Pourquoi les investisseurs devraient-ils comprendre le tableau des flux de trésorerie et le rapport de flux de trésorerie

État de flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est souvent négligé par les investisseurs débutants qui se concentrent uniquement sur le compte de résultat, mais en réalité, le flux de trésorerie est le sang qui circule dans l’entreprise — il vous indique si l’entreprise dispose réellement de liquidités suffisantes pour fonctionner, rembourser ses dettes et croître ou non. Ce qui diffère de tous les bénéfices sur le papier.

Pourquoi le Cash Flow Statement est-il plus important que vous ne le pensez ?

Une entreprise peut déclarer un bénéfice élevé, mais si la trésorerie sort plus vite qu’elle n’entre, elle se dirige vers la faillite, peu importe ce que les membres du conseil peuvent dire.

La différence entre les trois principaux états financiers est cruciale pour que les investisseurs comprennent :

Bilan (Balance Sheet) est une photographie instantanée — il montre les actifs, passifs et capitaux propres à une date donnée. C’est comme vérifier votre relevé bancaire.

Compte de résultat (Income Statement) raconte l’histoire du succès de l’entreprise dans la vente et le contrôle des coûts sur une période donnée. Mais les chiffres de bénéfices peuvent inclure des éléments non monétaires.

État des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est la vérité — il montre l’argent qui entre et sort des opérations, des investissements et du financement. Ce sont les chiffres réels que les investisseurs doivent connaître.

De quoi se compose l’état des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) ?

Lorsque vous ouvrez l’état des flux de trésorerie, vous verrez que l’argent liquide est réparti en trois grandes sections :

1. Flux de trésorerie d’exploitation (OCF) — Le pouls de l’entreprise

C’est le flux de trésorerie provenant réellement des opérations commerciales. L’entreprise collecte de l’argent en vendant ses produits, en fournissant des services ou en percevant des frais, puis paie ses coûts de production, salaires, taxes et autres dépenses. Si ce chiffre est positif et augmente chaque année, cela indique que l’entreprise génère un flux de trésorerie solide à partir de ses activités principales.

2. Flux de trésorerie d’investissement (ICF) — Investir dans le futur

Cette section montre l’argent dépensé par l’entreprise pour investir dans des actifs à long terme ou en vendre. Les entreprises en croissance doivent souvent maintenir et moderniser leurs machines, acheter de nouvelles technologies et étendre leurs installations. Un chiffre négatif dans cette section est souvent bon signe, car cela signifie que l’entreprise investit pour sa croissance.

3. Flux de trésorerie de financement (FCF) — Financement et retour aux investisseurs

Cette section suit comment l’entreprise augmente ou réduit sa dette, émet ou rachète ses actions, et verse des dividendes. Si l’entreprise rembourse régulièrement ses dettes et que ce flux est négatif, cela indique une situation financière saine.

À quoi ressemble un état des flux de trésorerie en bonne santé ?

Un chiffre élevé n’est pas toujours synonyme de bonne santé. Imaginez une entreprise qui possède beaucoup de liquidités dormantes : cela peut indiquer qu’elle ne dépense pas judicieusement pour générer des rendements pour ses investisseurs.

Ce qu’il faut rechercher :

Premièrement, analyser le flux de trésorerie d’exploitation. Si ce flux est positif et en croissance, cela montre que l’entreprise génère réellement de la trésorerie à partir de ses activités. Méfiez-vous des entreprises dont le flux d’exploitation est négatif, même si le flux de trésorerie final semble positif — cela peut signifier qu’elles ont vendu des actifs une fois, plutôt que de générer des bénéfices récurrents.

Deuxièmement, regarder l’investissement. Une entreprise qui investit régulièrement en flux négatif (négatif constant) est souvent un bon signe, car cela indique qu’elle se renforce.

Troisièmement, vérifier le financement. Si ce chiffre est négatif, cela signifie que l’entreprise rembourse ses dettes ou rachète ses actions — signe de confiance. Si c’est constamment positif, cela peut indiquer qu’elle doit lever des fonds en permanence, ce qui n’est pas idéal.

Microsoft : à quoi ressemble un état des flux de trésorerie en bonne santé ?

Prenons Microsoft entre 2020 et 2023 pour voir un exemple de ce qui semble « correct ».

L’entreprise affiche une croissance de son flux de trésorerie d’exploitation, passant de 60 milliards de dollars à 87 milliards en 2023. C’est une bonne chose : elle génère de plus en plus de liquidités à partir de ses opérations.

Elle réinvestit aussi une partie de ce flux, environ un quart dans des actifs à long terme. Cela montre qu’elle se renforce, sans pour autant privilégier uniquement la spéculation ou la distribution excessive aux actionnaires.

Une autre donnée intéressante : l’entreprise dépense entre 40 et 50 milliards de dollars en financement, principalement pour racheter ses actions (rachats d’actions). Cela indique que « nous générons suffisamment de cash pour rendre de l’argent aux actionnaires ».

Après déduction des investissements, Microsoft dispose d’un flux de trésorerie disponible (free cash flow) d’environ 50 à 60 milliards de dollars, ce qui lui permet de rembourser ses dettes, de verser des dividendes et d’investir dans de nouveaux projets.

En résumé : le flux de trésorerie, la vérité derrière les chiffres

L’état des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) n’est pas le seul indicateur, mais c’est un outil essentiel pour les investisseurs. Le chiffre final indiquant combien d’argent liquide reste dans l’entreprise ne raconte pas toute l’histoire.

Il faut creuser : d’où vient cet argent ? (De l’activité ou de la vente d’actifs ?) L’entreprise dépense-t-elle pour croître ou simplement pour rembourser ses dettes ? (Les flux sortants ont-ils une finalité précise ?) Investissement à long terme ou dépenses à court terme ?(

Une fois que vous maîtrisez la lecture du cash flow, vous serez capable de distinguer une entreprise avec de solides fondamentaux financiers d’une entreprise qui n’est qu’une façade sur le papier.