politique de la Fed
La Fed a déjà signalé une baisse des taux dans la seconde moitié de 2024, mais l’ampleur et le rythme de cette baisse en 2025 dépendront de l’inflation, de l’emploi et des facteurs politiques. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir le processus ; si l’économie ralentit nettement, une baisse plus rapide affaiblira le dollar. Le yuan évolue généralement en sens inverse de l’indice dollar.

Orientation de la politique de la Banque centrale chinoise
Une politique monétaire accommodante soutient la reprise économique, et des baisses de taux ou de réserves obligatoires libèrent de la liquidité, ce qui peut entraîner une dépréciation à court terme. Mais à long terme, si cette politique accommodante est accompagnée d’un stimulus fiscal efficace pour stabiliser l’économie, cela renforcera considérablement le potentiel d’appréciation du yuan à moyen et long terme.

Évaluation des opportunités d’investissement actuelles

D’après la situation actuelle, investir dans des paires de devises liées au yuan offre des opportunités de profit, mais avec prudence. On prévoit que le yuan restera dans une tendance de renforcement relative à court terme, avec des fluctuations limitées en sens inverse du dollar. La probabilité d’un rapide passage sous 7,0 avant la fin 2025 est faible.

L’essentiel est de suivre de près trois variables : le rythme de faiblesse de l’indice dollar, les signaux de régulation du taux de change intermédiaire du yuan, et la mise en œuvre et l’intensité des politiques de stabilisation de la croissance en Chine.

Cadre pratique pour analyser la tendance du taux de change du yuan

En observant la politique de la banque centrale
La politique monétaire de la Banque populaire de Chine influence directement l’offre monétaire et le taux de change. La baisse des taux ou des réserves obligatoires entraîne une dépréciation attendue, tandis qu’une hausse des taux favorise une appréciation. Il est utile de suivre l’évolution historique des taux de référence des prêts et des réserves obligatoires.

En analysant les données économiques
Les données trimestrielles du PIB reflètent la santé macroéconomique, le PMI mensuel(, avec une importance particulière pour les grandes entreprises, et le Caixin pour les PME), mesurent la conjoncture. L’indice des prix à la consommation (CPI) indique le niveau d’inflation, influençant la politique, tandis que l’investissement en actifs fixes urbains montre l’activité de construction. Ces données combinées orientent les anticipations d’afflux de capitaux étrangers.

En suivant la tendance de l’indice dollar
Les politiques monétaires de la Fed et de la BCE déterminent souvent la direction de l’indice dollar. Historiquement, une accélération de la reprise économique dans la zone euro, combinée à un resserrement de la BCE, a entraîné une baisse de 15 % de l’indice dollar sur l’année, entraînant une baisse du dollar face au yuan dans le même sens.

En observant la guidance officielle
Depuis 2017, le modèle de fixation du taux intermédiaire du yuan face au dollar intègre un “facteur contracyclique”, renforçant la guidance officielle. Bien que son impact à court terme soit évident, la tendance à long terme reste déterminée par la direction générale du marché monétaire. Surveiller la direction des variations du taux intermédiaire permet souvent d’anticiper les signaux de tendance.

Moyens de participation des investisseurs locaux

Via les institutions financières

• Banques commerciales et banques internationales : ouverture de comptes de change pour trader et investir
• Sociétés de courtage : certains offrent des services de change
• Bourses à terme : pour trader des contrats à terme sur devises

Via le marché des changes
Le marché des devises réglementé permet aux investisseurs de détenir simultanément des positions longues et courtes, profitant des hausses comme des baisses. De nombreuses plateformes proposent le trading avec effet de levier, augmentant le potentiel de gains mais aussi le risque. Il est essentiel d’adapter la gestion des risques avec des outils comme les ordres stop-loss et take-profit, en fonction de la taille du capital et de la tolérance au risque.

Perspective globale

Le yuan est à un tournant important de son cycle. La période de dépréciation commencée en 2022 semble toucher à sa fin, grâce à la résilience des exportations chinoises, à la réallocation des actifs en yuan par les investisseurs étrangers, et à la faiblesse structurelle du dollar. Ces trois facteurs favorisent une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme du yuan.

Bien que des variables comme les négociations commerciales ou la politique de la Fed restent à surveiller à court terme, des cycles similaires passés ont souvent duré une dizaine d’années. En maîtrisant bien les quatre dimensions : politique macroéconomique, données économiques, tendance du dollar, et guidance officielle, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Comparé aux marchés boursiers et à terme, le marché des devises, avec ses volumes importants, ses transactions bidirectionnelles et sa transparence, offre un environnement plus équitable et avantageux pour l’investisseur lambda.