Le yen japonais dépasse la barre des 156 contre le dollar ! Signal d'intervention politique, comment le marché évoluera-t-il ?

23 décembre, le yen par rapport au dollar américain a connu un rebond notable sous l’impulsion des attentes du marché. Ce changement est étroitement lié aux signaux politiques récemment libérés par le gouvernement japonais. Le ministre des Finances Katayama Sakatsuki a déclaré publiquement que le gouvernement dispose du pouvoir discrétionnaire d’adopter des mesures audacieuses pour faire face aux fluctuations des taux de change. Le même jour, le vice-ministre des Finances Mimura Atsushi a complété cette déclaration en indiquant que, en raison des récentes fluctuations excessives et unilatérales des taux de change, les autorités prendraient des mesures appropriées contre ces fluctuations excessives. Sous cet effet, les attentes du marché concernant une intervention imminente du gouvernement japonais se sont considérablement réchauffées, ce qui explique également pourquoi la tendance de dépréciation du yen par rapport au dollar américain a connu un renversement notable.

Récapitulatif des points clés des fluctuations des taux de change

Remontant au 19 décembre, (USD/JPY) a atteint à un moment donné le niveau de 157,76, ce pic s’étant manifesté dans un contexte où la Banque du Japon a adopté une stratégie de hausse des taux relativement modérée. D’un point de vue de comparaison historique, l’ampleur des fluctuations des taux de change cette fois-ci diffère de celle du cycle turbulent du marché en 2022, lorsque la volatilité du marché était plus importante et plus susceptible de déclencher une réponse d’urgence des décideurs politiques.

Fenêtre temporelle d’intervention politique

Concernant la question de savoir si le gouvernement japonais agira pendant les vacances de Noël et la période du Nouvel An, les analystes de marché ont des perspectives divergentes. Matt Simpson, analyste de marché senior chez StoneX, estime que si les autorités japonaises ont réellement l’intention d’intervenir, la période des vacances de Noël au Nouvel An, caractérisée par une liquidité de marché relativement plus faible, ferait en fait que les effets d’intervention atteignent un état optimal. Cependant, il note également que, à moins que le yen par rapport au dollar américain ne franchisse le cap de 159, le gouvernement pourrait temporairement ne pas agir. Comparé à la situation de 2022 où le marché a “forcé” à prendre des mesures, cette fois-ci, le marché semble manquer de ce sentiment d’urgence.

Politique de la banque centrale et débat à long terme sur les perspectives des taux de change

En envisageant un avenir plus lointain, Charu Chanana, stratège en investissement principal chez Saxo Banque, propose une perspective différente. Elle estime que la différence entre l’augmentation progressive des taux par la Banque du Japon et le possible passage à l’assouplissement de la Réserve fédérale américaine en 2026 réduit la probabilité d’une dépréciation unilatérale du yen, et qu’à la place, les oscillations dans une fourchette deviennent une forme de marché plus probable. Lorsque les rendements des bons du Trésor américain baissent ou que la préférence mondiale pour le risque change, le yen par rapport au dollar américain pourrait à nouveau converger vers une appréciation. Elle souligne particulièrement un risque : si les taux d’intérêt américains se maintiennent à des niveaux élevés à long terme, tandis que la Banque du Japon redevient prudente, la situation pourrait s’inverser. De plus, elle recommande de surveiller de près les négociations salariales printanières au Japon, une variable clé.

Divergences du marché sur le calendrier de hausse des taux de la banque centrale

Le marché s’attend largement à ce que la Banque du Japon lance un nouveau cycle de hausse des taux au second semestre 2026. Cependant, les experts présentent des divergences dans leurs jugements sur le calendrier spécifique. Makoto Sakurai, ancien membre du comité de politique monétaire de la Banque du Japon, prévoit que la prochaine fenêtre de hausse des taux à 1 % pourrait se situer autour de juin ou juillet de l’année prochaine. Hiroshi Suzuki, stratège en change principal chez Sumitomo Mitsui Banking Corporation, propose un calendrier plus prudent - octobre 2026.

Hiroshi Suzuki analyse plus avant que, étant donné qu’il reste un délai considérable avant la hausse des taux, le taux de change du yen par rapport au dollar américain pendant cette période est plus susceptible de maintenir sa tendance à la dépréciation. Il prévoit qu’au premier trimestre 2026, le yen par rapport au dollar américain pourrait s’affaiblir davantage jusqu’à 162, fournissant ainsi aux participants du marché un cadre de référence important.