Fonds Cotés: Comment les ETF ont révolutionné l'accès aux marchés

Le phénomène ETF que personne ne peut ignorer

Depuis trois décennies, quelque chose a fondamentalement changé dans le monde des investissements. Les Fonds Cotés en Bourse (ETF, par Exchange Traded Fund), sont passés d’une idée expérimentale à l’un des piliers de l’industrie financière mondiale. Aujourd’hui, avec plus de 9,6 billions de dollars américains sous gestion à l’échelle mondiale (face à seulement 204 milliards en 2003), ces instruments représentent une transformation radicale dans la façon dont des millions d’investisseurs accèdent aux marchés.

Mais qu’est-ce qu’un ETF en finance ? La réponse n’est pas aussi compliquée que certains pourraient le penser.

Qu’est-ce qu’un ETF ? La définition à connaître

Un ETF est un fonds d’investissement qui se comporte comme une action. Il se négocie en bourse pendant les heures de marché, comme toute entreprise cotée, mais avec une différence clé : il contient un panier diversifié d’actifs. Il peut inclure des actions, des obligations, des matières premières, des devises ou une combinaison de tout cela.

La caractéristique principale est qu’il reproduit le comportement d’un indice ou d’un groupe d’actifs, permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition à plusieurs entreprises ou secteurs avec une seule opération. C’est comme avoir un fonds d’investissement traditionnel, mais avec la flexibilité et la liquidité d’une action ordinaire.

Contrairement aux fonds d’investissement classiques, dont le prix est calculé une seule fois à la clôture du marché, les ETF ont des prix qui se mettent à jour en temps réel selon l’offre et la demande. Cela signifie que vous pouvez acheter ou vendre durant la journée à des prix fluctuants, offrant une transparence que les fonds traditionnels ne proposent pas.

Une brève histoire : de l’idée au géant financier

Tout a commencé en 1973, lorsque Wells Fargo et l’American National Bank ont créé les premiers fonds indiciels pour des clients institutionnels. L’idée était simple mais révolutionnaire : permettre à de nombreux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles via un seul produit.

Cependant, c’est à Toronto que naquit le premier ETF véritable. En 1990, la Bourse de Toronto lança les Toronto 35 Index Participation Units (TIPs 35), posant les bases de ce qui allait suivre. Trois ans plus tard, en 1993, arriva le SPDR S&P 500 (connu sous le nom de “Spider”), un ETF visant à reproduire la performance de l’indice S&P 500. Ce produit reste aujourd’hui l’un des plus négociés au monde.

Ce qui a suivi a été exponentiel. Moins d’une dizaine d’ETFs au début des années 90, l’industrie a grandi pour atteindre plus de 8 754 produits différents en 2022. Environ 4,5 billions de dollars de cette somme globale concernent des ETFs gérés en Amérique du Nord, reflétant l’adoption massive dans la région la plus développée du marché.

Modalités d’ETF : plus d’options que vous ne l’imaginez

L’industrie ne s’est pas limitée à un seul type d’ETF. La variété de produits est stupéfiante :

ETF d’indices : Reproduisent des indices boursiers larges comme le S&P 500, permettant une exposition à des dizaines d’entreprises en une seule opération.

ETF sectoriels : Axés sur des industries spécifiques. Technologie, énergie, santé : s’il existe un secteur, il y a probablement un ETF pour lui.

ETF de matières premières : Offrent une exposition aux matières premières sans avoir à négocier des contrats à terme. Or, pétrole, agriculture : tout via un instrument traditionnel.

ETF géographiques : Concentrent les investissements dans des régions spécifiques du monde, facilitant des stratégies de diversification internationale.

ETF de devises : Permettent de spéculer ou de se couvrir contre les fluctuations des taux de change sans opérer directement sur le marché forex.

ETF à effet de levier : Amplifient les mouvements de l’actif sous-jacent via des dérivés financiers. Un mouvement de 1% de l’indice pourrait entraîner un mouvement de 2-3% dans l’ETF à effet de levier (pour le meilleur ou pour le pire).

ETF inverses : Prennent de la valeur lorsque leurs actifs sous-jacents chutent. Outils pour couvrir ou faire des paris à la baisse.

ETF passifs vs actifs : Les passifs suivent simplement un indice avec des coûts minimes. Les actifs sont gérés par des professionnels qui tentent de surpasser le marché, mais avec des commissions plus élevées.

Comment fonctionnent réellement les ETF

Le mécanisme est plus élégant qu’il n’y paraît. Un gestionnaire d’ETF collabore avec des participants autorisés (généralement de grandes institutions financières) pour créer et inscrire des unités du fonds en bourse.

Ces participants jouent un rôle crucial : ils ajustent la quantité d’unités disponibles pour que le prix de marché de l’ETF reflète fidèlement la Valeur Nette d’Actifs (VNA). Si l’ETF cote en dessous de sa VNA, les investisseurs peuvent faire de l’arbitrage en achetant l’ETF à bas prix et en l’échangeant contre les actifs sous-jacents. Si elle cote au-dessus, le processus inverse crée une pression vendeuse. Ce mécanisme d’arbitrage automatique maintient les prix justes.

Pour investir dans un ETF, le processus est trivial : il suffit d’un compte de courtage et d’exécuter un ordre d’achat comme pour toute action. L’accès démocratique est précisément ce qui a alimenté leur explosion de popularité.

ETF vs le reste : comprendre les différences

Par rapport aux actions individuelles : Les actions concentrent le risque sur une seule entreprise. Les ETF répartissent ce risque entre des dizaines, des centaines ou des milliers d’actifs. Un investisseur prudent se sent généralement plus à l’aise avec la stabilité qu’offre la diversification instantanée.

Par rapport aux CFD : Les CFD sont des contrats dérivés qui spéculent sur les mouvements de prix sans posséder l’actif. Ils permettent un effet de levier extrême mais avec un risque catastrophique. Les ETF sont des investissements réels dans des actifs réels. Ce sont des mondes totalement différents.

Par rapport aux fonds d’investissement traditionnels : Les fonds classiques se liquidant une fois à la clôture du marché à leur prix VNA, les ETF se négocient tout au long de la journée. Les fonds gérés activement ont des commissions tournant autour de 1% par an. Les ETF passifs facturent souvent entre 0,03% et 0,2%. Cette différence de coûts, capitalisée sur des décennies, peut réduire entre 25% et 30% la valeur finale d’un portefeuille.

Les raisons pour lesquelles les ETF ont gagné

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : 9,6 billions de dollars sous gestion mondiale ne sont pas le fruit du hasard.

Coûts ridiculement faibles : Le ratio de dépenses moyen d’un ETF passif est une fraction de celui des fonds gérés activement. Cette économie composée est addictive pour tout investisseur conscient.

Efficacité fiscale : Les ETF utilisent un mécanisme de “rachats en nature” où ils transfèrent directement des actifs physiques plutôt que de vendre et de générer des gains en capital réalisés. Cela minimise la facture fiscale année après année.

Liquidité intrajournalière : Vous pouvez acheter ou vendre à toute heure de marché. Pas besoin d’attendre la clôture. Pas besoin d’attendre qu’un rachat soit traité. Transparence totale, prix en temps réel.

Diversification maîtrisée : Un seul ETF S&P 500 vous donne une exposition à 500 entreprises. Le coût de répliquer cela en achetant des actions individuelles serait astronomique en commissions et en temps.

Les fissures dans la cuirasse

Bien sûr, tout n’est pas parfait.

Erreur de suivi (tracking error) : L’ETF reproduit rarement exactement l’indice. Il y a du slippage, des coûts de transaction, un décalage temporel. Un bon ETF maintient cette erreur entre 0,05% et 0,2%, mais elle existe.

Risque de levier : Les ETF à effet de levier sont des outils à très court terme. Ils ne sont pas destinés à être conservés sur plusieurs années. La dégradation du levier peut transformer des gains en pertes de façon contre-intuitive.

Illiquidité dans certains niches : Les ETF très spécialisés ou récents peuvent avoir un volume de négociation faible, augmentant l’écart entre achat et vente. Entrer ou sortir peut coûter plus cher que prévu.

Impôts sur les dividendes : Les dividendes issus des ETF sont soumis à taxation dans la majorité des juridictions, réduisant les rendements nets.

Stratégies efficaces

Les investisseurs sophistiqués ne se contentent pas d’acheter un ETF et de l’oublier. Ils l’intègrent dans des architectures de portefeuille plus larges.

Multifactoriel : Combiner des ETFs capturant différents facteurs (taille, valeur, momentum, volatilité) crée un portefeuille plus équilibré et résilient face à différents cycles de marché.

Couverture : Un ETF obligataire du Trésor peut neutraliser le risque d’un portefeuille lourd en actions. Les ETFs inverses peuvent se protéger contre des baisses spécifiques.

Arbitrage : Profiter des divergences entre le prix de l’ETF et sa VNA, bien que cela nécessite généralement un capital institutionnel.

Spéculation directionnelle : Les ETF Bear rapportent de l’argent lorsque le marché chute. Les Bull amplifient les gains haussiers. Outils dangereux entre des mains inexpérimentées, mais puissants si bien compris.

Choisir le bon ETF

Si vous décidez d’investir, ces critères comptent :

• Ratio de dépenses faible : Cherchez des ETFs sous 0,3% par an. Tout ce qui est supérieur est difficile à justifier à l’ère moderne.
• Volume de négociation élevé : Achetez un ETF qui se négocie quotidiennement en volumes importants. Cela garantit la liquidité.
• Erreur de suivi minimale : Vérifiez si l’ETF a fidèlement reproduit son indice dans le passé. C’est votre indicateur de fiabilité.

La réflexion finale

Les Fonds Cotés en Bourse ne sont pas un phénomène passager. Leur croissance de 204 milliards à 9,6 billions en deux décennies témoigne d’une transformation structurelle du fonctionnement du capital mondial. Ils ont démocratisé l’accès à des portefeuilles diversifiés que seuls les riches pouvaient auparavant se permettre.

Cependant, la diversification ne signifie pas immunité au risque. Les ETF sont des véhicules, pas des destinations. La sélection rigoureuse, le suivi de l’erreur de suivi et l’intégration délibérée dans une stratégie plus large sont indispensables, non optionnels. Un ETF bien choisi peut être le pilier d’un portefeuille solide. Un mal choisi n’est qu’une façon coûteuse de perdre de l’argent lentement.

La question à vous poser n’est pas de savoir si investir dans des ETF, mais quels sont ceux qui correspondent à vos objectifs spécifiques et à votre horizon temporel.