Le dollar taïwanais dépasse la barre psychologique de 30 NT$ ! Analyse du graphique de tendance du taux de change en 2025 et stratégies d'investissement

Le dollar taïwanais atteint un record de 40 ans d’appréciation, volatilité extrême du marché

Récemment, la tendance du dollar taïwanais face au dollar américain a suscité une attention intense sur le marché. Selon les données du graphique du taux de change USD/TWD, au début mai, en seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais a augmenté d’environ 10 %, avec une hausse quotidienne record sur 40 ans. Le 2 mai, le taux de change USD/TWD a connu une hausse de 5 % en une seule journée, clôturant à 31,064 NT$, puis le 5 mai, il a franchi le seuil psychologique important des 30 NT$, atteignant un sommet intraday de 29,59 NT$, un nouveau sommet de 15 mois. Cette forte volatilité du taux de change a non seulement déclenché le troisième plus grand volume de transactions de l’histoire sur le marché des devises, mais a aussi alimenté les doutes du marché quant à la tendance future.

Comparé à d’autres monnaies asiatiques, l’appréciation du dollar taïwanais est particulièrement remarquable. Pendant la même période, le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %, mais la rapide appréciation du dollar taïwanais se distingue nettement parmi les monnaies asiatiques. Il est à noter qu’au début de l’année jusqu’au début avril, avant l’annonce de la politique tarifaire de Trump, le dollar taïwanais était encore en dépréciation de 1 %, mais en un mois seulement, la situation s’est inversée, reflétant un changement radical dans les attentes du marché.

Taïwan, en tant qu’économie typiquement axée sur l’exportation, avec un ratio d’investissement net à l’étranger représentant jusqu’à 165 % du PIB, est particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change. L’appréciation anormale du dollar taïwanais a provoqué une panique sur le marché. Le président taiwanais Lai Ching-te a publié une déclaration en cinq points pour stabiliser le marché, la Banque centrale, dirigée par Yang Chin-long, a tenu une conférence de presse pour clarifier qu’elle n’intervenait pas sur le marché des changes et a nié toute pression extérieure des États-Unis, mais l’émotion du marché continue de fluctuer.

Trois facteurs expliquant les moteurs derrière l’appréciation du dollar taïwanais

La politique commerciale de Trump comme déclencheur de l’appréciation

Il est généralement admis que le déclencheur de cette rapide appréciation du dollar taïwanais provient de l’ajustement de la politique commerciale du gouvernement Trump. Lorsque Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers réciproques, le marché a immédiatement anticipé deux scénarios principaux : une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, avec une participation de Taïwan en tant que fournisseur clé dans la chaîne d’approvisionnement, bénéficiant à court terme ; parallèlement, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, en plus de la performance remarquable du marché boursier taïwanais. Ces nouvelles favorables ont entraîné une entrée massive de capitaux étrangers, constituant la principal moteur de l’appréciation du dollar taïwanais.

La contrainte structurelle due à l’espace de politique de la banque centrale

Le 2 mai, lors de la forte hausse du dollar taïwanais, la déclaration d’urgence de la banque centrale a évité d’aborder la question cruciale. La banque centrale a attribué la volatilité du taux de change à « l’attente psychologique du marché selon laquelle les partenaires commerciaux américains pourraient demander une appréciation de leur monnaie », sans répondre directement à la question de savoir si les négociations tarifaires entre les États-Unis et Taïwan impliquaient des clauses sur le taux de change.

Le plan de « réciprocité équitable » du gouvernement Trump a explicitement placé la « intervention sur le marché des changes » comme point clé de son examen, ce qui a accru l’inquiétude du marché quant à la contrainte sur l’espace de politique de la banque centrale. Dans le contexte des négociations sino-américaines, la banque centrale pourrait avoir du mal à intervenir vigoureusement comme par le passé. Cette inquiétude n’est pas infondée : au premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan s’élevait à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale ne peut pas intervenir efficacement, le dollar taïwanais pourrait faire face à une pression énorme pour s’apprécier.

La couverture de risque par les institutions financières amplifie la volatilité

Une étude récente de UBS indique que la hausse de 5 % du dollar taïwanais le 2 mai dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Selon le rapport, en plus de l’émotion du marché, les opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les entreprises taïwanaises, ainsi que la clôture concentrée des positions de financement en dollars taïwanais, ont conjointement provoqué cette fluctuation du taux de change.

UBS met en garde que lorsque le dollar taïwanais recule, les compagnies d’assurance et les exportateurs pourraient augmenter encore leur couverture. Le simple rétablissement du volume de couverture en devises étrangères ou de dépôts à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan, un risque potentiel à surveiller de près. Le 3 mai, le Financial Times a rapporté que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque depuis longtemps de mesures de couverture de change adéquates, et que des opérations de couverture « panique » ont été un facteur clé de l’appréciation du NT$.

Graphique du taux de change USD montre : une marge d’appréciation encore possible mais face à des résistances

Évaluation de la valeur raisonnable et potentiel d’appréciation

L’indicateur clé pour évaluer la rationalité du taux de change est l’indice du taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BIS). À la fin mars, cet indice montrait que le dollar américain était environ à 113, indiquant une « surévaluation » claire, tandis que l’indice du dollar taïwanais tournait autour de 96, restant dans une « sous-évaluation raisonnable ». En comparaison, les monnaies des principaux pays exportateurs asiatiques sont nettement sous-évaluées, avec le yen à 73 et le won à 89.

Le dernier rapport de UBS indique que, bien que le NT$ ait récemment connu une forte hausse, sa tendance à l’appréciation devrait continuer selon plusieurs dimensions. Le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en 5 ans » ; et l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se corrigent généralement pas immédiatement. UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré par le commerce du NT$ augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue pourrait intervenir.

( La résistance à 28 NT$ difficile à franchir

La majorité des experts estiment que la probabilité que le dollar taïwanais atteigne 28 NT$ pour 1 dollar est très faible. Le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump exercera une pression pour que le NT$ continue de s’apprécier, mais l’ampleur précise de cette appréciation reste incertaine.

) La synchronisation des monnaies régionales à long terme

En élargissant la période d’observation de l’irrégularité récente d’un mois à l’année en cours, on constate que l’appréciation cumulée du dollar taïwanais face au dollar, du yen et du won se situe dans une fourchette similaire : le NT$ a augmenté de 8,74 %, le yen de 8,47 %, et le won de 7,17 %. Bien que le NT$ ait connu une appréciation rapide récemment, à plus long terme, sa tendance reste synchronisée avec la performance globale des monnaies régionales.

Rétrospective des dix dernières années de la volatilité du taux de change et référence

Les données sur dix ans du graphique du taux de change USD (d’octobre 2014 à octobre 2024) montrent que le taux de change NT$/USD oscille entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, une volatilité relativement faible comparée aux autres monnaies mondiales. En revanche, le yen, considéré comme une monnaie refuge, a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double de celle du dollar taïwanais.

Les fluctuations du NT$ ont été principalement influencées par la politique de hausse et baisse des taux de la FED. Entre 2015 et 2018, lors des crises boursières chinoise et de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de son QT tout en poursuivant la politique de relâchement quantitatif, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux, mais après la pandémie de 2020, elle a rapidement doublé la taille de son bilan (de 4,5 à 9 trillions de dollars), abaissé les taux à zéro, ce qui a entraîné une dépréciation du dollar et une forte hausse du NT$ jusqu’à 27 NT$.

Après 2022, face à une inflation incontrôlable aux États-Unis, la Fed a commencé à augmenter rapidement ses taux, entraînant une nouvelle hausse du dollar. Après la crise financière de 2008, la Fed a lancé trois cycles de relâchement quantitatif, et en décembre 2013, elle a annoncé réduire la taille de ses achats, ce qui a provoqué un flux de capitaux des marchés émergents vers les États-Unis, faisant grimper le taux USD/TWD de son point bas de 2013 jusqu’à 33. Jusqu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à cette dernière phase de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, le taux de change est revenu à 32.

En résumé, la perception du marché est qu’il existe une « échelle de change » : un dollar en dessous de 30 est considéré comme achetable, au-dessus de 32, il faut envisager de vendre.

Conseils pour la stratégie d’investissement

( Approche pour les traders à court terme

Pour les investisseurs expérimentés en forex et prêts à prendre des risques, il est possible de faire du trading à court terme sur le marché des devises USD/TWD ou d’autres paires connexes, en captant les fluctuations de quelques jours ou même d’une journée. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour verrouiller les gains liés à l’appréciation du NT$.

) Points clés pour la gestion des risques des débutants

Les investisseurs débutants souhaitant participer aux récents mouvements doivent impérativement respecter ces principes : commencer avec de petits montants pour tester, éviter de continuer à augmenter impulsivement leurs positions, afin de ne pas perdre le contrôle et aggraver les pertes. Il est conseillé de débuter avec un levier faible sur USD/TWD, en fixant des stops clairs pour protéger le capital. De nombreux plateformes offrent des environnements de simulation gratuits pour tester la faisabilité de stratégies de trading.

Recommandations pour l’allocation à long terme

Sur le long terme, l’économie taïwanaise reste solide, avec une forte demande en semi-conducteurs, et le NT$ pourrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, en maintenant une position relativement forte. Cependant, la part des devises étrangères dans le portefeuille doit être limitée à 5-10 % des actifs totaux, le reste devant être diversifié dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque. Il est conseillé de suivre de près les évolutions de la politique de la banque centrale taïwanaise et des négociations commerciales sino-américaines, qui influenceront directement le taux de change.

Pour éviter de concentrer tous ses investissements sur une seule paire de devises, il est judicieux de combiner avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, afin de rendre le portefeuille global plus résilient. Des gains de change stables nécessitent une gestion rigoureuse du levier et une gestion stricte du capital.