Sterling sous surveillance alors que l'annonce du budget du Royaume-Uni approche – Que se passe-t-il pour la GBP ?

La livre est au centre de l’attention aujourd’hui alors que la Chancelière Rachel Reeves se prépare à dévoiler la stratégie fiscale du Royaume-Uni. La déclaration budgétaire, prévue à 12h30 GMT, devrait aborder un déficit fiscal important — estimé à environ 30 milliards de livres sterling par an — par le biais d’une combinaison de gel des seuils fiscaux et d’ajustements des taxes mineures.

Positionnement du marché avant le budget

Pour ceux qui suivent le taux de change GBP contre USD ( actuellement autour de 1,27, ce qui signifie que 28 GBP en USD se convertissent en environ 35,56 $, ) l’annonce d’aujourd’hui a de réelles implications. La livre s’est quelque peu stabilisée lors des dernières sessions de trading, bien que les attentes restent fluides quant à ce que le budget finira par livrer.

Le marché des devises intègre deux scénarios distincts. Dans un scénario où le budget confirme une hausse immédiate des taxes de 10-15 milliards de livres que le Bureau of Budget Responsibility prévoit pour freiner l’inflation l’année prochaine, la livre sterling pourrait connaître une faiblesse modérée. La raison : des contrôles fiscaux plus stricts incitent généralement à anticiper des baisses de taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre, ce qui pèse sur la valorisation de la monnaie.

« Dans ce cas de base, l’EUR/GBP pourrait dériver vers une fourchette de 0,8830-0,8860 alors que les rendements des gilts diminuent et que les attentes de baisse des taux augmentent », selon des analystes du marché suivant la paire. « Cependant, le déficit du Royaume-Uni se réduit naturellement en 2026 en raison du gel des tranches d’imposition, ce qui apporte un certain soutien sous-jacent à la monnaie. »

Risques à la baisse pour la livre

Un scénario plus difficile existe si les marchés jugent la trajectoire fiscale du gouvernement comme insoutenable. De tels doutes pourraient entraîner une inversion brutale des gilts et de la livre sterling, forçant potentiellement la livre à la baisse dans tous les cas — impactant de manière significative le taux GBP contre USD et d’autres paires de devises.

Les dynamiques politiques ajoutent une couche d’incertitude supplémentaire. Si la pression monte sur la Chancelière Reeves concernant sa stratégie fiscale, les investisseurs pourraient commencer à anticiper un successeur potentiel avec des politiques d’emprunt plus accommodantes. Cela pourrait raviver la pression vendeuse sur la livre sterling.

Attentes de volatilité

La volatilité overnight du taux EUR/GBP s’élève à 13,5 % — élevée mais bien en dessous des niveaux de chaos observés lors de la crise du mini-budget de 2022, qui a atteint 27 %. L’écart entre la volatilité implicite sur une semaine et les fluctuations de prix réelles s’est réduit à 2,2, ce qui suggère que les marchés n’anticipent pas de mouvements extrêmes malgré l’importance d’aujourd’hui.

La livre ne présente actuellement aucun prime significative pour le risque fiscal, laissant la place à des mouvements importants dans un sens ou dans l’autre une fois que Reeves prendra la parole. Les traders surveillant le taux GBP contre USD et les paires associées devraient se préparer à d’éventuels changements dans les attentes de taux et le positionnement de la livre sterling en fonction de la crédibilité fiscale du budget.