Le taux de change du yen rebondit et dépasse la barre des 156. Quelles sont les implications des attentes politiques et du cycle de la banque centrale sur la tendance future ?

Le yen japonais subit de nouveau une pression à la dépréciation, mais un signal de rebond est déjà visible. Depuis la mi-décembre, le taux de change USD/JPY a connu une volatilité extrême, atteignant temporairement un sommet à 157,76, avant de se replier dans un contexte d’attentes d’intervention du gouvernement japonais sur le marché. Ce que les investisseurs craignent actuellement, c’est de savoir si ce rebond pourra se maintenir, et si le yen entrera dans un nouveau cycle de hausse.

Signaux d’intervention gouvernementale intensifs, le tournant du marché en vue ?

Le ministère japonais des Finances a récemment multiplié ses déclarations, envoyant des signaux politiques forts au marché. Des décideurs comme Kasumi Katayama ont souligné que le gouvernement dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour faire face à une volatilité excessive du taux de change. Jun Mimura a même déclaré que le taux actuel présente des caractéristiques de fluctuations unilatérales et violentes, et que le gouvernement prendra les mesures appropriées pour y répondre.

Les professionnels du secteur estiment que la période de vide de liquidités entre Noël et le Nouvel An pourrait constituer la meilleure fenêtre d’intervention pour les autorités japonaises. Matt Simpson, analyste senior chez StoneX, indique que si une intervention devait avoir lieu, le faible environnement de liquidité amplifierait considérablement l’effet de la politique. Cependant, il rappelle aussi que, sauf si le USD/JPY franchit la barre des 159, la nécessité d’une intervention gouvernementale n’est pas pressante. En comparaison, en 2022, lors de vagues de volatilité encore plus fortes, les décideurs n’ont pas été contraints d’agir, et cette fois l’atmosphère est beaucoup plus modérée.

La décision de la politique de hausse des taux de la BCE détermine la tendance à long terme, la dépréciation du yen pourrait se prolonger jusqu’à l’année prochaine

Une intervention politique à court terme n’est qu’une façade ; la tendance à long terme du yen dépend du cadre de politique monétaire. Selon l’analyse de Charu Chanana, stratégiste en chef chez Sanford C. Bernstein, le problème réside dans le fait que la Banque du Japon procède à une hausse des taux de manière lente et prudente, tandis que la Réserve fédérale américaine pourrait amorcer un cycle d’assouplissement dès 2026. Cette divergence de politique continuera de soutenir la force du dollar face au yen.

Dans ce contexte, la tendance à la dépréciation unilatérale du yen est en réalité limitée, et il est plus probable que le marché évolue dans une fourchette de fluctuations — lorsque les rendements obligataires américains baisseront ou que le risque global se détendra, le yen pourrait rebondir. Mais le risque ne doit pas être sous-estimé : si la Fed maintient ses taux à un niveau élevé sur le long terme, et si la Banque du Japon devient à nouveau excessivement prudente, le yen pourrait entrer dans une phase de faiblesse prolongée. Il est également important de suivre les résultats des négociations salariales de printemps au Japon, qui influenceront directement la perception de l’inflation et des hausses de taux par la banque centrale.

Divergences importantes sur le calendrier de la hausse des taux, les évaluations du marché sur la tendance du yen varient

Concernant le moment de la prochaine hausse des taux par la Banque du Japon, le marché est divisé. Le membre du comité de politique monétaire, Makoto Sakurai, prévoit que la hausse jusqu’à 1 % pourrait intervenir en juin ou juillet 2026. En revanche, Hitoshi Suzuki, stratégiste en chef chez Sumitomo Mitsui Banking Corporation, penche plutôt pour une échéance plus tardive, en octobre.

Cette différence de calendrier peut sembler mineure, mais elle a des implications profondes. Suzuki explique que, comme il reste encore beaucoup de temps avant la hausse, le yen continuera probablement à subir une pression à la dépréciation. Selon ses prévisions, le USD/JPY pourrait même tester le niveau de 162 au premier trimestre 2026. En d’autres termes, la tendance du yen s’apprête à entrer dans une phase de faiblesse prolongée, sauf si la banque centrale accélère de manière inattendue le rythme de hausse des taux.

Analyse globale : la perspective de la tendance du taux de change du yen reste incertaine

Le rebond actuel du yen n’est qu’une correction à court terme ; la tendance à long terme reste dominée par le cycle de politique monétaire de la banque centrale. À court terme, une intervention gouvernementale pourrait entraîner un rebond technique, mais elle ne changera pas fondamentalement la dynamique. Les investisseurs doivent surveiller de près l’évolution des attentes concernant le calendrier de hausse des taux de la banque centrale, ainsi que les signaux concrets d’un changement de politique de la Fed en 2026, qui seront des variables clés pour juger de la tendance du taux de change du yen.