Ces derniers temps, ce qui attire le plus l'attention sur le marché n'est pas la fluctuation d'une cryptomonnaie en particulier, mais la discussion autour du dépegging de l'USD1 — le chiffre de 1 contre 47, une difficulté comparable à parier que l'équipe nationale gagne la Coupe du Monde. Les messages privés dans l'administration sont remplis de questions comme "Est-ce que je peux monter à bord ?". En tant que personne ayant évolué dans le domaine des stablecoins depuis 8 ans, je dois dire franchement : il faut faire preuve de prudence.

La structure de réserve de l'USD1 est effectivement solide. Plus de 95% sont composés de liquidités et de bons du Trésor américain arrivant à échéance dans les 90 jours, le reste étant également constitué d'obligations municipales de haute qualité, évitant totalement les actifs à haut risque comme les billets de commerce. Mieux encore, la garde est assurée conjointement par JPMorgan Chase et Bank of America, avec une séparation physique des fonds et de l'émetteur — en théorie, même si l'émetteur rencontre des problèmes, les utilisateurs peuvent directement racheter leurs dollars auprès de la banque dépositaire. Pourquoi ce mécanisme peut-il attirer un pari de 47 fois ? En gros, le marché le considère comme "aussi stable qu'une roche".

Mais je dois verser une bonne dose d'eau froide. La stabilité d'un stablecoin a toujours été une notion relative. Vous vous souvenez du crash de l'UST en 2022 ? En 5 jours, il est passé de 1 dollar à 0,044 dollar, 40 milliards de dollars ont disparu en un clin d'œil. À l'époque, beaucoup croyaient fermement en son mécanisme algorithmique. L'histoire nous montre que, même avec une conception parfaite, on ne peut pas résister aux chocs extrêmes du marché.