La décision de la Réserve fédérale influence les perspectives du yen japonais : le dilemme de la banque centrale face à la hausse des taux d'intérêt

La décision de hausse des taux de la Banque du Japon lors de la réunion de politique monétaire de décembre fait face à une influence directe de la Réserve fédérale américaine (Fed). Cette coordination de politique transnationale est devenue un facteur clé influençant la tendance du yen japonais.

Équilibre subtil entre attentes de politique et taux de change

À la fin novembre, la tendance de dépréciation du yen face au dollar a montré des signes d’essoufflement. Le taux USD/JPY a reculé par rapport à son pic autour de 156, et ce ajustement est généralement attribué à une hausse des attentes de hausse des taux. La Première ministre japonaise, Sanae Takaichi, a clairement déclaré qu’elle suivrait de près les fluctuations du taux de change, et que le gouvernement était prêt à intervenir à tout moment sur le marché des changes.

Après la diffusion de ce signal politique, les attentes d’une action anticipée de la Banque du Japon ont augmenté. Selon des sources, la Banque du Japon envisagerait de poursuivre la hausse des taux lors de la décision du 19 décembre. La décision de la Fed concernant ses taux sera annoncée une semaine avant la réunion de la Banque du Japon, ce qui introduit une incertitude dans l’environnement décisionnel de cette dernière.

Mécanisme de différentiel de taux et pression d’arbitrage en tension

Malgré l’augmentation des attentes de hausse des taux, la principale force motrice de la dépréciation du yen — le différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon — demeure. La différence de taux entre les deux pays reste élevée, ce qui continue d’inciter à des opérations d’arbitrage massif (c’est-à-dire emprunter des yens à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé).

Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, souligne qu’une seule hausse de taux pourrait ne pas suffire à inverser fondamentalement la tendance du taux de change. Ce n’est que si la Banque du Japon adopte une position hawkish et s’engage à poursuivre le cycle de resserrement jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation qu’un changement significatif des attentes du marché pourrait se produire.

Paradoxe de politique entre la Fed et la Banque du Japon : baisse des taux vs hausse des taux

Actuellement, les prévisions du marché indiquent que la probabilité que la Banque du Japon augmente ses taux en décembre et en janvier est d’environ 50 % chacune. Les analystes estiment que cette situation reflète une prudence dans la prise de décision.

Carol Kong, analyste à la Commonwealth Bank of Australia, pense que la Banque du Japon pourrait préférer attendre l’approbation du budget par le Parlement avant d’agir, ce qui lui permettrait de gagner du temps pour observer la tendance des négociations salariales, tout en atténuant les inquiétudes du marché concernant une hausse agressive des taux. Par ailleurs, si la Fed maintient ses taux, cela renforcerait considérablement la pression sur la Banque du Japon pour qu’elle hausse ses taux ; inversement, si la Fed commence à réduire ses taux, cela diminuerait l’urgence pour la Banque du Japon d’agir immédiatement.

Incertitude autour de la reversal du taux de change

Jane Foley, stratégiste en devises chez ING, souligne que l’intervention elle-même a le potentiel de freiner la hausse du dollar, ce qui pourrait en réalité réduire la probabilité que les autorités interviennent réellement — un effet auto-réalisateur d’une déclaration de politique.

La tendance de réduction du différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon, combinée aux attentes de hausse des taux, augmente la probabilité d’un recul du dollar/yen depuis ses niveaux élevés. Cependant, pour inverser complètement la tendance de dépréciation, la Banque du Japon doit adopter des signaux politiques plus résolus et soutenus. Le marché reste en phase d’attente, en attendant la publication des deux grandes décisions de politique monétaire de décembre.