Maîtriser les données non agricoles majeures, c'est la clé pour comprendre l'économie américaine

Qu’est-ce que le Non-Farm Payroll (NFP) majeur ? Comment distinguer le grand du petit NFP ?

Lorsqu’on parle du marché de l’emploi américain, les investisseurs évoquent souvent les concepts de « grand Non-Farm Payroll » (Grand NFP) et de « petit Non-Farm Payroll » (Petit NFP). Pour comprendre leurs différences, il faut d’abord connaître la signification des données qui les sous-tendent.

L’identité officielle du Grand NFP est le « Rapport sur la situation de l’emploi » publié chaque mois par le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis, connu sous le nom de NFP (Non-Farm Payroll). Ce rapport comprend trois chiffres clés : le nombre d’emplois non agricoles créés, le taux d’emploi et le taux de chômage, reflétant de manière globale la situation de l’emploi dans la population non agricole américaine. Il est important de noter que, le NFP du Grand NFP couvre à la fois les données d’emploi du secteur privé et celles du secteur public, ce qui lui confère une forte représentativité.

En revanche, le Petit NFP adopte une approche différente, plus privée. Il est publié par l’institut de recherche ADP, appelé « Rapport ADP sur l’emploi privé aux États-Unis ». Ces données proviennent d’environ 500 000 entreprises anonymes américaines, représentant environ 35 millions d’employés dans le secteur privé. Bien que l’échelle soit plus limitée, la crédibilité de l’ADP permet à ce rapport d’être souvent une première indication pour le marché avant la publication officielle du Grand NFP.

Concernant le calendrier de publication, le Grand NFP est généralement publié le premier vendredi de chaque mois (vers 8h30 ou 9h30, heure de l’Est américain, selon l’heure d’été ou d’hiver), tandis que le Petit NFP sort deux jours plus tôt, le mercredi du premier semaine du mois. Pour les investisseurs à Taipei, cela signifie que l’attention se porte entre 20h00 et 21h30 environ.

Pourquoi le Grand NFP influence-t-il autant le marché ?

Parmi de nombreux indicateurs économiques, pourquoi le Grand NFP est-il devenu un point focal du marché ? La réponse réside dans sa large représentativité.

Les données du NFP couvrent des secteurs comme la fabrication, les services, la construction, etc., et constituent en quelque sorte un thermomètre de la vitalité économique d’un pays. Quand le nombre d’emplois non agricoles augmente, cela indique une forte demande du marché, une volonté d’expansion des entreprises, ce qui stimule la croissance économique ; à l’inverse, une baisse des chiffres signale souvent une pression économique.

Ainsi, le Grand NFP est devenu un indicateur clé pour mesurer la santé économique des États-Unis. La Réserve fédérale (Fed) y prête une attention particulière lors de la fixation de sa politique de taux d’intérêt. Si le marché de l’emploi semble solide, la Fed pourrait privilégier une hausse des taux pour contrôler l’inflation ; sinon, elle pourrait rester prudente. Cela signifie que les chiffres du NFP influencent directement la tendance à long terme du dollar américain, et par extension, les marchés financiers mondiaux.

La réaction en chaîne du Grand NFP sur différents actifs

Après la publication d’un rapport du Grand NFP, ses effets se répercutent simultanément sur plusieurs marchés.

Réaction immédiate sur le marché boursier : lorsque les chiffres dépassent les attentes, les investisseurs interprètent cela comme un signe de résilience économique et de profits stables pour les entreprises, ce qui redonne confiance et fait monter les cours. La logique est la suivante : augmentation de l’emploi → amélioration du chiffre d’affaires des entreprises → hausse de la confiance des consommateurs → augmentation des dépenses. À l’inverse, si le NFP est inférieur aux prévisions, les investisseurs craignent une récession, ce qui peut faire baisser le marché.

Réaction sensible sur le marché des devises : l’impact du NFP sur le dollar américain est le plus direct. Des données solides sont perçues comme un signe de croissance robuste, incitant les capitaux internationaux à acheter des actifs en dollars pour se protéger ou profiter de rendements élevés, ce qui fait monter le dollar. En cas de chiffres faibles, le marché devient pessimiste sur l’économie américaine, et les flux de capitaux peuvent se tourner vers d’autres monnaies ou actifs, entraînant une dépréciation du dollar.

Effet amplificateur sur les indices : les indices boursiers sont également très sensibles au NFP. Des chiffres solides encouragent l’investissement dans les actions, entraînant une hausse des indices ; des chiffres faibles alimentent les craintes de récession, pouvant provoquer une correction.

Impact indirect sur le marché des cryptomonnaies : ici, la logique est un peu plus complexe. Lorsqu’un NFP solide est publié, la confiance dans les actifs traditionnels augmente, ce qui peut faire perdre de l’intérêt aux cryptomonnaies, considérées comme des actifs à haut risque, et réduire leur volume d’échange. En revanche, en cas de surprise négative, certains investisseurs peuvent se tourner vers les cryptos comme alternative de couverture ou pour rechercher des rendements élevés, ce qui peut faire monter le marché des cryptomonnaies.

Comment les investisseurs doivent-ils interpréter le NFP ?

Une fois le rapport du NFP publié, il ne faut pas se laisser guider uniquement par les chiffres, mais apprendre à « lire la tendance ».

Tout d’abord, le taux de chômage est un indicateur clé, mais il faut garder à l’esprit qu’il présente un certain décalage temporel. Il est donc préférable de le combiner avec d’autres indicateurs importants comme l’IPC (indice des prix à la consommation). La création d’emplois dans le secteur non agricole représente plus de 80 % du PIB américain, ce qui signifie que les variations de l’emploi ont un impact direct sur la production économique. Quand le nombre d’emplois augmente et que le taux de chômage baisse, cela indique une croissance économique claire, une tendance à la consommation qui s’accélère, et cela peut faire monter le dollar tout en provoquant des fluctuations sur les marchés des matières premières et des devises.

Ensuite, l’évaluation de la tendance moyenne sur 12 mois de la croissance de l’emploi est plus importante que le chiffre du mois seul. Cela permet aux investisseurs de filtrer le bruit saisonnier et de discerner la véritable orientation économique.

Enfin, il est conseillé d’associer l’analyse fondamentale à des signaux techniques pour une gestion prudente, évitant de prendre des décisions impulsives sur la seule base d’un chiffre. Le NFP n’est qu’un indicateur de référence dans l’analyse macroéconomique. Maîtriser la façon de l’utiliser dans l’analyse est une compétence essentielle pour tout investisseur professionnel, mais la décision finale doit toujours prendre en compte l’environnement global du marché.